黑色市场分析

汇报人：马琳 黑色市场分析 期货从业资格号：F0280068 投资咨询从业证书号：Z0012134审核人:韩业军 2024年5月13日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 15 /01 16 /01 17 /01 18 /01 19 /01 20 /01 21 /01 22 /01 23 /01 24 /01 当下总需求强度有限 美国:耐用品除国防外:新增订单:同比韩国:出口总额:同比 80 非中粗钢产量 钢材出口量 80000 1200 60 75000 1000 40 70000 800 20 65000 600 0 60000 400 -20 55000 200 -40 50000 0 工业企业原材料库存累计同比 美国:ISM:制造业PMI:新订单 美国:ISM:制造业PMI:自有库存 工业企业产成品存货累计同比PPI 0.25 15 80 0.2 70 10 0.15 60 5 0.1 50 0 0.05 40 -5 0 30 -0.05 -10 20 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 螺纹表需 700 600 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 500 400 300 200 100 0 热卷表需 470 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 420 370 320 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 内需进入季节性下滑阶段 200 2018 2022 冷轧表需 2019 2023 2020 2024 2021 180 160 140 120 100 180 160 2018 2022 中板表需 2019 2023 2020 2024 2021 140 120 100 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07 07/07 08/07 09/07 10/07 11/07 12/07 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 建材终端需求的环比增量有限 水泥 螺纹直供量/产量 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 0.05 0.045 0.04 0.035 0.03 0.025 0.02 0.015 0.01 0.005 0 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 国债+政策性金融债+专项债规模 中短期票据:发行利率(AAA):6个月 25000 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20000 15000 10000 5000 0 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 9 热卷下游原料及半成品库存（万吨） 镀锌-热卷 1800 8.5 1600 8 7.5 1400 7 1200 6.5 6 1000 5.5 800 5 600 4.5 4 400 9 热卷下游原料及半成品库存（万吨） 冷卷-热卷 1200 8.5 8 1000 7.5 800 7 6.5 600 6 5.5 400 5 200 4.5 4 0 16/ 02 17/ 02 18/ 02 19/ 02 20/ 02 21/ 02 22/ 02 23/ 02 24/ 02 16/ 02 17/ 02 18/ 02 19/ 02 20/ 02 21/ 02 22/ 02 23/ 02 24/ 02 热卷下游补库持续性不佳 数据来源：万得、钢联、一德期货黑色事业部 01/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07 07/07 08/07 09/07 10/07 11/07 12/07 01/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07 07/07 08/07 09/07 10/07 11/07 12/07 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 非五大材需求高位下滑 非五大材表观消费 非螺线表观消费 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 440 1050 390 950 340 850 290 750 240 650 190 550 五大材表观消费（大样本） 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 19/03 20/03 21/03 22/03 23/03 24/03 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 4月下旬价差内外价差收敛+行政影响5月初出口 550 海外热卷价格 欧洲-中国 土耳其-中国 2500 450 美国 独联体 土耳其 中国 欧盟 日本 2000 350 1500 250 1000 150 500 50 0 -50 钢材国内港口出港量 300 2021 2022 2023 2024 250 200 150 100 50 数据来源：SMM、钢联、一德期货黑色事业部 1000 800 螺纹杭州基差 20202021202220232024 800 600 热卷上海基差 20202021202220232024 600400 400200 2000 0-200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -200-400 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 22/01 22/03 22/05 22/07 -800 北方螺纹利润 曹妃甸PB粉（右） 1200 1100 1000 900 800 700 23/11 24/01 24/03 24/05 600 2000 1500 1000 500 0 17/01 -500 焦化利润 钢厂利润 碳元素总库存 4500 2020 2021 2022 2023 2024 4000 3500 3000 2500 2000 铁元素库存 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 2020 2021 2022 2023 2024 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 13000 247家钢厂进口矿库存 12000 2020 2021 2022 2023 2024 11000 10000 9000 8000 100 全国钢厂盈利率 2020 2021 2022 2023 2024 80 60 40 20 0 247家钢厂焦炭库存 1000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 900 800 700 600 500 247家钢厂焦煤库存 1300 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月 1月 2月 2月 3月 3月 4月 4月 5月 5月 6月 6月 7月 7月 8月 8月 9月 9月 10月 10月 11月 11月 12月 12月 1月 01/01 2月 02/01 3月 03/01 4月 04/01 5月 05/01 6月 06/01 7月 07/01 8月 08/01 9月 09/01 10月 10/01 11月 11/01 12月 12/01 独立焦化厂开工 95 2019 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 钢厂焦化开工 96 94 92 90 88 86 84 82 80 2019 2020 2021 2022 2023 2024 523家矿山开工 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2021 2022 2023 2024 80 110家洗煤厂日产 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 50 40 30 1月 1月 2月 2月 3月 3月 4月 4月 5月 5月 6月 6月 7月 7月 8月 8月 9月 9月 10月 10月 11月 11月 12月 12月 1月 1月 2月 2月 3月 3月 4月 4月 5月 5月 6月 6月 7月 7月 8月 8月 9月 9月 10月 10月 11月 11月 12月 12月 3500 到港量M4 全球发运M4 铁水产量 45港到港量 260 3300 3100 2020 2021 2022 2023 2024E 2024 3100 250 2900 2900 240 2700 2700 2500 2500230 2300 2300 2100 2100 220 1900 1900 210 1700 1700 1500 200 1500 1… 1… 1… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 2… 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 日期 铁水 粗钢粗钢需求非钢需求总需求供给供需差可供粗钢 4月12日224.8