房地产政策频出，看好焦煤板块盈利高弹性

动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域下游心态稍显观望，坑口库存压力较小，叠加刚需拉运支撑仍在，因此多数矿价持稳运行。 鄂尔多斯区域受环保限制，对部分煤矿的供给仍有影响，需求也有一定改善。晋北区域重点大矿仍以长协保供为主，优质资源相对偏少。港口方面，基于旺季预期、部分优质煤种偏少以及少量询货需求支撑，贸易商报价较为坚挺。进口煤方面，近期进口动力煤采购成本仍偏高，国内终端采购积极性降低，而外矿在看好后期需求的情况下挺价意愿较强。 本周市场价格暂稳，产地价格涨跌不一，以小幅调整为主。近期气温上升明显，全国大部分地区将迎来高温天气，迎峰度夏预期支撑下，电煤需求将明显抬升，在北港库存低位运行的支撑下，后续我们仍看好持续涨价空间。 “双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周受消息面山西增产影响，期货价格波动较大，但现货主干煤种价格稍有回调。焦炭方面，本周焦炭开启第五轮提涨暂缓，市场高涨情绪转淡，而周五地产政策又为黑色链条提供涨价预期，第五轮提涨尚在酝酿。钢厂方面，钢厂铁水持续稳步回升，周五地产政策总体上仍利好顺周期板块，在钢材维持去库的背景下，预计钢材价格稳步上涨。我们认为，本周的房地产政策从供给和需求两次共同发力 ，黑色链条市场情绪将维持向好，焦煤价格或将继续上涨。 高频数据聚焦：港口煤价上涨，铁水产量上升。截至5月17日，秦港5500大卡动力煤市场价852元/吨（周环比持平）；京唐港山西主焦煤库提价为2100元/吨（周环比-4.5%）；布伦特原油现货价为82美元/桶（周环比-1.7%） ； 亨利港天然气现货价为2.19美元/百万英热单位 （ 周环比+8.5%）；一级冶金焦平仓价为2240元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为324.8万吨（周环比-9.53%）；北方九港口煤炭库存合计为2460.30万吨（周环比+3.2%）。247家样本钢厂日均铁水产量为237万吨（ 周环比+1.0%） 市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至5月17日申万煤炭一级行业指数收益为-2.10%，低于上证指数2.09pct。表现居前的3只股票分别是盘江股份（+4.16%）、华阳股份（+3.64%）、甘肃能化（+2.01%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2024.05.11-2024.05.17）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块弱于大盘 本周（2024.05.11-2024.05.17）煤炭板块表现弱于大盘。本周煤炭板块下跌-2.10%，沪深300指数上涨+0.32%至3677.97点，上证指数下跌-0.02%至3154.03点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是房地产（+12.65%）、建筑材料（+5.03%）、建筑装饰（+3.00%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周（2024.05.11-2024.05.17）煤化工板块焦煤涨幅最大，表现较好。本周煤化工板块上涨0.35%，煤炭开采板块下跌2.08%，焦煤板块下跌1.94%，动力煤板块下跌2.15%，焦炭板块下跌2.38%。 图表3：煤炭各细分板块周涨跌幅 本周 （2024.05.11-2024.05.17）煤炭板块涨幅前三的公司分别是分别是盘江股份（+4.16%）、华阳股份（+3.64%）、甘肃能化（+2.01%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：本周动力煤价持稳，炼焦煤价下跌 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价上涨。截至5月17日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为845元/吨，周环比下跌5元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为760元/吨，周环比持平。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为711元/吨，周环比下跌1元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 本周国际动力煤价格平稳运行。截至5月17日，广州港印尼4800大卡动力煤场地价为795元/吨，周环比持平。广州港澳洲5000大卡动力煤场地价为920元/吨，周环比持平。相同热值的山西产煤价格比印尼高1.9元/吨。 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至5月17日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为852元/吨，周环比持平。 图表7：港口动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 本周炼焦煤价格下跌。截至5月17日，太原古交焦煤车板价为1990元/吨，周环比下跌50元/吨。吕梁柳林焦煤车板价为1838元/吨，周环比下降70元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1675元/吨，周环比下跌30元/吨。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电煤日耗量环比上涨，焦钢价格环比走 强 3.1煤电库存和日耗情况 截至5月10日，重点电厂煤炭库存为10495万吨，周环比上涨94万吨。日耗量为402.7万吨，周环比上涨15.5万吨。库存可用天数为26.40天，周环比上涨0.70天。 截至5月10日，环渤海港锚地船舶为103.43艘，周环比上涨27.86艘。 图表9：重点电厂煤炭库存（万吨） 图表10：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：重点电厂库存可用天数 图表12：环渤海港锚地船舶数（艘） 3.2建材和化工价格及开工率 截至5月17日，水泥价格指数为142.83点，周环比上涨5.07点，涨幅为3.68%。 截至5月17日，甲醇价格指数为2614.41点，周环比上涨50.64点，涨幅为1.98%。 截至5月17日，甲醇开工率为76.63%，周环比下降4.95pct。 图表13：全国水泥价格指数 图表14：甲醇价格指数 图表15：全国甲醇开工率（%） 3.3焦炭和钢铁价格及开工率 截至5月17日，一级冶金焦港口平仓价为2240元/吨，周环比持平 截至5月17日，20mm螺纹钢价格为3660元/吨，周环比上涨60元/吨。 截至5月17日，全国247家样本钢厂高炉开工率为81.50%，周环比持平。 截至5月17日，全国247家样本钢厂日均铁水产量为236.89万吨，周环比上涨2.39万吨。 图表16：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表17： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表18：全国247家样本钢厂高炉开工率（%） 图表19：全国247家样本钢厂日均铁水产量（万吨） 四、本周煤炭库存与运输：铁路运力下降，北港库存上升 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至5月17日，环渤海港煤炭库存为2460.30万吨，周环比上升117万吨。黄骅港库存为163.60万吨，周环比上涨3.3万吨。截至5月17日，秦皇岛港口吞吐量为44.83万吨，周环比下跌6.46万吨。截至5月13日，南方港口煤炭库存为3196.9万吨，周环比上涨79.4万吨。 图表20：环渤海九港库存（万吨） 图表21：黄骅港库存（万吨） 图表22：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表23：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至5月17日，煤矿库存239.44万吨，周环比下跌5.92万吨。港口炼焦煤库存为223.50万吨，周环比下降4万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为767.61万吨，周环比上涨13.93万吨。 图表24：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表26：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 焦炭库存 截至5月17日，港口焦炭库存为226.31万吨，周环比上涨3.83万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为39.55万吨，周环比下降5.80万吨。247家钢厂焦炭库存为557.63万吨，周环比上涨0.92万吨。 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至5月17日，秦皇岛港铁路到车量为5811.71车，周环比下降638.86车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为324.8万吨，周环比下降34.2万吨。 图表30：秦皇岛港铁路到车量（车） 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至5月17日，环渤海四港货船比为15.7，周环比下跌1.7。 图表32：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费周环比上涨。截至5月17日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）629.17点，周环比上涨0.85点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为37.6元/吨，周环比上涨0.60元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为24.40元/吨，周环比上涨0.10元/吨。 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至5月17日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为17.28美元/吨，周环比下降0.37美元/吨。 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：南部地区多降水，部分地区出现高温 5.1主要水电站蓄水位 截至5月17日，三峡水电站水位155.44米，周环比下跌2.90米。三峡水电站出库流量为17900立方米/秒，周环比上涨600立方米/秒。 图表35：三峡水电站水位（米） 图表36：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（5月20-29日），江南、华南、贵州、云南及西藏东南部等地累计降水量有60～100毫米，部分地区有120～180毫米，广东南部、福建南部等地局地250毫米以上；新疆伊犁河谷、东北地区东南部等地累计降水量有25～40毫米，局地超过50毫米；上述地区累计降水量较常年同期偏多3～6成，局部偏多1倍以上，我国其余大部地区降水偏少。 图表37：全国降水量预报图 5.国家统计局：2024年4月份规模以上工业增加值增长6.7% 根据报告现实，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.97%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-372-242027-1.html） 七、重点上市公司公告 中国神华：公司发布2024年4月份主要运营数据公告。公司商品煤4月产量为2750万吨，同比上涨5.4%，累计为1.09亿吨，同比上涨2.4%。煤炭4月份销售量为1700吨，同比上涨1.1%，累计1.54亿吨，同比上涨6.9%。 潞安环能：公司发布2024年4月份主要运营数据公告。公司原煤4月份产量为475万吨，前四月累计为1799万吨，4月同比下降7.77%，累计同比下降9.37%；商品煤4月份单月产量为383万吨，前四月累计为1564万吨，4月同比下降21.19%，累计同比下降10.98%。 华阳股份：公司温家庄矿的生产能力等信息登记和生产要素建档，该矿生产能力由90万吨/年核增至500万吨/年。 盘江股份：2024年5月15日，盘江股份发布拟收购贵州首黔资源开发有限公司9%股权，挂牌底价1.11亿元，若收购成功后，公司持有首黔公司股权比例将由86%增加至95%。 风险提示 宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。