沥青：窄幅震荡，关注成本下行风险

期货研究 商 品2024年5月24日 研究 沥青：窄幅震荡，关注成本下行风险 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2406 元/吨 3,668 -0.33% 3,658 -0.27% BU2409 元/吨 3,669 -0.54% 3,671 0.05% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2406 手 7,578 (940) 17,246 (2,298) BU2409 手 194,635 25,994 224,567 12,472 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 96030 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-06） 元/吨 -53 -65 12 06-09跨期 元/吨 -1 -9 8 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,615 0 3,731 3,868 长三角批发价 元/吨 3,820 0 3,842 3,899 最新（5月23日更新） 前次（5月20日更新） 变动 炼厂开工率 31.02% 31.96% -0.94% 炼厂库存率 43.59% 43.17% 0.42% 君表1：沥青基本面数据 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【策略推荐】 成本方面，短期原油或维持震荡走势，虽然基本面利空凸显，但在宏观扰动及地缘政治风险常驻的背景下或仍有反复；而从沥青自身供需情况来看，当前需求依然清淡，虽然开工低位厂库可控，但高社库恐继续抑制价格，关注后续供需平衡情况。 策略方面，单边上，短期BU将随原油偏弱震荡；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，驱动整体向下，但前期利空计价已经相对充分，建议暂时观望。 【观点及建议】 昨夜，BU延续日内窄幅震荡。成本方面，隔夜原油再度偏弱。近端地缘计价有所削弱，原油基本面裂解走弱等利空凸显，不过短期油价仍有反复可能。现货市场方面，昨日山东及华东地区主流价格持稳。近端北方价格持续走跌，但南方部分炼厂维持优惠政策限制资源跨区流入。需求方面，当前需求释放进度不甚流畅，北方下游虽有起色，但南方多雨持续抑制刚需释放。在地方债务、项目收益等影响下，全年沥青需求节奏或仍滞后。从供应来看，周四炼厂开工重新回落，厂库继续上浮，社库略微下滑但仍在高位，佐证终端需求进度依然偏缓。另一方面，节后稀释沥青到港贴水大幅收窄，炼厂利润被动修复带动其沥青生产意愿回暖，月末多家炼厂存在复产或增产计划，虽有厂库压力限制供应反弹幅度，但弱需求恐难承接，近端现货上方存在压力，不过须警惕油价上行风险。原料方面，随着制裁生效的最 期货研究 后期限（5月31日）临近，以Eni和Repsol为首的多家欧洲油气巨头争相向美国财政部递交许可申请导致材料积压。不过，考虑到过去委内瑞拉方面流向欧洲的重质油比例，有关公司的许可延期对于国内进口马瑞成本或不构成重大影响。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分