医疗器械行业点评：人工关节集中带量采购中选结果出炉，看好后续盈利改善

人工关节集中带量采购接续结果分析

主要事件与背景

2024年5月21日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布了《人工关节集中带量采购协议期满接续采购中选结果公示》。此次接续采购包括初次置换人工髋关节与初次置换人工膝关节的产品，共有54家企业中选，相比2021年首次集采增加了10家。预计6月起，采购计划将在国内逐步实施。

中标企业与价格变化

• 爱康医疗：四类关节产品系统类别均在A组中标，除合金-聚乙烯类髋关节产品外，其他产品中标价格均有提升，其中陶瓷-陶瓷类髋关节产品中标价7946元，较上一轮提升15%，陶瓷-聚乙烯类髋关节产品中标价7041元，提升12%，膝关节产品中标价5323元，提升16%。
• 春立医疗：四类关节产品系统类别均在A组中标，髋关节产品中标价格略有下降，但膝关节产品以5408元重新中标，预计未来公司膝关节产品份额将提升。
• 威高骨科：旗下威高海星和威高亚华两个品牌均获得较好中标结果，除合金-聚乙烯类髋关节产品外，其他产品价格也有一定提升幅度。

价格与企业竞争力

• 企业中标价格差距缩小，整体价格水平贴近规则二中选价格线，有助于稳定关节类产品的临床应用及生产供应。
• 中标价格区间表明，陶瓷-陶瓷类髋关节产品A组中标价格区间在7901~7987元，陶瓷-聚乙烯类髋关节产品A组中标价格区间在7008~7117元，合金-聚乙烯类髋关节产品A组中标价格区间在5889~5910元，膝关节产品A组中标价格区间在5266~5434元。

报量份额与国产替代趋势

• 国产企业如天津正天、爱康医疗、春立医疗、威高骨科等报量在各类别中名列前茅，相比首次关节带量采购报量份额有显著提升，显示国产替代趋势仍在持续。
• 预计未来这些企业将继续凭借技术优势和成本优势扩大市场份额。

投资建议与关注点

• 此次接续采购后，头部国产厂商有望维持合理稳定的盈利空间，国内厂商在成本及制造端的优势预计在未来3年内将促进更多份额的获取，推动国内关节行业国产化率的提升。
• 建议关注院内品牌力领先且生产供应能力较强的头部企业，特别是爱康医疗、春立医疗、威高骨科、大博医疗等公司。

风险提示

• 产品成本上升风险：成本控制能力将成为企业盈利能力的关键因素。
• 行业竞争加剧风险：随着更多企业加入，市场份额的分配可能更加激烈。
• 行业政策变化风险：相关政策的调整可能对盈利能力产生影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。