首次覆盖报告：国产半导体探针龙头企业，携AI东风全面导入国内外客户

和林微纳：英伟达核心FT探针供应商，引领半导体检测探针行业

行业背景与发展趋势：

• AI浪潮下的机遇：受益于AI芯片需求的增长，英伟达的AI芯片出货量激增，促使对测试探针的需求量价齐升。
• 技术进步与成本提升：随着芯片制程的提升和先进封装技术的发展，对探针的数量和价值量提出更高要求，探针市场呈现稳定增长态势。

公司概况与战略：

• 全球份额提升：通过技术革新和质量控制，和林微纳成功导入海外知名客户，全球市场份额快速提升。
• 定增项目：布局MEMS晶圆测试探针和基板级测试探针，旨在抓住Chiplet加速发展的机遇，开拓新增长点。

营收与盈利分析：

• 探针业务困境反转：尽管面临收入下滑挑战，但通过持续拓展新客户，公司探针业务有望在2024年迎来复苏。
• 研发投入与成本控制：研发投入显著增长，促进技术突破，同时通过规模效应降低单位成本。

MEMS业务展望：

• 消费电子、MR与机器人驱动：凭借领先的技术优势，和林微纳在消费电子、MR和机器人等领域展现增长潜力。

投资建议：

• 多维度增长预期：短期内受益于新产品放量、机器人业务拓展与毛利率提升，长期则看国产算力芯片崛起带来的市场机遇和CP探针的国产化前景。
• 估值与评级：基于对未来营收与利润的乐观预期，首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年公司盈利能力将显著增强。

风险提示：

• 产能扩张风险：募投产能的扩张速度可能影响短期业绩表现。
• 新品导入不确定性：新品导入进度可能对短期业绩产生不确定影响。
• 中美贸易风险：潜在的贸易紧张局势可能对业务造成不利影响。