早间评论

早间评论2024年5月23日星期四 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：11 工业硅：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：13 锡：14 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：15 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.05%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月22日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。央行5月22日在香港完成500 亿元人民币央票发行，其中3个月期300亿元央票中标利率为2.75%，1年期200亿元央票中标利率为2.7%。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.1BP报1.779%；7天期下行0.9BP报1.838%；14天期上行5.0BP报1.937%；1个月期上行0.2BP报1.908%。 美国4月成屋销售年化总数414万户，预期421万户，前值419万户。环比降1.9%，预期升0.8%，前值降4.3%。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：预计波动幅度加大，建议保持观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.32%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.19%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.69%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.16%。 广州市房协发布《广州市住房“以旧换新”活动倡议书》，参与的首批房地产项目有122个，中介机构有12家，活动时间为2024年5月25日-11月24。《倡议书》提到，鼓励房地产开发企业结合自身实际，为换房人提供无忧选购新房服务，包括锁定新房房源、首付宽限期、无责任解除新房认购协议并退还订金，以及为换房人提供购房款折上折、购房大礼包、减免物业服务费等优惠。 经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。鉴于前期策略有巨大盈利，建议先兑现部分盈利，多单择机减仓，等待宏观经济复苏趋势的确认。 小结：多单择机减仓。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价573，涨幅0.19%，白银主力合约收盘价8343，涨幅1.36%。我国出台多项房地产刺激政策，国内利好政策频出，提振市场人气。美国4月CPI下降，美联储9月降息概率增大，美元偏弱。此外，国际地缘局势仍然动荡，继续提供避险支持。5月以来美国实际利率持续下行，SPDR黄金ETF持仓总体呈现上行趋势。 多方因素支撑下，金银恢复上行，白银相对更强，领涨贵金属。目前市场多头氛围浓♘，白银在短期内不排除继续冲高的可能，但需要警惕买盘资金获利了结风险，不建议追涨。贵金属长周期布局价值仍在，银价受到降息预期下货币属性和工业属性的共振，白银上涨弹性依然相对黄金更强。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅上涨。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3570元/吨，上海螺纹钢现货价格在3610-3720元/吨，上海热卷报价3870- 3 3890元/吨。当前，螺纹钢期货价格主要是宏观逻辑在主导。近期，宏观利多政策持 续推出，尤其是5月17日房地产新政对黑色系影响较大。最新的房地产扶持政策包括放开限购、下调首付比例和房贷利率、收购存量房作为保障房等，这是导致市场氛围转暖和螺纹钢期货走强的主要诱因。中期来看，房地产新政能否逆转房地产销售开工和投资指标的下行趋势，还需要时间验证。从产业逻辑来讲，当前螺纹钢库存仍在持续下降，产业面没有明显的利空因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货走势偏强，关注前高阻力位能否突破。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货突破上行。PB粉港口现货报价在900元/吨，超特粉现货价格750元/吨。4月份支撑铁矿石价格上涨的核心利多因素就是高炉复产。高炉复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最新一期的数据显示，全国铁水日产量回升至237万吨左右，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。5月下旬开始，推动铁矿石上涨的核心利多是宏观政策。不过，当前铁矿石价格估值水平也已经处于高位，其上行空间或将受限。从技术面来看，铁矿石期货突破上行，走势偏强。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，当前高炉复产仍在持续。在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并未有明显的利多或利空效果。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投 资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续强势。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.48%，山东主流价格下调至13500元/吨，基差持稳。本周盘面延续走强，最新一期开工在负利润下大幅走低，且库存环比大幅走低，供需边际有所好转，但库存偏高或限制后市上方高度，整体偏多对待，逢低可以适当参与多单。原料端，丁二烯持稳至11100元/吨，本轮回调预计结束，后续震荡为主；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率49.02%，环比大幅走低；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议多单逢高分批止盈，后市仍偏多对待。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收跌0.24%，上海现货价格持稳在14100元/吨，基差走扩。本周盘面延续偏强震荡，且RU-NR价差同步也有收窄，逐步验证我们前期策略，延续上周观点，后市NR或在库存去化下或表现相较强于RU，非标价差或也延续收窄，5月适当回调至偏低区间后建议积极偏多对待。供应端，泰国、越南产区受天气扰动，新胶产出不及预期，国内云南产区干旱天气仍存，海南产区受降雨天气影响割胶受阻；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新报告显示，2024年前4个月柬埔寨出口橡胶达85,428吨，比去年同期的82,359吨增长3.7%。 总结：建议单边多头逢高分批止盈，等待回调后介入，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.82%，现货价格涨势放缓（20-50）元/吨，基差持稳。本周盘面震荡偏强，我们也在前期给到逢低做多的建议，虽然政策给予强预期，但中期供需预计难有明显改善，上方空间或有限，低位多单建议逢高止盈，后市暂时观望为主。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率回升至82.5%，产量同比处于偏高水平；出口方面近期运管涨价较多，成本压力增加，再加上外贸价格一直压低，出口订单一般，导致部分厂家内贸压力增加；原料端电石和VCM价格持续下移，成本支撑减弱，但氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5940-6040元/吨，乙烯法僵持在6100-6250元/吨送到。 截至5月17日，国内PVC社会库存在59.96万吨，环比增加0.15%，同比增加23.49%。 观点：建议多单逢高减仓，后市暂时观望为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌0.41%，山东临沂市场2385（+5）元/吨，基差走扩。近期尿素盘面走势偏强，现货价格并未跟随基本面来看，前期停车企业正陆续恢复，且计划检修企业不多，月末尿素日产窄幅回升至18.5以上万吨以上；需求方面，复合肥企业高氮肥生产持续，其他工业稳步推进，工业支撑平稳延续。农业方面，主流区域临近麦收，农业成交活跃度不高，而东北、西北、南方不少区域农业市场成交尚可。整体来看，后市供应有所回升，季节性需求保持旺盛，库存水平不高，月末供需或边际有所走弱，届时建议关注下行风险。 6 截至2024年5月15日，中国尿素企业总库存量37.68万吨，较上周减少12.60万吨，环比减少25.06%。 观点：建议关注下行风险。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅0.37%，华东市场现货价为4500元/吨，基差率为-0.58%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在58.12%（环比上期下降0.5%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.06%（环比上期下降3.93%）。本周有几套装置变动，陕西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置负荷逐渐提升中，陕西一套 10万吨/年的合成气制乙二醇装置出料，此前该装置因设备问题于5月8日停车检修。 浙江一套80万吨/年的乙二醇装置原计划5月上旬重启，目前了解因设备原因预计推 迟。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日降负荷至4-5成运行，预计持续时间较久。需求方面，长丝大厂陆续执行减产，短纤装置有局部检修减产，但同时也有负荷提升，综合来看聚酯负荷下滑至88.5%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约79.1万吨附近，环比上期增加2.2万吨。库存小幅累库，去化不持续，5 月20日-5月26日，主港计划到货总数约为13.5万吨，环比增加4.2万吨。 综上，乙二醇港口库存去化受阻，上周装置降负增多，本周重启增多，抵消部分检修量，目前装置和港口情况对盘面影响较大，预计短期乙二醇震荡调整，上方空间有限，库存压力仍存，上涨阻力较大，建议逢高分批止盈，中期维持偏弱运行，建议近远月反套为主，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，PTA2409合约下跌，跌幅0.37%，华东市场现货价为5920元/吨，基差率为0.41%。现货市场商谈