2024年Q1业绩点评：24Q1业绩承压；存量自然下滑，关注储备新产品进度

公司2024年第一季度业绩分析与展望

业绩概览：

• 营收与净利润：2024年第一季度，公司实现营收1.37亿元，同比下降11.70%，归母净利润为0.46亿元，同比下降2.03%，扣非归母净利润为0.31亿元，同比下降5.29%。
• 现金流：经营活动现金净流量为0.02亿元，同比下降94.36%。

主要影响因素：

1. 存量游戏影响：梦三国端游系列及重要子公司游动网络的流水下滑，是业绩下滑的主要原因。
2. 费用压缩：尽管费用有所压缩（Q1销售费用下降28.24%，研发费用减少19.74%），但对业绩的提振作用有限。

资产负债表表现：

• 财务状况稳健：公司拥有健康的资产负债表，账面留存货币资金达14.68亿元，流动负债仅为3.66亿元（其中2.39亿元为合同负债），未分配利润达到11.7亿元。
• 现金增长：2024年第一季度，公司现金及现金等价物净增加了2159万元，过去三年分别增加了3.64亿、1.8亿、1.32亿元。

产品储备与未来展望：

• 丰富的产品线：公司储备了包括《野蛮人大作战2》、《螺旋勇士》、《轮回契约》、《江湖如此多娇》以及《修仙时代》在内的多个游戏项目。
• 预期表现：《螺旋勇士》预计在2024年第二季度在中国大陆上线，《轮回契约》和《江湖如此多娇》则分别预计在第三季度和第二季度在港澳台地区上线。《修仙时代》已经在TAPTAP平台进行了首轮测试，未来有望带来显著的增长潜力。

盈利预测与估值：

• 调整后的预测：考虑到存量产品的走弱及新产品的上线延迟，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.50亿、2.91亿、3.22亿元。
• 估值：采用20倍2024年市盈率进行估值，目标市值为50亿元，目标价为20.45元。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新游上线风险：新游戏的上线情况可能不达预期。
• 行业监管风险：游戏行业的监管政策可能加剧。
• 政策变化：游戏行业政策的变动也可能影响公司的业务发展。

通过上述分析，可以看出公司当前业绩面临挑战，主要受存量产品流水下滑的影响。然而，其财务基础稳健，资产负债表表现良好，同时拥有丰富的产品储备，尤其是《修仙时代》等自研项目，为未来的增长提供了潜力。在调整后的盈利预测基础上，公司被赋予了相对积极的估值和评级。需要注意的风险点主要包括新游戏的市场接受度、行业监管政策的不确定性以及行业政策变化带来的潜在影响。