传媒行业月报：2024Q1业绩表现分化，关注AI更新以及降价效应

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 2024Q1业绩表现分化，关注AI更新 以及降价效应 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2024年05月22日 17% 10% 3% -5% -12% -20% -272%023.05 -34% 2023.09 2024.01 2024.05 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业专题研究：2023年业绩修复明显， 2024Q1细分板块变化致整体略承压》 2024-05-17 《传媒行业月报：清明假期电影市场高景气度，关注年报与一季报变化》2024-04-18 《传媒行业月报：春节档破同档期纪录，AI文生视频迎重大突破》2024-03-12 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：4月传媒板块下跌5.70%，同期创业板指数、上证指数、沪深300分别上涨2.21%、2.09%、1.89%，与基准指数对比，传媒板块在4月出现了较为深度的调整，排在全行业涨跌幅第29位。 子板块全部下跌，其中互联网广告营销板块下跌幅度超11%，社交与互动媒体、动漫跌幅超9%，游戏、信息搜索与聚合、其他广告营销的跌幅相对较小，4月分别下跌2.39%、2.47%、3.31%。 投资建议： 结合传媒板块2023年年度报告以及2024年一季度报告来看，随着外部经济和文化消费环境以及行业监管政策等因素的变化，传媒板块整体的业绩以及部分细分领域的行业基本面有不同程度回升，2023年游戏、影视、广告营销、图书出版等板块业绩恢复较好，收入和利润有不同程度增长；2024Q1板块业绩略有分化，游戏行业销售费用提升、图书板块税收优惠政策到期等因素导致传媒板块整体业绩出现增收不增利的现象。 AI：大模型继续保持一定的更新节奏，近期国内外厂商先后更新了各自的大模型，OpenAI推出多模态大模型GPT-4o，实现了语音、文本、图片等内容的跨模态理解能力；谷歌发布了ProjectAstra、Veo、Gemini1.5Pro、Gemma等；字节也发布了豆包大模型系列。大模型的频繁推出和升级更新将带来多模态、长文本等应用能力的提升，加上降价带动使用成本的降低，有望助力AI在应用层面的扩大。 游戏：2023年国内游戏市场规模回升，2024Q1延续增长趋势，游戏市场消费需求情况较好。上市公司层面2023年游戏板块归母净利润和扣非后归母净利润均实现较大幅度扭亏，毛利率稳步提升，但2024Q1由于销售费用增长较多导致利润端出现下滑，预计买量市场将继续维持着比较激烈的竞争格局，但在长线运营和精品化趋势下，内容优势公司通过买量所带来的用户转化率可能提高。 影视：近期爆款节目频出，综艺节目《歌手2024》以及电视剧《庆余年2》的播放量和关注度霸榜，关注内容公司的项目储备、上线进度以及业绩弹性。电影市场端午节小档期以及暑期档将至，包括 《美国内战》、《疯狂的麦克斯：狂暴女神》、《扫黑·决不放弃》、《我才不要和你做朋友呢》、《头脑特工队2》等影片已经提前定档，或带动观影需求。 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com 图书出版：国有图书出版公司业绩表现稳健，虽然短期受税收优惠政策到期影响拖累板块2024Q1利润，但如果以税前营业利润为口径，板块的利润波动幅度不大，核心主业并未受到显著影响。同时2023年图书出版板块分红规模同比增加19.06%，保持较大幅度的增长。建议关注图书出版板块低估值、低风险、高股息方向。 建议关注个股：恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、光线传媒、中国电影、风语筑、分众传媒、芒果超媒、兆讯传媒。。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；商誉减值风险 内容目录 1.投资建议4 2.4月行情回顾4 2.1.行情回顾4 2.2.估值水平6 3.4月行业要闻6 4.行业月度数据8 4.1.电影市场8 4.2.影视剧市场11 4.3.综艺节目市场11 4.4.游戏市场11 4.5.广告市场13 5.风险提示14 图表目录 图1：2024年4月A股主要板块涨跌幅（%）5 图2：中信传媒板块行业PE6 图3：国内电影市场票房情况（亿元）8 图4：国内电影市场观影人次情况（亿人）8 图5：国内电影市场放映场次情况（万场）8 图6：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）8 图7：国内电影市场上座率9 图8：国内电影市场放映影片数9 图9：国内游戏市场实际销售收入12 图10：国内移动游戏市场实际销售收入12 图11：游戏版号发放情况12 图12：2024年4月中国手游收入TOP3013 图13：2024年4月中国手游发行商收入TOP3013 图14：2024年1-3月分媒体广告花费同比变化14 图15：2024年1-3月广告市场整体TOP10行业花费变化14 表1：2024年4月中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅5 表2：2024年4月传媒板块个股涨跌幅TOP106 表3：2024年4月影片票房情况9 表4：2024年5月部分上映电影档期9 表5：2024年4月院线数据（不含服务费）10 表6：2024年4月影投数据（不含服务费）10 表7：2024年4月电视剧/网剧热度排名11 表8：2024年4月电视综艺/网络综艺热度排名11 表9：手机游戏排行榜（2024年4月30日）13 1.投资建议 结合传媒板块2023年年度报告以及2024年一季度报告来看，随着外部经济和文化消费环境以及行业监管政策等因素的变化，传媒板块整体的业绩以及部分细分领域的行业基本面有不同程度回升，2023年游戏、影视、广告营销、图书出版等板块业绩恢复较好，收入和利润有不同程度增长；2024Q1板块业绩略有分化，游戏行业销售费用提升、图书板块税收优惠政策到期等因素导致传媒板块整体业绩出现增收不增利的现象。 AI：大模型继续保持一定的更新节奏，近期国内外厂商先后更新了各自的大模型，OpenAI推出多模态大模型GPT-4o，实现了语音、文本、图片等内容的跨模态理解能力；谷歌发布了ProjectAstra、Veo、Gemini1.5Pro、Gemma等；字节也发布了豆包大模型系列。大模型的频繁推出和升级更新将带来多模态、长文本等应用能力的提升，加上降价带动使用成本的降低，有望助力AI在应用层面的扩大。 游戏：2023年国内游戏市场规模回升，2024Q1延续增长趋势，游戏市场消费需求情况较好。上市公司层面2023年游戏板块归母净利润和扣非后归母净利润均实现较大幅度扭亏，毛利率稳步提升，但2024Q1由于销售费用增长较多导致利润端出现下滑，预计买量市场将继续维持着比较激烈的竞争格局，但在长线运营和精品化趋势下，内容优势公司通过买量所带来的用户转化率可能提高。 影视：近期爆款节目频出，综艺节目《歌手2024》以及电视剧《庆余年2》的播放量和关注度霸榜，关注内容公司的项目储备、上线进度以及业绩弹性。电影市场端午节小档期以及暑期档将至，包括《美国内战》、《疯狂的麦克斯：狂暴女神》、《扫黑·决不放弃》、《我才不要和你做朋友呢》、《头脑特工队2》等影片已经提前定档，或带动观影需求。 图书出版：国有图书出版公司业绩表现稳健，虽然短期受税收优惠政策到期影响拖累板块2024Q1利润，但如果以税前营业利润为口径，板块的利润波动幅度不大，核心主业并未受到显著影响。同时2023年图书出版板块分红规模同比增加19.06%，保持较大幅度的增长。建议关注图书出版板块低估值、低风险、高股息方向。 建议关注个股：恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、光线传媒、中国电影、风语筑、分众传媒、芒果超媒、兆讯传媒。 2.4月行情回顾 2.1.行情回顾 4月传媒板块下跌5.70%，同期创业板指数、上证指数、沪深300分别上涨2.21%、2.09%、 1.89%，与基准指数对比，传媒板块在4月出现了较为深度的调整，排在全行业涨跌幅第29 位。 子板块全部下跌，其中互联网广告营销板块下跌幅度超11%，社交与互动媒体、动漫跌幅超9%，游戏、信息搜索与聚合、其他广告营销的跌幅相对较小，4月分别下跌2.39%、2.47%、3.31%。 图1：2024年4月A股主要板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所 二级子板块涨跌幅三级子板块 涨跌幅（%） 出版 -7.17% 广播电视 -5.58% 互联网广告营销 -11.16% 其他广告营销 -3.31% 影视 -7.92% 动漫 -9.44% 游戏 -2.39% 其他文化娱乐 -5.03% 信息搜索与聚合 -2.47% 互联网媒体-5.06%社交与互动媒体 -9.55% 互联网影音视频 -4.03% 表1：2024年4月中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅 媒体-6.62% 广告营销-7.55% 文化娱乐-4..36% 资料来源：Wind，中原证券研究所 板块内144只个股中16只上涨，128只下跌。单月涨幅最高的有中体产业、博纳影业、恺英网络、上海电影、神州泰岳、横店影视、迅游科技、歌华有线、吉比特、新华网；跌幅最高的有*ST美盛、*ST文投、*ST富润、紫天科技、龙韵股份、冰川网络、ST鼎龙、华闻集团、中广天择、佳云科技。 表2：2024年4月传媒板块个股涨跌幅TOP10 涨幅TOP10 涨幅（%） 跌幅TOP10 跌幅（%） 中体产业 9.29% *ST美盛 -56.84% 博纳影业 7.13% *ST文投 -45.67% 恺英网络 6.99% *ST富润 -37.43% 上海电影 3.73% 紫天科技 -35.04% 神州泰岳 3.42% 龙韵股份 -31.61% 横店影视 3.41% 冰川网络 -28.68% 迅游科技 2.87% ST鼎龙 -22.00% 歌华有线 2.76% 华闻集团 -21.82% 吉比特 2.56% 中广天择 -21.16% 新华网 2.15% 佳云科技 -20.72% 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.2.估值水平 4月板块整体估值略有回落，截止至2024年4月30日，中信传媒板块PE（TTM，整体 法，剔除负值）为22.56倍，2019年以来板块市盈率平均值为24.91倍，中位数为24.42倍， 最大值为42.74倍，最小值为16.46倍，当前传媒板块的估值略低于2019年以来的平均值和中位数。 图2：中信传媒板块行业PE 资料来源：Wind，中原证券研究所 3.4月行业要闻 央视网消息：促进生成式人工智能服务创新发展和规范应用，网信部门会同相关部门按照 《生成式人工智能服务管理暂行办法》要求，有序开展生成式人工智能服务备案工作，现将已 备案信息予以公告。提供具有舆论属性或者社会动员能力的生成式人工智能服务的，可通过属地网信部门履行备案程序，属地网信部门应及时将已备案信息对外公开发布，将在官网定期汇总更新，不再另行公告。已上线的生成式人工智能应用或功能，应在显著位置或产品详情页面公示所使用已备案生成式人工智能服务情况，注明模型名称及备案号。（央视网） 《科创板日报》3日讯，OpenAI发布首个由Sora制作的MV——《Worldweight》，其中的音乐是由艺术家AugustKamp作曲，而MV的湖面内容，正是他借助Sora来完成的。（科创板日报） 4月8日，国家新闻出版署发布4月进口网络游戏审批信息，共有14款游戏获批。其中，腾讯（00700.HK）旗下的《洛克人11》、完美世界（002624.SZ）旗下的《乖离性百万亚瑟王：环》等在列。可以看到，本次获批版号的进口游戏数量虽较2月有所减少，但频率显然比2023 年明显加快