黑色市场分析

汇报人：李博雅 黑色市场分析 期货从业资格号：F3039180 投资咨询从业证书号：Z0013722审核人:韩业军 2024年5月20日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 宏观资金配置仍未结束 宏观利好政策频出，仍然处于预期阶段 地产政策不断释放，杭州市临安区住房和城乡建设局日前发布公告，经临安区人民政府研究决定，在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房，在4月30日政治局会议明确将统筹研究消化存量房产后，杭州打响了收储模式去库存第一枪。其次，市场传言，化债的12省基建将放松，开工30%以下停建的可以放开，宏观预期向好。 5月17日，央行等部门连发3条通知，针对公积金贷款利率、商贷利率政策下限、购房首付比例等进行了调整。5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。首套住房商贷最低首付调整为不低于15%二套商贷最低首付调整为不低于25%。将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未�售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。 产生实物工作量尚需时日，多头资金偏爱01合约 400 300 200 100 0 -100 -200 RB10-01 250 200 150 100 50 0 HC10-01 01-1802-1203-0904-0304-2805-2306-1707-1208-0608-3109-25 1910-20012010-21012110-2201 2210-23012310-24012410-2501 01-1802-1003-0503-2804-2005-1306-0506-2807-2108-1309-0509-28 1910-20012010-21012110-2201 2210-23012310-24012410-2501 550 350 150 -50 J09-01 500 300 100 -100 -300 JM09-01 数据来源：万得、 -250 钢联、一德期货黑色事业部 01-16 01-27 02-07 02-18 03-01 03-12 03-23 04-03 04-14 04-25 05-06 05-17 05-28 06-08 06-19 06-30 07-11 07-22 08-02 08-13 08-24 09-04 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 -500 01-16 01-27 02-07 02-18 03-01 03-12 03-23 04-03 04-14 04-25 05-06 05-17 05-28 06-08 06-19 06-30 07-11 07-22 08-02 08-13 08-24 09-04 09-15 1909-2001 2209-2301 2009-2101 2309-2401 2109-2201 2409-2501 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 上周产业恰逢估值到位，低位宏观产业共振产生强动能 5500 5000 4500 4000 3500 3000 01-01 2019 01-17 02-02 02-18 2020 03-06 03-22 华东电炉谷电成本 04-07 04-23 2021 05-09 05-25 06-10 06-26 2022 07-12 07-28 08-13 08-29 2023 09-14 09-30 10-16 11-01 2024 11-17 12-03 12-19 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 01-01 2019 01-15 01-29 02-12 02-26 五大材总库存 2020 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 2021 05-21 06-04 06-18 07-02 2022 07-16 07-30 08-13 08-27 2023 09-10 09-24 10-08 10-22 11-05 2024 11-19 12-03 12-17 非五大材表观消费 440 2021 2022 2023 2024 390 340 290 240 190 01/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07 07/07 08/07 09/07 10/07 11/07 12/07 上方突破只要求需求有韧性，补库伴随去库=跌了有人买 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 得 、钢联 、一德期货黑色事业部 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 01-01 2020 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 2021 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 2022 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 2023 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 2024 11-12 11-27 12-12 12-27 01-01 铁矿高库存+高发运，sowhat？ 2020 01-16 01-31 02-15 03-02 铁矿：到港量：45个港口（周） 03-17 2021 04-01 铁矿全球发运量 04-16 05-01 05-16 05-31 2022 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 2023 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 2024 11-12 11-27 12-12 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12-27 数据来源：万 12000 11000 01-01 01-16 2021 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 铁元素库存 2022 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 2023 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 2024 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 铁水复产超市场预期，涨价后钢厂按需购买 247家铁水日均产量 260 250 240 230 220 210 200 190 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 月底仍有拉均价预期，压力位暂时参考120美金 PB进口利润 150 100 50 0 -50 -100 -150 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-10 09-24 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 刚需+下游补库+低价原料，产量有惯性，7月以后风险加大 热轧表观需求 铁水：不含税平均成本：64家钢厂（周） 370 3400 3200 350 3000 330 2800 310 2600 290 2400 270 2200 250 2000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 内煤供应恢复不快 •晋柳集团煤矿生产再出现问题，供应略有减量 124.0% 煤企开工率 114.0% 2020 2021 2022 2023 2024 104.0% 94.0% 84.0% 74.0% 64.0% 54.0% •其他地区煤矿继续恢复 •政府多次要求增产，但企业持谨慎心态 1… 2… 3… 4… 5… 6… 7… 8… 9… 1… 1… 1… 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 但是蒙煤供应高于去年，焦煤总供应预计同比略低 360 330 中国288口岸库存 1400 查干哈达总库存 300 270 240 210 180 150 120 90 60 30 1… 2… 3… 4… 5… 6… 7… 8… 9… 1… 1… 1… 2… 3… 4… 5… 6… 7… 8… 9… 1… 1… 1… 0 2020 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 1… 0 2020 2021 2022 2023 2024 1600 蒙煤通关车数（甘其毛都口岸） 2900 蒙煤通关车数（三大口岸合计） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 2300 1700 1100 500 1/1 -100 2020 2021 2022 2023 2024 1… 2… 3… 4… 5… 6… 7… 8… 9… 1… 1… 1… 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 焦煤静态匹配225铁水，完全复产后最高可以匹配235-240 双焦盘面涨5轮，跌2轮，目前涨1轮半 日期 近期唐山焦炭价格调整回顾 累计幅度 准一唐山到厂 20240102 跌1轮 -100 2440 20240110 跌2轮 -100 2340 20240220 跌3轮 -100 2240 20240228 跌4轮 -100 2140 20240313 跌5轮 -100 2040 20240323 跌6轮 -100 1940 20240327 跌7轮 -100 1840 20240410 跌8轮 -100 1740 20240417 涨1轮 100 1840 20240422 涨2轮 100 1940 20240425 涨3轮 100 2040 20240429 涨4轮 100 2140 焦企利润恢复后复产不快 230 210 190 170 150 全口径焦企焦炭库存 20202021202220232024 500 400 300 200 100 0 -100 -200 四地焦企利润走势图 山西焦企利润山东焦企利润 河北焦企利润内蒙焦企利润 130 110 90 70 50 1… 30 1000 950 2… 3… 4… 5… 6… 7… 8… 9… 1… 1