铁矿石：预期支撑，高位反复

期货研究 二〇 二2024年5月26日 四年度 铁矿石：预期支撑，高位反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格震荡偏强，收于908.0元/吨，成交158.4万手，持仓40.4万手， 究持仓减少3.4万手。 所供应 近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升高度仍具有不确定性。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14855.32，环比增加49.53，日均疏港量298.96减8.02。分量方面，澳矿6642.77减24.56，巴西矿4942.02增31.97，贸易矿9222.79增79.13，球团665.32减37.05， 精粉1582.04增45.72，块矿1617.89减45.17，粗粉10990.07增86.03。（单位：万吨）总结及投资建议： 本周下游成材去库状态良好，铁矿期价再度收涨。供应方面，近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升高度仍具有不确定性。整体来看，目前宏观预期依然偏强，下游成材投机需求或出现一定好转，五大钢种库存在当前淡季需求背景下去库态势较为健康，或为后期现货采购需求提供一定支撑，短期矿价或维持高位震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格震荡偏强，收于908.0元/吨，成交158.4万手，持仓40.4万手， 持仓减少3.4万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 0–103–303–603–903–104–3 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格随盘面上修，青岛港64.5%卡粉上升26元/吨至1046/吨，62.5%BRBF上升0元/吨至914元/吨，61.5%PB粉上升1元/吨至886元/吨，61%金布巴粉上升5元/吨至843元/吨，56.5%超 特粉下降4元/吨至725元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升12元/吨至1072元/吨，邯邢66%铁精粉下降8元/吨至1040元/ 吨，莱芜65%铁精粉下降8元/吨至958元/吨。 本周普氏62%指数收于120.55美金/干吨，较前一周上升2.55美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨青岛港：卡粉BRBFPB元/吨国产铁精粉66：唐山 1700 100 金布巴超特 1700 100 13001300 11001100 900900 700700 0000 300300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿价格补涨，高中品价差再度走阔。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 4 40 3 30 01 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差 图8：国产精粉-PB价差 元/吨 300 PB块–PB粉 00010100 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水69.4元/吨，较前一周缩小8.9元/吨。 铁矿石铁矿石2409-2501价差为12.5元/吨，较前一周变动-15.0元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨价差（主力合约–港口PB现货）： 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 0 40 30 0–103–303–603–903–104–3 元/吨 0 –0 –100 –10 –00 –0 元/吨价差（主力合约–普氏指数）： 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 040 30 03–103–403–703–1004–104–4 元/吨 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至5月17日，澳大利亚周发货量1615.1万吨，巴西周发货量631.8万吨，合计2246.9万吨， 环比下降99.5万吨，中国北方到港量1439.8万吨，环比上升187.9万吨。国产矿产能利用率： 截至5月17日，全国266座矿山产能利用率为67.95%，环比下降0.68%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为24.98美金，环比上升0.44美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为 9.98美金，环比下降0.33美金。 近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳洲、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 600 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 4001400 00100 0001000 1800800 1600 1400 600 400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16矿山业（66座矿山）（周） 7 美元/吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛30 700 40 60 30 601 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至5月24日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为88.54%，环比下降0.03%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为896.01万吨，整体周环比小幅走高，细分品种均实现增长。下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升 高度依然具有较高不确定性。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14855.32，环比增加49.53，日均疏港量298.96减8.02。分量方面，澳矿6642.77减24.56，巴西矿4942.02增31.97，贸易矿9222.79增79.13，球团665.32减37.05， 精粉1582.04增45.72，块矿1617.89减45.17，粗粉10990.07增86.03。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 万吨日均疏港量 340 14000 30 13000 1000 11000 10000 03–303–603–803–1003–104–304– 300 80 60 40 0 03–303–603–803–1003–104–304– 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64样本钢厂（周） 30 8 6 4 018 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周盘面与现货利润表现再度分。 盘面利润方面，截至5月24日，螺纹钢2410合约盘面利润为-40.58元/吨，较上周下降10.90元/ 吨；热卷2410合约盘面利润-90.44元/吨，较上周下降31.38元/吨。 现货利润方面，截至5月23日，螺纹钢现货利润为-14.13元/吨，较上一周上升120.33元/吨；热 卷现货利润为65.87元/吨，较上一周上升40.33元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元/吨螺盘面利润（410） 00 元/吨卷盘面利润（410） 00 10 10 100100 00 00 –0–0 –100–100 –10 3–113–14–14–4–34–4 –10 3–113–14–14–4–34–4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格本周震荡偏强，收于908.0元/吨，短期上方压力位参考955元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周下游成材去库状态良好，铁矿期价再度收涨。供应方面，近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也维持在相对高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升高度仍具有不确定性。整体来看，目前宏观预期依然偏强，下游成材投机需求或出现一定好转，五大钢种库存在当前淡季需求背景下去库态势较为健康，或为后期现货采购需求提供一定支撑，短期矿价或维持高位震荡态势。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资