白糖期货周报：期价维持低位震荡 盘面等待进一步指引
白糖期货周报 2024年05月25日 农产品研究小组 联系方式：0371-65616145 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 期价维持低位震荡盘面等待进一步指引 联系我们 基本面逻辑： 国际因素：巴西最新出口数据居高。 国内因素：1-4月我国成品糖增量明显；广西食糖库存总量偏低；进口数据位居同期高位。 独立性声明 操作建议：SR409合约上方压力仍存，但考虑国内自给能力不足，在外盘保持稳定的情况下继续向下空间或较为有限，短期或仍以磨底为主，中长期看空观点不变。远月合约等待逢高沽空机会。 风险提示：国内外政策扰动；巴西天气；宏观因素。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 月报20230427《利空消息频繁传出关注巴西压榨进程》 周报20240517《巴西压榨数据亮眼市场看空氛围较浓》 国际方面： 本周ICE原糖期价破位下跌，盘中触及18个月以来历史低位。巴西中南部4月下半月产糖184万吨，同比增加84%，这一数据超出市场预期。同时近期巴西的天气较为干燥，这被市场解读为有利于糖厂保持强劲的收割进程。整体来看，近期外盘主要在提前交易巴西食糖丰产对未来糖价可能产生的压力，在无突发事件的前期下短期外盘走势或依然偏弱，上行空间较为有限。 国内方面： 本周郑糖受外盘影响小幅回落，期价基本跌回前期低点。目前国内食糖低库存和较高的产销率对糖价形成较强支撑，同时下方的成本支撑也令期价向下的空间有限，短期国内或仍以跟随外盘走势为主，下周外盘若无继续向下动力，郑糖或将在6100—6300区间维持震荡运行。 操作建议： SR409合约关注6100元/吨支撑位是否有效，若跌破第一支撑位则向下寻找6000元/吨第二支撑盘面跌至阶段性低位后可考虑轻仓短多，中长期看空观点不变。 请务必阅读文后免责声明 外盘回顾：本周ICE11号糖07合约低位震荡，截至5月24日，该合约收盘价为18.45美分/磅，周涨幅1.93%。 内盘回顾：本周SR409合约低位震荡，截至5月24日，该合约收盘价为6159元/吨，周涨幅达0.16%。 ICE11号糖07合约日K线走势SR409日K线走势 期现价差：截至5月24日，以南宁现货报价为基准，白糖基差为352元/吨，环比上周下降29元/吨，较去年同期上涨179元/吨。 截至2024年5月23日，配额内巴西糖加工完税估算成本为5051元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6466元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本5205元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为6668元/吨。 日期 巴西配额内估算成本 巴西配额外估算成本 泰国配额内估算成本 泰国配额外估算成本 20240517 5064 6483 5158 6605 20240520 5198 6658 5291 6780 20240521 5177 6631 5271 6754 20240522 5038 6450 5193 6651 20240523 5051 6466 5205 6668 配额内外食糖进口成本配额内与配额外食糖进口利润 截至2024年05月24日，郑州期货交易所白糖注册仓单25,058张，仓单加有效预报合计25,300张，环比减少3张，从季节性来看，仓单加有效预报合计位于历史较低水平。郑州白糖期货价格6,149元/吨。 郑糖仓单数量与有效预报量郑糖仓单数量季节性走势 复盘对比 本周郑糖继冲高回落，前期背靠6100—6150区间短多策略得到支撑，盘面整体走势符合低位震荡的走势预判 Part2本期分析 国际方面： 本周ICE原糖小幅反弹后回落，盘面仍受巴西新季丰产预期打压，同时新榨季全球食糖种植总面积也有望出现增长，受此影响远月糖价易受供应压力的影响而呈现偏弱表现。但是在目前的交易逻辑下，需警惕全球糖源供应过于依赖巴西这一情况，后市要着重关注巴西中南部的天气以及UNICA公布的双周报告。 国内方面： 本周郑糖呈现先涨后落的走势，基本与外盘保持共振，但是整体表现较外盘相对抗跌，这主要是受高产销率、高制糖成本以及部分食糖依赖进口等因素导致。近期丰益国际对我国2024/25榨季的食糖产量也做出了1100万吨的预测，这与前期农业农村部公布的预测数据一致，下一榨季我国食糖供应压力或有继续增加的趋势 操作建议： SR409合约短期可在6100—6250区间内高抛低吸，中长期看空观点不变；SR501合约等待逢高沽空机会。 国外市场： 1.巴西最新出口数据居高。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西5月前三周出口糖和糖蜜161.05万吨，日均出口量为13.42万吨，较去年5月全月的日均出口量10.95万吨增加23%。而去年巴西5月全月出口量为240.92万吨。4月巴西食糖月度出口均价为517.33美元/吨，环比上涨8.58%。 巴西食糖月度�口量巴西食糖月度�口均价 数据来源：Secex、巴西农业部、格林大华期货 国内市场： 1.1-4月我国成品糖增量明显。 根据国家统计局最新发布的数据，2024年4月份我国成品糖产量为61.4万吨，1-4月份我国成品糖产量为831.4万吨，同比上年同期增长16.7%。 2023年我国累计成品糖产量为1270.6万吨，同比上年同期减少13.2%。自2020年以来，我国每年成品糖产量均在1400万吨以上，2022年更是达到1470.4万吨，2023年减少为1270万吨。2024年5月22日，国际知名贸易商丰益国际（Wilmar）发布报告，预计中国2024/25榨季食糖产量将较2023/24榨季增长10%，达1100万吨。这与我国农业农村部预测的数据一致，新季国内食糖生产总量或继续保持上行趋势。 我国成品糖产量 国内榨季食糖产量 国内市场： 2.广西食糖库存总量偏低。 根据广西糖业协会统计数据显示，4月广西食糖库存总量为260.04万吨，环比下降18.48%，同比上涨0.51%。榨季累计产销率为57.93%，环比上涨0.6%。库存偏低和较高的产销率说明目前我国食糖供需依旧略微偏紧，这或在一定程度上支撑糖价。 广西食糖库存广西第三方糖厂库存广西食糖累计产销率 国内市场： 3.进口数据位居同期高位。 海关总署公布数据显示，2024年4月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)11.45万吨，同比减少1.18万吨，降幅9.32%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号 1702.9012)7.5万吨，同比增加2.34万吨，增幅45.47%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.14万吨，同比增加0.01万吨，增幅13.59%。 2024年1-4月，我国税则号170290项下三类商品共进口51.67万吨，同比增加2.7万吨，增幅5.51%。 2023/24榨季截至4月，我国税则号170290项下三类商品共进口93.2万吨，同比增加25.84万吨，增幅38.36%。 糖浆、预混粉进口糖浆月进口量及均价 本周白糖主要信息 国外消息 1.德国2024/25榨季甜菜播种面积增长6.5%至42.16万公顷。2.普氏资讯预计巴西中南部地区5月上半月产糖270万吨，同比增长6.3%3.至5月22日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为350.24万吨 国内消息 1.丰益国际在报告中指🎧，2024/25榨季中国的食糖产量将从2023/24榨季的990万吨增加到1100万吨。其中，甘蔗糖产量预计为950万吨（2023/24榨季为880万吨），甜菜糖产量预计为150万吨（2023/24榨季为110万吨）2.云南2023/24榨季生产于5月20日结束，预计最终产糖约203万吨 数据来源：公开资料整理、格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 国内外主要产糖国政策性扰动 巴西天气 宏观影响 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所
