集运指数策略周报：供应紧张SCFI继续上行，基本面支撑EC偏多思路对待

供应紧张SCFI继续上行，基本面支撑EC偏多思路对待 车美超 投资咨询从业证书号：Z0011885辅助研究员：张怡婷 期货从业资格号：F03088168审核人：寇宁 投资咨询从业证书号：Z00021322024年5月19日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 目录 CONTENTS 市场回顾 01 02 03 基本面分析总结与展望 04 下周重要财经事件 01 市场回顾 EC期货合约和重要现货指数走势回顾 EC期货合约和重要现货指数走势回顾基差走势 上市合约 单位 最新结算价 上周结算价 变化 环比 现货 单位 最新 上一期 变化 环比 EC2406 点 3884.2 3496.9 387.3 11.08% SCFI综合指数 点 2520.76 2305.79 214.97 9.32% EC2408 点 3961.2 3390.2 571 16.84% SCFI欧洲基本港 美元/TEU 3050 2869 181 6.31% EC2410 点 3147.2 2746 401.2 14.61% SCFIS欧洲航线 点 2512.14 2208.83 303.31 13.73% EC2412 点 2752.9 2424.5 328.4 13.55% 北方国际集装箱运价指数（天津-欧洲基 本港） 点 1338.56 1246.49 92.07 7.39% EC2502 点 2274.9 2139.8 135.1 6.31% TCI:天津-欧洲基本港20GP参考运价 美元 2900.11 2684.22 215.89 8.04% EC2504 点 1989 1941.6 47.4 2.44% TCI:天津-欧洲基本港40GP参考运价 美元 4892.89 4587.33 305.56 6.66% EC2408结算价 基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 资料来源：博易大师、上海航运交易所、Wind、一德宏观战略部 行情回顾 本周集运指数（欧线）期货整体呈现高位震荡，运行区间进一步上移。受达飞和马士基继续提涨6月亚洲-欧洲FAK费率以及南方部分 港口缺柜爆舱影响，市场多头情绪再度得到提振，周一除EC2406合约收涨14.64%外，其余上市合约均强势涨停，主力移至2408合约。期价在持续上涨后技术面有回调需求，部分多单盈利兑现，周二指数呈现冲高回落。周三受马士基wk22周开舱价继续提涨影响，午后EC开始拉升。周四主力合约跳空高开，但日内上冲动力略显不足，有部分多单选择盈利兑现，空单逢高介入，随后在达飞计划地中海航线红海复航的消息刺激下，市场空头情绪发酵加速指数回落，周五围绕4000一线高位震荡，多空博弈继续加剧。 第19周SCFIS公布值为2512.14点，略低于市场预期，表明由于大柜限重，小柜出航占比较高。 持买单量 持卖单量 净持仓（右轴） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 主力合约交易前20名会员成交及持仓情况 跨月价差 资料来源：上海国际能源交易中心、一德宏观战略部资料来源：博易大师、一德宏观战略部 02 基本面分析 本周地缘局势跟踪 据多家巴勒斯坦媒体当地时间12日报道，以军对巴勒斯坦加沙地带北部加沙城、杰巴利耶，中部代尔拜拉赫，南部拉法等地继续发动空袭，造成多人伤亡。 当地时间5月13日，联合国安理会就也门局势举行会议，中方在会议上再次呼吁推动红海局势尽快降温。 据外媒报道，当地时间14日，卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德·本·阿卜杜拉赫曼·阿勒萨尼表示，以色列在加沙地带南部城市拉法的军事行动使与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)的停火谈判“倒退”，并补充说谈判“几乎陷入僵局”。 据央视新闻消息，当地时间14日晚间，以色列国防军发言人针对加沙地带北部杰巴利耶以西的多个地区下达新的“撤离令”，要求当地民众向加沙城西部撤离。 据参考消息援引外媒5月16日报道，美国中央司令部在一份声明中说，美国海军“梅森”号驱逐舰在红海上空拦截了一枚反舰导弹，这枚导弹是也门胡塞组织发射的。此外，美军还摧毁了两架无人机。 据央视新闻消息，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞在16日的电视讲话中称将继续扩大打击范围，所有前往以色列港口的船只都将成为胡塞武装的袭击目标，这些船只会在胡塞武装能力到达的任何地方遭到攻击。 据参考消息援引法新社5月16日报道，5名以色列军人在加沙的战斗中被己方火力误伤身亡。且继续袭击加沙多个地区，包括加沙城、杰巴利耶难民营和努赛赖特难民营等。 当地时间5月17日，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨里阿宣布，5月16日晚间也门胡塞武装用地对空导弹击落一架美军MQ-9无人机。 以色列国防军17日发布消息称，以军战机当天对黎巴嫩东部贝卡省一地发起空袭，打死“伊斯兰集团”组织高级指挥官赛义德。 路透社5月18日报道，英国海事安全公司称一油轮在也门穆哈西南海域遭袭。 红海绕航情况 自去年10月新一轮巴以冲突爆发后，也门胡塞武装使用无人机和导弹多次袭击红海和阿拉伯海水域目标，主流船司选择绕航好望角航线。据悉，达飞轮船于2024年4月底已开始恢复亚洲-地中海腓尼基快车的苏伊士运河过境（BEX2）服务，调整后的轮换往返时间将从14周减少到11周。据船视宝统计数据计算，截至5月17日，欧地航线绕航比例为72%。 红海绕航统计分析 资料来源：船视宝 前往北欧有效运力同比下降，短期供需矛盾仍存 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2024年第01周 2024年第02周 2024年第03周 2024年第04周 2024年第05周 2024年第06周 2024年第07周 2024年第08周 2024年第09周 2024年第10周 2024年第11周 2024年第12周 2024年第13周 2024年第14周 2024年第15周 2024年第16周 2024年第17周 2024年第18周 2024年第19周 2024年第20周 2024年第21周 2024年第22周 中国-欧洲航线投放运力（TEU）主要船公司第20周运力投放排行（TEU） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：中国船务周刊、一德宏观战略部 据中国船务周刊数据显示，第20周（5月13日-5月19日）中国至欧洲航线投放运力为235192TEU，较上周大幅减少7.8万个标准箱，显示运力供应紧张。本周主要船司具体投放数量为：马士基8.7万TEU，赫伯罗特4.35万TEU，长荣海运3.38万TEU，东方海外2.42万TEU，中远海运2万TEU，达飞1.73万TEU，地中海航运9400TEU。下周中国至欧洲计划投放运力39.1万TEU，第22周计划投放运力31.6万TEU，运力供给的回升将对持续推升的运价起到一定缓解作用。另外，根据从亚洲出发的实际船舶统计，尽管部署的亚洲-北欧航线的船舶运力较一年前增加17.8%，但前往北欧的有效运力下降5.1%，短期供需矛盾依然存在。 下周上海-北欧运力减少，供不应求加剧 上海-北欧周运力达成情况 实际运力 计划运力 实际/计划占比 300000 120% 250000 100% 200000 80% 150000 60% 100000 40% 50000 20% 0 0% 资料来源：容易船期、一德宏观战略部 上海-北欧航线停航情况 THE OCEAN 2M 4 3 2 1 0 16周17周18周19周20周21周22周23周24周25周 据容易船期数据显示，上海至北欧航线第20周实际运力为25.1万TEU，较上周增加8.4万TEU，本周三大联盟无停航，下周THE联盟有1条航线停航，届时运力将减少3.4万个标准箱至21.7万TEU，占计划运力比例降至84%，表明在当前舱位紧张的情况下，供应进一步减少，局部缺柜现象延续，供不应求加剧，预计上海出口欧洲集装箱运价仍有上涨预期。 备注：数据统计的是挂靠港口每条船的运力，并不是每条船在港口分配的舱位量，实际运力考虑了停航/跳港/加班船/加靠/待定的情况。 欧元区经济增长转正经济预期延续回暖 受德国经济增长止跌反弹的拉动，欧元区一季度GDP环比增长0.3%，摆脱了去年下半年以来的持续负增长，符合市场预期。在全球经济景气改善及欧元区工资增长的推动下，出口回暖与服务消费增长是欧元区经济的主要拉动。但高利率下，制造业景气持续收缩仍对经济形成压力。同时，随着通胀的回落，欧元区工资增长面临压力，工业经济依旧下滑的情况下，欧元区经济尚缺乏强劲反弹的动能。 5月，欧元区ZEW经济景气指数上涨3.1至47，今年以来已连续第四个月上涨，ZEW经济现况指数回升10.2至-38.6，为近一年新高。欧元区主要经济体德国5月ZEW经济景气指数47.1,较前值42.9进一步上涨，好于市场预期的46,,德国5月ZEW经济现况指数回升至-72.3，前值-79.2，预期值为-75.9，欧元区经济预期延续回暖，投资者对德国经济回暖预期不断增强。 欧元区GDP环比欧元区ZEW经济景气指数 资料来源：Wind、一德宏观战略部 行业信息 1、据俄罗斯卫星通讯社报道，苏伊士运河管理局主席乌萨马·拉比耶13日在埃及议会发表讲话时表示，自2023年11月至今，红海地区不断加剧的紧张局势导致近3395艘船只被迫改变航线，驶往南非好望角，而没有进入苏伊士运河。根据埃及苏伊士运河管理局的数据，2024年前两个月，通过苏伊士运河的总体贸易量同比骤降50%，2024年运河收入也将由去年的102.5亿美元削减至50亿美元左右。马士基预计今年二季度远东与欧洲间的运力将下降15%至20%。 2、5月14日，HMM韩新海运公布了第一季度业绩，收入同比增长12%至2.33万亿韩元（17亿美元），净利润增长63%至4850亿韩元，营业利润增长至4070亿韩元。 3、在需求及运费齐升后，德国集装箱航运巨头赫伯罗特上调了2024年的业绩展望下限，将全年EBIT预期从3月份预测的负10亿至10亿欧元，调整为0至10亿欧元之间。 4、达飞5月18日公布的2024年第一季度财报显示，公司已扭转了2023年第四季度的亏损局面，实现盈利。报告期内，达飞集团实现总营业收入 118.3亿美元，同比减少7%；息税折旧摊销前利润(EBITDA)达到23.9亿美元，同比下降30.3%；净利润为7.85亿美元，同比下降61.0%。达飞最新研判，预计随着新船订单陆续交付，预测下半年将出现运力过剩，将导致运价下跌。 5、赫伯罗特公布2024年一季度业绩显示，营业收入46.2亿美元，同比下降23.3%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）为9.4亿美元，同比下降 60.4%；息税前利润（EBIT）同比下降78.9%至4.0亿美元；一季度净利3.2亿美元，同比下降84.0%。船司上调了对于2024财年业绩预期，预计集团EBITDA将在22亿至33亿美元（20亿至30亿欧元）之间，集团EBIT将在0亿至11亿美元（0亿至10亿欧元）之间。 6、长荣海运公布2024年一季度业绩，显示累计实现营业收入新台币886.4亿元（约27.7亿美元），同比增长32.6%，较2023年四季度增长27.2%；毛利新台币189.5亿元，同比增长28.0%；营业利润新台币156.5亿元，同比增长40.6%。 资料来源：公开信息整理、一德宏观战略部 起运港 目的港 船公司 出航时间 到港时间 航程(天) 即期报价20GP 即期报价40GP 上周报价20GP 上周报价40GP 上海