策略周报：AH股情绪回落，等待企稳信号

AH股情绪回落，等待企稳信号 策略周报 2024年05月26日 证券研究报告|策略周报 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 研究助理：郝一凡 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《白马股逆袭与重返核心资产—重拾价值投资，淡化行业属性》2024-05-212、《A股活跃度回落，短期需整固—策略周报》2024-05-19 3、《金价下跌，反而是配置良机？—从实物需求看金价涨跌》2024-04-25 4、《A股涨势明显放缓，该如何应对？》 2024-03-22 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：美国PMI数据强于预期，美联储官员近期表态普遍偏鹰，降息预期再度降温，全球风险偏好短期冲高回落。 A股市场回顾与展望：本周（5月20日-5月24日）A股市场回顾与展望：A股市场情绪回落，行业轮动较快且市场活跃度较低。日均成交维持在8500亿元的低位 水平，北向资金一周净流入降至8.4亿元。市场增量资金不足，总体活跃度较低。地产板块政策预期落地后冲高回落，市场行业轮动较快、持续性不佳导致赚钱效应减弱。预计A股短期延续震荡整理，耐心等待轮动降速及市场企稳信号。 A股市场关键指标跟踪监测及下周重点事件展望。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注8 4.风险提示8 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：北向资金周度净流入（亿元）6 图8：日均成交金额（亿元）7 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：美国PMI数据强于预期，美联储官员近期表态普遍偏鹰，降息预期再度降温，全球风险偏好短期冲高回落。 A股市场回顾与展望：本周（5月20日-5月24日）A股市场情绪回落，行业轮动较快且市场活跃度较低。日均成交维持在8500亿元的低位水平，北向资金一周净流入降至8.4亿元。市场增量资金不足，总体活跃度较低。地产板块政策预期落地后冲高回落，市场行业轮动较快、持续性不佳导致赚钱效应减弱。预计A股短期延续震荡整理，耐心等待轮动降速及市场企稳信号。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： 随着市场调整，各指数估值分位数水平普遍回落，上证综指、上证50及创业板估值分位数水回落幅度相对较低。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： A股风险溢价及股债性价比延续修复趋势，但仍处于已被标准差上方，市场风险偏好总体依然偏低。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： 各宽基指数换手率及分位数与前一周基本持平，市场活跃度维持低位。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 北向资金本周净流入8.4亿元，较前一周减少79.3亿元，外资流入明显放缓。 两市日均成交金额回落至8517亿元，较前一周增加28亿元，内资活跃度维持低位。 图7：北向资金周度净流入（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图8：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度维持高位，赚钱效应偏弱。 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 5月27日，中国工业企业效益 5月31日，中国PMI 5月31日，美国PCE物价指数、个人消费支出 重点关注中国工业企业利润增长情况以及中国PMI对当前经济的指引，若企业利润及PMI 表现较好则有望推动市场风险偏好回升；反之则股市调整周期或将延长。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。