本报告主要围绕银行行业的资金运转情况和M2之差进行研究。报告指出,实体部门目前信心仍不足,政策仍需进一步发力提振实体部门信心。居民部门融资需求大幅回落,但居民存款仍保持高增长态势,企业部门投资扩产的动力仍不强。资金去向方面,居民存款新增6.71万亿元,企业存款减少1.76万亿元,金融投资新增6.65万亿元。从资金运转角度理解4月M2大幅下降,主要是银行向非银部门的信用投放减少。报告认为,货币最终形式体现为实体部门存款的下降,非银存款保持相对稳定。另外,存款流向理财本身也会带来M2的下降。投资建议方面,报告维持行业“超配”评级,推荐招商银行、宁波银行、常熟银行等公司。报告还提到了风险提示,包括稳增长政策不及预期等带来经济复苏低于预期。