美联储会议纪要放鹰，光伏迎“供给侧改革”

美联储会议纪要放鹰，光伏迎“供给侧改革” 2024年5月23日 股指期货早报2024.5.23 报告摘要： 海外方面，美联储公布5月FOMC会议纪要，会议纪要传达鹰派信号，美联储对通胀后续回落速度保持谨慎，美联储官员希望将利率维持在较高水平，另外多位官员表示愿意进一步收紧政策。对于QT，美联储官员对新上限250亿美元表示支持。而经济前景则表现出对经济下行风险的担忧，支持提高经济效率和技术创新。在本周缺乏重要经济数据下，美联储会议纪要释放鹰派信号打压市场对美联储今年降息预期，隔夜美元指数上涨，美债收益率短端长端均上扬，黄金回落，美三大股指均下跌，热门中概念股普跌，英伟达业绩超预期，盘中创新高后最终收跌。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡微涨0.02%，深成指上涨0.12%，创业板指上涨0.88%,市场呈现震荡弱修复走势。盘面热点活跃，不过板块依旧处于快速轮动，消息面刺激影响较大，而非板块内在主动性。涨幅靠前的房地产和新能源光伏均为超跌板块，而在房地产近期有一定上涨后，资金转为了光伏。板块上看，电力设备、房地产、建筑装饰、电子、计算机涨幅居前，家用电器、食品饮料、有色、石油石化跌幅居前。全市场3106只个股上涨，2020只个股下跌。消息上看，昨日媒体报道光伏行业高质量发展座谈会中指出企业不可以进行不正当竞争，并且鼓励行业兼并重组，畅通市场的退出机制。会议指向光伏产业将进行“供给侧改革”。这对改变行业格局有较大影响。因此刺激相关板块走强。后续主要跟踪相关政策情况，来看对新能源相关板块的利好程度。 整体来看，美联储会议纪要释放鹰派信号，长期保持高利率打压市场对今年降息次数的预期，隔夜外围情况利空A股。国内A股则处于板块内卷中，指数层面震荡十字星，表现偏弱，短期股指处于震荡修复的过程中，日线级别有回落压力，市场整体还是结构性行情。另外因光伏产业有供给侧改革的消息，跟踪后续政策情况是否会带来行业的扭转，从而带动创业板指数的行情。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美联储公布5月FOMC会议纪要，会议纪要传达鹰派信号，美联储对通胀后续回落速度保持谨慎，美联储官员希望将利率维持在较高水平，另外多位官员表示愿意进一步收紧政策。对于QT，美联储官员对新上限250亿美元表示支持。而经济前景则表现出对经济下行风险的担忧，支持提高经济效率和技术创新。在本周缺乏重要经济数据下，美联储会议纪要释放鹰派信号打压市场对美联储今年降息预期，隔夜美元指数上涨，美债收益率短端长端均上扬，黄金回落，美三大股指均下跌，热门中概念股普跌，英伟达业绩超预期，盘中创新高后最终收跌。 1.2国内行情回顾 周三大盘低开震荡微涨0.02%，深成指上涨0.12%，创业板指上涨0.88%,市场呈现震荡弱修复走势。盘面热点活跃，不过板块依旧处于快速轮动，消息面刺激影响较大，而非板块内在主动性。涨幅靠前的房地产和新能源光伏均为超跌板块，而在房地产近期有一定上涨后，资金转为了光伏。板块上看，电力设备、房地产、建筑装饰、电子、计算机涨幅居前，家用电器、食品饮料、有色、石油石化跌幅居前。全市场3106只个股上涨，2020只个股下跌。 消息上看，昨日媒体报道光伏行业高质量发展座谈会中指出企业不可以进行不正当竞争，并且鼓励行业兼并重组，畅通市场的退出机制。会议指向光伏产业将进行“供给侧改革”。这对改变行业格局有较大影响。因此刺激相关板块走强。后续主要跟踪相关政策情况，来看对新能源相关板块的利好程度。 1.3重要资讯 1.美联储5月会议纪要：多位官员愿在必要时进一步收紧政策。长期中性利率可能高于此前预期。官员讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。一些官员注意到金融环境过于宽松的风险。会议纪要公布后，交易员减少对美联储今年将不止一次 降息的押注。 2.英国4月整体与核心CPI数据均高于预期，交易员削减对英国央行6月份降息的押注，已不再完全定价今年将降息两次，将首次降息时间完全定价至11月。 3.英伟达(NVDA.O)2025财年Q1营收260亿美元，同比增长262%；净利润 148.8亿美元，同比增长628%；预计第二季度营收280亿美元，市场预期为266.1亿美元。其宣布对股票进行“1拆10”，并将季度分红提高150%。英伟达美股盘后股价突破1000美元，盘后涨5.4%，潜在市值增加1100亿美元。 5.外交部：对12家美国军工企业及10名高管采取反制措施。 6.美国公布对华新一轮关税细则，8月开始将落地电动汽车等产品。 7.广东省人民政府办公厅印发《广东省推动低空经济高质量发展行动方案 （2024—2026年）》。 1.4今日策略 美联储会议纪要释放鹰派信号，长期保持高利率打压市场对今年降息次数的预期，隔夜外围情况利空A股。国内A股则处于板块内卷中，指数层面震荡十字星，表现偏弱，短期股指处于震荡修复的过程中，日线级别有回落压力，市场整体还是结构性行情。另外因光伏产业有供给侧改革的消息，跟踪后续政策情况是否会带来行业的扭转，从而带动创业板指数的行情。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 80系列1 70 60 50 40 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 2024-032024-032024-042024-042024-052024-05 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2024-03 10 2024-03 2024-042024-042024-052024-05 20 40 30 20 10 0 -10 -20 --30 -2023-04-212023-09-212024-02-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-04-212023-08-212023-12-212024-04-21 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-212023-09-212024-02-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 650 540 430 320 210 10 -10 --20 --30 2023-04-212023-09-212024-02-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-03 0 2024-03 2024-042024-042024-052024-05 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-212023-08-212023-12-212024-04-21 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-212023-09-212024-02-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-04-212023-08-212023-12-212024-04-21 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-04-212023-09-212024-02-21 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 28.72 22.78 23.33 23.96 13.82 12.11 10.45 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 38.86 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-04-212023-09-212024-02-21 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-04-212023-09-212024-02-21 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45440 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-04-022024-04-162024-04-302024-05-14 日期 北向合计（成交净买入） 45430 45420 45410 45400 45390 45380 45370 45360 45350 45340 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交