周报：地产利好集中释放，钢价震荡偏强

投资咨询业务资格 地产利好集中释放，钢价震荡偏强 ——周报20240520 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量233.58万吨（环比+1.29%，同比-12.39%），全国热卷周产量325.12万吨（环比-0.14%，同比+0.20%）。螺纹钢高炉电炉均有增产，热卷周度小幅减产。消费：螺纹表观消费290.31万吨（环比+10.85%，同比-6.54%），热卷表观消费330.50万吨（环比+2.29%，同比+6.59%）。螺纹钢表需超预期大幅增加，热卷表需小幅回升。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存826.53万吨（环比-6.42%，同比-6%），热卷总库存415.65万吨（环比-1.39%，同比+13.11%）。螺纹钢去库加快，热卷库存由增转降。成本：铁水日产继续增至236.95万吨，短时对原料端形成支撑，但考虑到后续淡季钢厂增产空间有限，铁矿发运仍有回升预期，高位继续上行的动力趋缓。焦炭面临提降预期，关注后续山西煤矿生产及铁水表现。 单边：震荡偏强逢低做多 需求超预期下滑、增产超预期 总结：宏观方面，央行降首付、降住房公积金贷款利率，设立3000亿保障住房再贷款等一系列利好消息提振市场，国内宏观氛围整体向好。产业方面，五大材持续去库，螺纹钢产需双弱，周度需求表现超预期，库存降幅扩大；热卷产需双强，周度产减需增，库存由增转降，且出口尚能维持。目前钢材供需基本面矛盾不大，市场关注焦点集中在宏政策落地推进和淡季需求持续性。预计黑色系延续震荡偏强走势，但考虑到利好集中释放后，价格继续大幅上冲的动力趋缓，螺纹钢关注上方3750压力能否突破，热卷关注上方3900附近价格表现。 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/05/17 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3660 ↑50 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3790 ↑20 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3870 ↑20 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3860 ↑30 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3770 ↑20 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3820 ↑30 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 885 ↑18 准一级冶金焦:日照港 元/吨 1960 ↓20 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3740 ↑58 RB05合约 元/吨 3751 ↑271 RB10合约 元/吨 3716 ↑54 HC01合约 元/吨 3842 ↑39 HC05合约 元/吨 3848 ↑103 HC10合约 元/吨 3849 ↑43 基差 上海螺纹（10合约） 元/吨 -56 ↓4 北京螺纹（10合约） 元/吨 74 ↓34 广州螺纹（10合约） 元/吨 154 ↓34 上海热卷（10合约） 元/吨 11 ↓13 天津热卷（10合约） 元/吨 -79 ↓23 广州热卷（10合约） 元/吨 -29 ↓13 价差 RB10-01 元/吨 -24 ↓4 HC10-01 元/吨 7 ↑4 10HC-10RB 元/吨 133 ↓132 库存 RB期货仓单日报 吨 188912 ↑9677.00 HC期货仓单日报 吨 179074 ↓17851.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 213.59 ↓9.03 螺纹钢：社会库存 万吨 612.94 ↓47.70 螺纹钢：总库存 万吨 826.53 ↓56.73 热卷：厂库库存 万吨 85.4 ↓3.70 热卷：社会库存 万吨 330.25 ↓2.14 热卷：总库存 万吨 415.65 ↓5.84 地产利好政策频出，钢价大幅上行 地产政策加码，宏观氛围推升，黑色系整体受此提振，后半周涨势较大。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢表需超预期，库存降幅扩大，热卷产减需增，库存由增转降，基本面没有明显累库矛盾。短期投机性需增强，期现同步上涨，基差小幅收缩。 02供需分析 螺纹钢小幅增产，热卷小幅减产 螺纹钢周产量（万吨）热卷周度产量（万吨） 430350 380 330 340 330 320 280 310 300 230 290 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量233.58万吨 （环比+1.29%，同比-12.39%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量325.12万吨 （环比-0.14%，同比+0.20%） 螺纹钢高炉电炉均呈现增产 螺纹钢高炉周产量（万吨）螺纹钢电炉周产量（万吨） 36060 340 50 320 30040 280 30 260 24020 220 10 200 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 0 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢高炉周产量205.46万吨 （环比+1.18%，同比-15.68%） •螺纹钢电炉周产量28.12万吨 （环比+2.07%，同比+22.58%） 高炉开工率持稳，电炉开工率明显回升 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 全国87家电炉厂开工率（%） 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0501-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2018201920202021202220232024 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率81.5% （环比持平，同比-1.04%） •电炉开工率68.53% （环比+6.78%，同比+4.91%） 螺纹钢和热卷利润环比改善 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹钢利润-192.14 （周环比+5.27%，同比-183.55元/吨） •热卷利润为-203.13 （周环比+2.38%，同比-931.14%） 螺纹钢表需超预期增加，热卷表需小幅回升 螺纹钢周度表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 500 400 300 200 360 340 320 300 280 100 0 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 260 240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费290.31万吨 （环比+10.85%，同比-6.54%） •全国建材成交5日均值为14万吨 （周环比+17.12%，同比+4.30%） •热卷表观消费330.50万吨 （环比+2.29%，同比+6.59%） 螺纹钢降库幅度扩大，厂库处于历史同期低位 螺纹钢总库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 螺纹钢厂内周库存（万吨） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 0.00 -200.00 2018201920202021202220232024 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹厂库213.59万吨 （环比-4.