甲醇日报：港口基差大幅回落，继续关注检修情况

期货研究报告|甲醇日报2024-05-23 港口基差大幅回落，继续关注检修情况 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性，暂观望。港口方面，港口库存开始底部回建；下游MTO装置兴兴兑现检修，但平衡表5月仍维持去库预期；原预期6月到港进一步回升，但短期海外检修集中，慎防供应回升时间点进一步延后。港口基差较前期高位有所回落，反映本轮港口纸货流动性紧张局面或有所缓解，内地方面仍处于检修集中期，等待6月开工回升。目前煤 头甲醇生产利润偏高，关注进入6月估值回落的可能，目前暂观望。 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至09+160，基差大幅回落，西北周初指导价有所调降。隆众港口库存总量在58.82万吨，较上一期数据增加2.95万吨。隆众西北工厂库存总 量在24.89万吨，较上周增加0.93万吨。 国内开工率近期低位持稳，后续预期有所恢复。神华包头甲醇180万吨煤制甲醇装置 +60万吨/年烯烃装置已点火重启，预计本周内�产品；南京诚志60万吨/年甲醇装置 正常运行，其1期29.5万吨/年MTO装置维持负荷不满，计划5月20日停车检修；2期60万吨/年MTO装置开工不满；陕西润中（长武）60万吨/年煤制甲醇装置于5月21日如期停车检修，预计检修时长两个月；目前浙江兴兴新能源科技有限公司69万 吨/年甲醇制烯烃装置已停车，重启时间未知；山东恒通30万吨/年MTO装置5月15 日停车检修25-30天；青海盐湖100万吨/年甲醇装置于5月19日停车检修，重启待定；33万吨/年甲醇制烯烃装置停车。 外盘方面，外盘开工率持续走低，达到历史低位。马来西亚Petronas其中1#装置开工负荷偏低，2#装置停车检修，计划近期重启恢复；委内瑞拉Metor和Supermetanol目前一套甲醇装置停车检修，剩余装置稳定运行。文莱BMC目前装置重启稳定运行中；伊朗ZagrosPC两套甲醇装置全部停车检修中。 ■策略 中性，暂观望。港口方面，港口库存开始底部回建；下游MTO装置兴兴兑现检修，但平衡表5月仍维持去库预期；原预期6月到港进一步回升，但短期海外检修集中，慎防供应回升时间点进一步延后。港口基差较前期高位有所回落，反映本轮港口纸货流动性紧张局面或有所缓解，内地方面仍处于检修集中期，等待6月开工回升。目前煤 头甲醇生产利润偏高，关注进入6月估值回落的可能，目前暂观望。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格4 甲醇基差结构5 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 甲醇开工、库存7 地区价差8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨5 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨5 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨6 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨6 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨7 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨7 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨7 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨7 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%7 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨8 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%8 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨8 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨8 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨8 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨9 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨9 图22:广东-华东-180|单位：元/吨9 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨9 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/22 2024/5/21 MA01合约 3 2696 2693 MA05合约 -7 2607 2614 MA09合约 -4 2628 2632 太仓 -129 2788 2917 太仓基差（元/吨） -125 160 285 CFR中国（美元/吨）最高价 -5 310 315 华东进口价差（按卓创美金最高价算） -87 54 141 鲁南基差（元/吨） -16 107 123 河北基差（元/吨） -61 62 123 内蒙基差（元/吨） -36 177 213 河南基差（元/吨） -36 12 48 广东基差（元/吨） -6 92 98 内蒙北线 -40 2205 2245 内蒙南线 -130 2180 2310 陕北 -55 2180 2235 陕西关中 -10 2370 2380 河北 -65 2430 2495 山西 0 2365 2365 河南 -40 2440 2480 鲁南 -20 2535 2555 东营 0 2485 2485 浙江 -90 2845 2935 川渝 0 2475 2475 广东 -10 2720 2730 福建 -10 2805 2815 常州 -70 2860 2930 华东PP（元/吨） -15 7740 7755 华东乙二醇（元/吨） -5 4480 4485 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 246 -1511 -1757 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 153 -1996 -2148 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 249 -2279 -2528 山东甲醛（元/吨） 78 1278 1200 山东甲醛利润（元/吨） 87 -13 -100 甲醇仓单（万吨）-45.29.3 甲醇沿海仓单（万吨） -4 5.2 9.3 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.0 0.0 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 太仓基差（近月）MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 鲁南基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月） 河南基差（近月）太仓基差（近月）广东基差（近月） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 500 300 100 -100 -300 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 100 -100 -300 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月