游戏相关服务取得积极进展，或迎业绩拐点，上调至“买入”评级

虎牙（HUYA.US）研究报告概要

主要进展与预测：

• 游戏相关服务：虎牙的游戏相关服务取得显著进展，第一季度收入翻倍增长，占总收入的16%，表明商业化路径已打开。
• 多元化业务：随着与腾讯在游戏联运方面的合作加深，游戏相关服务预计将成为虎牙的新增长驱动力。
• 直播业务展望：直播行业竞争态势有所改善，预计虎牙的直播业务收入将逐步稳定，并可能迎来业绩拐点。

一季度业绩亮点：

• 总收入：1Q24收入为人民币15.0亿元，略优于市场预期的1.3%。
• 直播收入：同比下降32%，主要受宏观环境、行业疲软及战略转型影响。
• 游戏相关服务：同比增长138%，商业化进程良好。
• 毛利率：同比提升1.0个百分点至14.7%，主要得益于成本优化。
• 净利润：调整后净利润为人民币0.9亿元，优于市场预期的人民币0.5亿元。

投资策略与评级：

• 目标价：上调至6.9美元，对应潜在升幅16%，较当前股价（5.96美元）有上升空间。
• 评级：“买入”，基于对公司游戏相关服务潜力的看好及直播业务改善的预期。
• 风险考量：包括直播业务的加速下滑风险及新业务进展不达预期的风险。

预测与展望：

• 收入预测：预计全年游戏相关服务、广告及其他收入将实现翻倍增长，占比提升至19%。
• 财务预测：预计二季度总收入将同比下降14%，环比增长4%。

结论：

虎牙通过深化与腾讯的合作，以及游戏相关服务的积极进展，展现出业务多元化和增长潜力。面对直播行业的竞争改善趋势，虎牙有望迎来业绩拐点，上调至“买入”评级，并提升目标价至6.9美元。投资者应关注直播业务的稳定性和新业务的发展情况。