4月财政数据点评：中央支出增速维持高位，超长期国债助力财政发力

4月财政数据点评：中央支出增速维持高位，超长期国债助力财政发力 沈夏宜分析师陈国文研究助理 Email:shenxiayi@lczq.comEmail:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 投资要点： 受高基数影响，财政收入同比增速为负，完成进度偏慢。1至4月一般公共预算收入同比增长-2.7%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。一般公共预算收入完成进度为36.1%，�年维度看处于低位。 税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增幅收窄。1至4月税收收入同比增速为-4.9%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为9.4%，较前值增幅收窄。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-7.6%； 企业所得税累计同比增速为0.9%，增幅收窄；国内消费税累计同比增速为8.3%，增幅收窄指向消费修复承压；个人所得税累计同比增速为-7%，降幅扩大。土地增值税与契税累计同比增速为负，指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；出口退税累计同比增速回落，关税累计同比增速由负转正。 中央支出增速较高，基建类支出增速维持高位。1至4月一般公共预算支出同比增速为3.5%，与前值比增速提高。一般公共预算支出完成进度为 31.3%，�年维度看表现中性。一般公共预算赤字使用率为13.9%，�年维度看处于高位。中央支出增速达到10.5%，地方支出增幅为2.6%，中央支出发力明显，地方支出缓慢，拖累财政支出力度。基建类支出增速继续处于高位，说明财政政策持续发力。 土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，专项债完成进度较慢。1至4月土地出让金收入累计同比增速为-10.4%，连续落入负增区间，印证 房地产与土地市场处于低迷期，拖累政府性基金收支，收入端累计同比增速录得-7.7%，支出端增速录得-20.5%。4月地方政府新增专项债完成进度为19%，完成进度较慢。 财政部明确2024年超长期特别国债发行安排，以及保交房相关配套政策 不断完善，助力财政政策继续积极发力。财政部于5月13日公布了超长期 特别国债的发行安排，今年拟发行20年期、30年期和50年期的超长期国 债，首次招标日期为5月17日，11月中旬发行完毕。为支持保交房政策推进，央行推出了降低住房贷款首付比例，设立保障性住房再贷款，下调公积金贷款利率等政策。 相关报告 美国4月CPI点评：通胀回落符合预期，接近降息所需条件 2024.05.20 4月金融数据点评：社融短期读数承压，长期或与高质量发展相适配 2024.05.15 美国4月非农点评：劳动力市场超预期放缓 2024.05.07 宏观经济点评 2024年05月22日 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。 目录 1.财政收入持续负增，完成节奏表现偏慢4 2.中央支出拉动财政发力，基建类支出增速维持高位7 3.政府性基金收支持续负增，新增专项债完成进度偏慢11 4.后续影响因素：特别国债发行助力财政发力12 5.风险提示13 图目录 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）4 图2国家一般公共预算收入累计值（亿元）4 图3一般公共预算收入完成进度（%）4 图4税收收入累计同比增速（%）5 图5非税收入累计同比增速（%）5 图61至4月税收收入细分项累计同比增速（%）5 图74月税收收入细分项贡献度（%）5 图8国内增值税累计同比增速（%）6 图9企业所得税累计同比增速（%）6 图10国内消费税累计同比增速（%）6 图11个人所得税累计同比增速（%）6 图12土地增值税累计同比增速（%）6 图13契税累计同比增速（%）6 图14出口退税累计同比增速（%）7 图15关税累计同比增速（%）7 图16车辆购置税累计同比增速（%）7 图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）8 图18国家一般公共预算支出累计值（亿元）8 图19一般公共预算支出预算完成进度（%）8 图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%）8 图21一般公共预算赤字使用进度（%）8 图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%）8 图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%）9 图241至4月财政支出各分项同比增速（%）9 图254月财政支出各分项当月值（亿元）9 图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）10 图27教育支出累计同比增速（%）10 图28卫生健康支出累计同比增速（%）10 图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%）10 图30农林水事务支出累计同比增速（%）10 图31城乡社区事务支出累计同比增速（%）10 图32交通运输支出累计同比增速（%）11 图33环境保护支出累计同比增速（%）11 图34科学技术支出累计同比增速（%）11 图35债务付息支出累计同比增速（%）11 图36政府性基金收入累计同比增速（%）12 图37政府性基金支出累计同比增速（%）12 图38地方国有土地使用权出让累计同比增速（%）12 图39政府性基金预算收入累计完成进度（%）12 图40政府性基金预算支出累计完成进度（%）12 图41地方政府新增专项债完成进度（%）12 事件：2024年5月20日，财政部公布了2024年1-4月全国财政收支情况。1至4 月，全国一般公共预算收入为8.09万亿元，一般公共预算支出为8.95万亿元，政府性 基金预算收入为1.35万亿元，政府性基金预算支出为2.22万亿元。 1.财政收入持续负增，完成节奏表现偏慢 受高基数因素影响，一般公共预算收入累计同比持续负增。1至4月一般公共预算收入同比增速达到-2.7%，收入负增的主因在于去年同期中小微企业缓税入库抬高基数及去年年中出台的部分减税政策翘尾减收。1至4月一般公共预算收入达到8.09万亿 元，�年维度看低于2023年同期水平。从完成节奏看，一般公共预算收入完成进度为 36.1%，�年维度看表现中性偏慢。 图1国家一般公共预算收入累计同比增速（%）图2国家一般公共预算收入累计值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图3一般公共预算收入完成进度（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 拆分来看，受高基数因素影响税收收入增速为负，非税收入增速表现中性。1至4月税收收入同比增速为-4.9%，负增主因在于去年中小微企业缓税入库抬高基数及减税政策所致。�年维度看，税收收入增速表现中性偏慢。1至4月非税收入累计同比增长 9.4%，较前值降低0.7pct。�年维度看，非税收入增速表现中性。 图4税收收入累计同比增速（%）图5非税收入累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 从税收细分项来看，四大税种中，受高基数因素影响国内增值税增速为负，企业所得税增速相对较低，国内消费税增幅收窄，个人所得税修复进度偏慢。（1）1至4月国内增值税同比增长-7.6%，降幅较前值扩大0.5pct，增速为负的主因在于去年高基数效 应。（2）1至4月企业所得税同比增速为0.9%，较前值降低0.1pct，企业所得税增速下降指向企业生产经营端修复进度仍待改善。（3）1至4月国内消费税同比增长8.3%，较前值增幅收窄1.7pct，国内消费税降幅收窄，叠加去年低基数因素，指向消费修复承压。 （4）1至4月个人所得税同比增速为-7%，降幅扩大2.5pct，�年维度看修复相对缓慢。 其它税种较好的反映了同期经济表现。（1）1至4月土地增值税同比增速为-4.5%，较前值降幅扩大5.2pct；契税同比增速为-7.1%，降幅较前值扩大0.7pct。土地增值税和 契税处于负增区间，印证土地拍卖和房地产市场的仍然不景气。（2）1至4月车辆购置税同比增速录得6.2%，较前值增幅收窄4.3pct。（3）1至4月出口退税同比增速为18.8%，较前值降低1.0pct，�年维度看表现中性偏快；关税增速为1%，较上月提高3.7pct，�年维度看表现中性偏慢。 图61至4月税收收入细分项累计同比增速（%）图74月税收收入细分项贡献度（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图10国内消费税累计同比增速（%）图11个人所得税累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图12土地增值税累计同比增速（%）图13契税累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图16车辆购置税累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 2.中央支出拉动财政发力，基建类支出增速维持高位 一般公共预算支出增幅略微扩大，中央支出增速较高，地方支出增速较慢。1至4 月一般公共预算支出同比增速为3.5%，较前值增幅扩大0.6pct，�年维度看表现中性偏 慢。从支出节奏看，1至4月一般公共预算支出完成进度为31.3%，�年维度看表现中性；一般支出占收入的比例达到110.6%，与过去�年同期相比处于高位；以使用赤字与预算赤字和调入资金比值衡量的赤字使用率为13.9%，�年维度看处于高位。分中央和地方看，1至4月中央支出同比增速为10.5%，与前值持平，地方支出增速为2.6%，较前值增幅扩大0.7pct，显著慢于中央财政支出增速。 图17国家一般公共预算支出累计同比增速（%）图18国家一般公共预算支出累计值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图19一般公共预算支出预算完成进度（%）图20一般公共预算支出占一般公共预算收入比例（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图21一般公共预算赤字使用进度（%）图22中央一般公共预算支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图23地方一般公共预算支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 从支出端的细分项看，民生类支出增速放缓，基建类支出继续发力，农林水事务和城乡社区事务支出增速维持高位。（1）1至4月社会保障和就业支出增速达到3.8%，与上月比增幅扩大0.1pct。教育支出增幅扩大，录得3.1%，较前值增幅扩大0.6pct，是当 月最大财政支出项。卫生健康支出较上月提高1.3pct，录得-9.4%。（2）1至4月农林水事务支出增幅降低，较前值降低0.4pct达到12.7%，�年维度看处于高位。城乡社区事务支出较前值降低0.6pct，达到11.5%，�年维度看处于高位。交通运输支出增速为-2.6%，较前值降幅收窄0.9pct。基建类项目支出增速维持高位，与去年特别国债投向较为一致，说明财政政策在支持实体经济发力。 图241至4月财政支出各分项同比增速（%）图254月财政支出各分项当月值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图26社会保障和就业支出累计同比增速（%）图27教育支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图28卫生健康支出累计同比增速（%）图29文化旅游体育与传媒支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图30农林水事务支出累计同比增速（%）图31城乡社区事务支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 图34科学技术支出累计同比增速（%）图35债务付息支出累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院资料来源：同花顺，联储证券研究院 3.政府性基金收支持续负增，新增专项债完成进度偏慢 土地出让金收入增速持续低迷，拖累政府性基金收入与支出。1至4月土地出让金收入同比增速