钢铁4月月报：钢铁整体去库进程加快，下游需求受政策支持存在支撑

2024年05月22日 证券研究报告|产业月报 钢铁整体去库进程加快，下游需求受政策支持存在支撑 钢铁4月月报 钢铁 投资评级：推荐（维持） 投资要点 4月钢厂供给释放稳步推进，钢铁整体去库化进程加快。4月日均铁水产量、 高炉开工率环比均有增长。在全国247家样本钢企中，4月日均铁水产量225.8 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 行业走势图（2024年5月21日） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 1、《到港量增长明显，港口库存高企，矿价震荡偏弱—铁矿行业周度报告》2024-05-21 2、《钢材供需双增，库存整体延续下降态势—钢铁行业周度报告》2024-05-203、《高炉开工率持续增加，铁矿供需格局得到改善，矿价震荡偏强—铁矿行业周度报告》2024-05-14 万吨，环比1.8%，同比-7.9%；高炉平均开工率为78.7%，环比3.4%，同比-6.4%随着钢厂季节性产能利用率改善进程逐步推进，叠加国家政策刺激下游需求，4月钢材整体去库存化速度加快。尤其是之前需求下滑幅度较大的建筑钢材，本月库存下滑幅度尤为明显。4月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷月度平均库存环比分别为-18.4%、-28.6%、-4.3%、-4.3%、-4.2%。 消费增长不及供应，钢价偏弱运行。4月钢材消费出现分化，螺纹钢、线材等建筑钢材环比增长，同比下滑；中厚板、热轧板卷、冷轧板卷等制造业用钢材环比下滑严重，同比有轻微增幅。4月由于国内稳增长意愿较强，市场对钢材需求存在较强预期，钢铁供应增长快于需求。在强预期与弱现实下，钢铁供需格局趋向宽松，钢材价格整体震荡走弱。4月钢材综合价格指数为105.77，环比-2.3%，同比-7.8%。 钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利阶段性改善。4月原料端价格走势出现分化铁矿由于澳巴两国发运量下降明显，同时钢厂复产持续推进，铁矿石基本面边际好转，支撑矿价震荡走强；受到铁水产量增长缓慢和补库意愿不强的影响，双焦市场需求尚显疲软，双焦价格偏弱运行。4月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为110.9美元/吨，环比1.3%，同比-4.5%；焦煤价格指数月平均值为1884.7点，环比-9.1%，同比-14.2%；焦炭价格指数月平均值为1707.5元/吨，环比-8.6%，同比-27.4%。4月钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利整体呈现阶段性改善的局面。根据钢联数据，4月，在247家调研样本中，钢厂盈利率为42.64%，环比增加17.79个百分点。 投资建议：4月随着钢厂供给释放逐步推进，叠加国家政策刺激下游需求，4月钢材整体去库存化速度加快。由于国内稳增长意愿较强，市场对钢材需求存在较强预期，钢铁供应增长快于需求。在强预期与弱现实下，钢铁供需格局趋向宽松，钢材价格整体震荡走弱。由于原料价格走弱，钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利整体呈现阶段性改善的局面，但品种间存在差异，螺纹、热卷的亏损持续收窄，冷卷盈利有所下滑。地产利好政策集中发布，叠加基建端投资形成实物工作量的速度有望加快，汽车、家电等制造业景气度持续，预计钢材需求存在支撑。钢企盈利好转刺激钢厂生产积极性，预计5月钢厂产能利用率延续增长，因南方汛期将由珠江流域向北推进到长江流域，旱涝并发下终端需求有所受限，叠加成本支撑转强，预计钢价维持震荡走势。 风险提示：家电、汽车等制造业消费增长不及预期；宏观层面对房地产、基建的提振不及预期；下游需求恢复不及预期；钢厂供应增加迅速，对钢铁基本面的改善形成压力。 内容目录 1.4月钢厂供给释放稳步推进，钢铁整体去库化进程加快4 2.地产利好政策集中发布，宏观经济延续复苏态势6 2.1.房产利好政策暖风频吹，高质量转型发展速度有望加快7 2.2.政府明确提出推动增发国债项目开工，未来基建投资有望增速10 2.3.工程机械内销超预期，未来行业在基建的带动下有望企稳10 2.4.4月汽车产销同比快速增长，出口延续良好态势12 2.5.家电产量高增长，行业景气度有望持续13 3.原料价格走势出现分化，铁矿因基本面边际好转震荡走强14 4.钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利阶段性改善16 5.投资建议16 6.风险提示17 图表目录 图1：粗钢产量及增速4 图2：铁水日均产量及增速4 图3：高炉开工率走势情况4 图4：五大材产量走势情况4 图5：钢材进出口情况5 图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存）5 图7：钢材综合价格指数运行情况6 图8：五大材价格运行情况6 图9：宏观经济走势情况7 图10：历年来房地产相关政策文件8 图11：国内房地产投资8 图12：新开工面积及增速8 图13：施工面积及增速9 图14：百城土地成交面积9 图15：房地产开发资金（合计）9 图16：面向房地产企业国内贷款9 图17：个人购房定金及预收款9 图18：个人按揭贷款9 图19：全口径基建投资增速10 图20：铁路运输业、水上游运输业基建投资增速10 图21：拖拉机产量及增速11 图22：挖掘机产量及增速11 图23：挖掘机国内销量及增速11 图24：挖掘机出口销量及增速11 图25：挖掘机总销量及增速11 图26：汽车产销情况12 图27：乘用车产销情况12 图28：新能源汽车产销情况13 图29：新能源汽车产量占比13 图30：汽车出口情况13 图31：新能源汽车出口情况13 图32：冰箱、冷柜产量及增速14 图33：空调、洗衣机产量及增速14 图34：铁矿石库存变化15 图35：双焦库存变化15 图36：铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）15 图37：双焦价格指数15 图38：澳洲、巴西两国铁矿石发货量走势情况15 图39：全国钢厂（样本数247家）盈利率16 图40：国内三大品种月平均吨钢利润走势16 表1：4月五大材表观消费情况5 1.4月钢厂供给释放稳步推进，钢铁整体去库化进程加快 4月钢铁及成品材产量同比降幅较上月均有所收窄。4月粗钢产量8594万吨，同比-7.2%； 从成材端的产量来看，4月份钢材产量11652万吨，同比-2.9%，五大材产量合计3445.85万吨，同比-11.3%。 本月日均铁水产量、高炉开工率环比均有增长。在全国247家样本钢企中，4月日均铁水产量225.8万吨，环比1.8%，同比-7.9%。4月高炉平均开工率为78.7%，环比3.4%，同比-6.4%。 图1：粗钢产量及增速图2：铁水日均产量及增速 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 图3：高炉开工率走势情况图4：五大材产量走势情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 随着钢厂供给释放逐步推进，叠加国家政策刺激下游需求，4月钢材整体去库存化速度加快。尤其是之前需求下滑幅度较大的建筑钢材，本月库存下滑幅度尤为明显。 4月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷月度平均库存分别为1049.3万吨、202.3万吨、229.8万吨、418.6万吨、187.1万吨，环比分别为-18.4%、-28.6%、-4.3%、-4.3%、 -4.2%，同比分别为0.4%、-29.4%、30%、33.2%、16.7%。 钢材出口环比有所下降，但整体依然保持较为强劲态势。4月国内钢材出口922.4万吨，环比-6.7%，同比16.3%；1-4月累计出口钢材3502.4万吨，同比25%；4月钢材进口65.75 万吨，环比6.6%，同比12.4%。 图5：钢材进出口情况图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 4月钢材消费出现分化，螺纹钢、线材等建筑钢材环比增长，同比下滑；中厚板、热轧板卷、冷轧板卷等制造业用钢材环比下滑严重，同比有轻微增幅。4月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为1132.11万吨、423.59万吨、628.13万吨、1306.98万吨、355.19万吨，环比分别为9.7%、1.9%、-15.2%、-16.6%、-18.6%，同比分别为-11.0%、 -17.1%、3.6%、2.4%、2.5%。 ） 表1：4月五大材表观消费情况 品种 4月表观消费量（万吨 环比（%） 同比（%） 螺纹钢 1132.11 9.7% -11.0% 线材 423.59 1.9% -17.1% 中厚板 628.13 -15.2% 3.6% 热轧板卷 1306.98 -16.6% 2.4% 冷轧板卷 355.19 -18.6% 2.5% 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 4月国内稳增长意愿较强，市场对钢材需求存在较强预期，钢铁供应增长快于需求。在强预期与弱现实下，钢铁供需格局趋向宽松，钢材价格整体震荡走弱。4月钢材综合价格指数为105.77，环比-2.3%，同比-7.8%。 图7：钢材综合价格指数运行情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 分品种来看，五大品种同环比均有不同幅度的下滑，同比下滑幅度均大于环比下滑幅度。根据钢联数据，4月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的月平均绝对价格指数分别为3729.13元/吨、4069.04元/吨、3868.4元/吨、3798.41元/吨、4318.43元/吨，环比分别为 -1.03%、-0.89%、-2.61%、-1.51%、-3.84%，同比分别为-8.21%、-7.37%、-12.44%、-8.84%、 -7.22%。 图8：五大材价格运行情况 资料来源：钢联数据，华宝证券研究创新部 2.地产利好政策集中发布，宏观经济延续复苏态势 根据统计局2024年5月17日公布数据，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；环比增长0.97%。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%， 比1-3月份加快0.2个百分点。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.9%。分领域看，基础设施投资同比增长6.0%，制造业投资增长9.7%，房地产开发投资下降9.8%。规模以上工业增加值同比增速加快，社会消费品零售总额同比增速、固定资产投资累计同比增速轻微下滑。整体来看，4月份国民经济运行平稳，宏观经济延续复苏态势。 图9：宏观经济走势情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 2.1.房产利好政策暖风频吹，高质量转型发展速度有望加快 4月，全国房地产开发投资8845.63亿元，同比-7.28%，环比-13.6%。房地产新开工面积 6227万平方米，同比-12.27%，环比-20.7%；竣工面积3601.35万平方米，同比-15.37%，环 比-26%；施工面积9043万平方米，同比35.09%，环比-22%。4月百城土地成交面积4575.9 万平方米，同比-14.4%，环比-31.5%。 从房地产开发资金来看，4月国内房地产开发资金到位量为8347.07亿元，同比-20.1%，前值为0.8%，环比-12.1%；其中个人购房定金及预收款2567.1亿元，同比-36.1%，前值为29.3%，环比-8.5%；面向房地产企业的国内贷款1029.13亿元，同比-10.5%，前值为-12.4%，环比-27%；个人按揭贷款1310亿元，同比-35.6%，前值为22%，环比-8.3%。开发资金整体到位量、个人购房定金及预收款、个人按揭贷款同比由去年同期正值转为负值，房企面临较大的资金压力。 为抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展，近期房地产利好政策集中发布。5月17日，央行连发四项房地产支持政策：1）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；中国人民银行各省级分行按照因城施策