机械设备风电设备更新：海风建设显著加速，出口逻辑有望持续兑现

行业报告|行业深度研究 证券研究报告 2024年05月22日 机械设备 风电设备更新：海风建设显著加速，出口逻辑有望持续兑现 分析师朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001 作者： 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 摘要 国内风电：装机、投资额持续正向增长，海风建设自3月以来显著加速 国内风电开工态势良好：装机量上来看，2024Q1，全国陆上风电新增并网容量14.8GW，同比+50%，海上风电0.69GW，同比+35%。投资额上来看，2023年至今各季度始终保持正向增长状态，2024年Q1风电建设投资完成额288亿元，同比+16%。 海风建设有望迎来加速：2023年度，海上风电行业受非经济因素影响进度放缓，但基于国内沿海省市的“十四五”海上风电发展 计划，各省海上风电2025年累计并网容量将超过60GW，2023-2025年将累计新增27.9GW装机量，有望在2024-2025年迎来大规模建设。4月国内海风招标、开标容量分别为3.25GW、0.9GW，均远超前三个月招标、开标的总和，其中广东、江苏两海风大省招标迎来显著加速，海风开工景气度有望持续向上。 海外风电：欧洲海风长坡厚雪，日本2024年有望迎来海风元年 2023年全球累计风电装机1021GW，其中海风75GW，陆风945GW，装机量五年CAGR为12%，其中海风和陆风分别为27%、12%，海风增速亮眼。份额上，全球风电装机中65%来自中国，排名第二的美国占比仅5%，其余国家装机数据较为分散。 欧洲为海外海风的主战场，国产风电企业有望迎来出口替代的机遇。欧洲在海外海风的份额占比基本在60%以上，为海外海风的主 战场，欧盟海上风电规划2030年60GW+，2050年300GW+，未来海风建设有望呈现持续增长。欧美厂商风电供应链基础较为薄弱， 成本压力下外包塔筒/桩基的趋势有望更加明显。 日本海风有望在2024年迎来元年。日本政府规划2030年海风10GW，2040年最高达45GW。截止2023年底，日本风电共装机5.0GW，均为陆上风电。24年年初，日本最大的商业海上风电场--112MW石狩湾新港开始商业运营。我们推断日本海风建设有望迎来加速。 推荐标的：润邦股份、中际联合。建议关注：大金重工。 风险提示：海上风电审批不及预期、原材料价格波动、海外盈利不及预期的风险 1 国内风电：装机、投资额持续正向增长，海风建设自3月以来显著加速 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 国内风电装机量：2023年初至今维持逐月同比正向增长。 2024年一季度，全国风电新增并网容量15.5GW，其中陆上风电14.8GW，同比+50%，海上风电0.69GW，同比+35%。 图：国内风电新增装机容量当月值（单位：GW） 图：国内陆风、海风新增装机容量（单位：GW） 1-2月3月4月 5月6月7月8月 9月10月 11月 40 35 30 25 20 15 10 5 0 12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 340% 2018201920202021202220232024Q1 400% 69.3 50.6108% 113% 51% 20% 50% % 6% 25% 20.2 24.3 30-.379% 16.9 32.6 -70% 35% 14.81 1.7 2.5 3.8 5.1 6.3 0.69 54 300% 200% 100% 0% -100% -200% 资料来源：Wind，国家能源局，国际风力发电网，天风证券研究所 4 2024年2023年2022年2021年陆风新增装机（GW）海风新增装机（GW）陆风YoY海风YoY 风电招标量小幅下滑，投资完成额同比保持增长态势。 招标量：2024年1-3月，国内公开招标市场新增招标量23.3GW，比去年同期下降了13.0%。按市场分类，陆上新增招标 容量21.3GW，海上新增招标容量2.0GW。 投资完成额：2023年初至2024Q1各季度始终保持正向增长状态，2024年Q1风电建设投资完成额288亿元，同比+16%。 图：国内风电招标情况 83.8 77.4 49.6 51.4 26.5 28.7 23.8 24.8 21.3 17.5 15.6 14.7 8.9 4.8 6.3 1.2 1.9 3.4 2.8 2 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 图：国内风电建设投资完成额 923 470 351 216 15% 249 46% 512 32% 622 50% 1,181 45%40%35% 28% 30%25% 16% 288 20% 15% 10% 5% 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1 00% 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1 海风招标（GW）陆风招标（GW） 中国:电源基本建设投资完成额:风电（亿元）YoY 资料来源：Wind，金风科技官网，金风科技年报，天风证券研究所 5 十四五海风规划较为明确，开工规划约80GW，并网约60GW，而23年底海风装机仅37GW，24-25年有望迎来加速。 中国海上风电“十四五”规划装机空间较大。沿海多省出台“十四五”海风规划，各省海风新增装机规模约50GW，2025年累计并网容量将超过60GW，其中广东、江苏、山东是规划较为积极的地区。由于2021-2022年海风装机量分别为16.9、5.1GW，因此根据省级规划，2023-2025年将累计新增27.9GW装机量。 表：各省十四五海风建设规划 省份 “十四五”海风新增并网容量（GW） “十四五”海风开工容量（GW） 到2025年累计并网容量（GW） 江苏 9.1 12.1 15.0 浙江 5.0 10.0 5.0 福建 4.1 10.3 6.0 广东 17.0 17.0 18.0 山东 8.0 10.0 5.0 上海 0.3 - 0.6 辽宁 0.5 - 2.9 广西 3.0 5.0 3.0 海南 2.0 11.0 2.0 天津 0.9 0.9 - 河北 - 3.0 5（到2027年） 合计 49.9 79.3 约60 4月国内海风招标、开标容量远超前三个月总和，广东、江苏两海风大省招标迎来显著加速。 海风招标项目：2024年4月，国内海上风电共有5个招标项目，共计3.25GW，均来自广东、江苏省。对比之下，24Q1国内海风招标仅发布3个项目，合计1.10GW，来自山东、浙江两省。4月海风招标量远远超前三个月总和。 海风开标项目：2024年4月，国内海风开标项目共3个，均来自浙江省，合计0.9GW。而24Q1全国开标项目仅0.86GW，4 月海风开标项目容量也超前三个月总和。 表：2024年1-4月国内海上风电招标项目 时间 业主 项目 项目规模（MW） 单机容量 地址 4月26日 中广核 广东阳江帆石二 1000 16MW及以上 广东 4月19日中广核广东汕尾红海湾三50014MW广东 4月19日中广核江门川岛一海上风电项目40014MW广东 4月19日中广核阳江三山岛五海上风电场项目50014MW广东 4月3日江苏国信新丰江苏国信大丰海上风电项目8508.5MW江苏 3月华能集团半岛北L场址海上风电项目50412-14MW山东 3月华润集团华润电力苍南1#海上风电二期扩建2008.5MW浙江 1月中国电建华能玉环2号海上风电项目40016MW浙江 表：2024年4月国内海上风电招标项目 时间 业主 项目 项目规模（MW） 单机容量 中标价格（元/kW） 中标厂家 地址 4月27日 华润电力 华润电力苍南1#海上风电二期扩建工程 200 8.5MW及以上 3442.5 远景能源 浙江 4月16日 华能 华能玉环2号海上风电项目 400 16MW - 电气风电 浙江 4月8日 华能 瑞安1号海上风电项目 300 12-16MW 3388 远景能源 浙江 3月19日 浙江省 3月19日，浙江舟山市发改委发布《舟山市普陀2#海上风电场项目竞争性配置公告》。本次竞争性配置的项目为普陀2#海上风电场项目，可开发规模约为0.4GW。 资料来源：海上风电公众号，天风证券研究所 8 另外从各省政府发布文件节奏也可以看出，自3月下旬以来国内海风建设存在加速迹象。 浙江省：先后发布了普陀2#竞配公告、象山4-6#公开询比公告，并举办温州集中签约活动，涉及海风项目0.4GW、1.65GW、 0.8GW，共计2.85GW。 广东省：2024年重点建设项目计划，重点海上风电建设项目共计10个，总装机容量7.34GW。 上海市：公布《上海市2024年度海上风电项目竞争配置工作方案》，包含市管海域横沙东部场址、崇明东部场址，以及国管深远 海I场址、II场址，总装机容量5.8GW。 表：2024年3月下旬以来各省海风政策 日期 省份 规划 4月12日 浙江省 4月12日，温州市2024年第一季度重大项目集中签约活动举行，集中签约场内外项目108个，计划总投资940亿元，其中包含苍南5号海上风电项目。由远景能源有限公司投资建设，总装机容量0.8GW，项目预计总投资 104亿元。 4月6日浙江省 4月6日，浙江省宁波市象山县人民政府发布《象山4-6#海上风电项目配置公开询比公告》。象山4-6#海上风 3月24日 广东省 3月24日，广东省发改委公布广东省2024年重点建设项目计划，重点海上风电建设项目共计10个，总装机容 量7.34GW。 3月20日上海 电项目规划装机总容量1.65GW。 3月20日，上海市发改委公布《上海市2024年度海上风电项目竞争配置工作方案》。本方案竞争配置范围为市管海域横沙东部场址、崇明东部场址，以及国管深远海I场址、II场址，总装机容量5.8GW。 2 海外风电：欧洲海风长坡厚雪，日本2024年有望迎来海风元年 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9 全球风电累计装机量保持稳定增长，五年CAGR为12%，中国在全球风电装机占比高达65%。 累计装机量：2023年全球累计风电装机1021GW，其中海风75GW，陆风945GW。2018年-2023年，全球风电装机量五年 CAGR为12%，其中海风和陆风分别为27%、12%。 地区分布：全球2023年新增装机65%来自中国，排名第二的美国占比仅5%，其余国家装机数据较为分散。 图：全球风电累计装机量图：2023年全球风电新增装机量分布 1,200 1,000 800 600 400 200 591 23 568 650 29 621 745 36 709 829 774 56 905 841 64 1021 19% 4% 5% 65% 945 75 中国美国 2%巴西 2% 3%德国 印度荷兰 0其他 201820192020202120222023 全球陆风装机（GW）全球海风装机（GW） 全球海风装机保持加速增长态势，中国与欧洲海风建设较为领先。 海风装机加速增长：2023年全球海风累计装机达到75.2GW，同比+17%。全年新增装机10.9GW，同比增长24%。 新增装机容量中，中国占比58%，居于绝对领先地位，其他亚洲国家占比7%，欧洲国家海风装机占比较高，合计35%，其中英国占全球比例为7.7%，德国为2.4%。 24.6% 7.7% 58.3% 7.0% 图：全球海风装机图：2023年海风新增装机容量分布 64.3