海外自有品牌加速拓展

公司发布2023年年报及24年一季报 24Q1收入5.51亿元，同减15.6%；归母净利0.25亿元，同增9.4%；扣非归母0.19亿元，同增63.1%； 23Q4收入8.60亿元，同减4.1 %；归母净利0.23亿元，同增84.9%；扣非归母0.13亿元，同增24.4%； 23A收入39.29亿元，同减13.6%；归母净利3.23亿元，同减18.6%；扣非归母2.87亿元，同减9.9%。 分产品，23年IWB产品收入28.10亿同减17.6 %，占比71.5 %；其他智能交互产品8.67亿同减0.6%，占比22.1 %；智能试听解决方案2.52亿同减5.8%，占比6.4%。 分地区，23年境内收入19.53亿同减11.9%，占49.7%；境外收入19.8亿同减15%，占50.3%。 2023年，公司向全体股东每10股派发现金红利人民币4.25元（含税），合计拟派发现金红利1亿元（含税），分红率31%。 23年毛利率31.93%，同增2.8pct；净利率9.6%，同增0.1pct 23年总费率20.4%，同增1.7pct；其中，销售费率11.4%，同增1 .1pct；管理费率6.0 %，同增1.9pct，主要系职工薪酬增加所致；财务费率-1.7 %，同减1pct，主要系利息收入以及汇率波动引起的汇兑损益所致；研发费率4.8%，同减0.2pct，主要系职工薪酬以及技术研发及咨询等服务费变动影响所致。 海外自有品牌加速拓展，成就业绩增长新动力 2023年Newline成为全球第一个IFPD产品通过GoogleEDLA认证的品牌，不仅在欧洲取得重大标单，也改变了整个IFPD行业的发展趋势，使得通过EDLA认证逐渐成为标准要求，也进一步拉大了与二、三线品牌的差距。同时，Newline发布了LED一体机产品，进一步丰富了产品线，可以提供100寸以上的显示产品，满足了客户对超大尺寸显示的需求。 23年海外事业本部继续发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势，针对不同市场因地制宜，制定相匹配的市场营销策略，落实一系列的有效措施提升管理效能，加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场，进一步扩大了海外教育市场的市场占有率和品牌影响力，海外自有品牌Newline继续保持高速增长的势头。 深度聚焦教育科技主业，普教、高职和幼教业务全面拓展 硬件产品方面，公司率先推出智能互联黑板、智能数字绿板、新一代电子班牌、录播智慧屏等创新产品；软件产品方面，公司全新升级鸿合π6软件、鸿合集控运维平台、鸿合板书精灵软件、鸿合多屏互动软件等。 公司旗下高职教品牌“鸿合爱课堂”围绕“教、学、管、评、用”打造“云端一体化智慧教学平台”，涵盖智慧校园教学统一门户、智慧教学中台、教学大数据、智慧教育教学、录播资源、网络巡课、教学质量评价、物联集控以及班牌信发九大智慧教学平台，依托公司自研人机交互技术，以云计算、大数据等新一代信息技术为底层支撑，结合完备的教学智能设备推动教学场景升级，与全国高职教共建校园数字化生态，为高职教教育教学与信息化融合建设持续注入新的活力。 区域统筹策略显成效，教育服务业务稳拓展 “鸿合三点伴”3.0全新推出“A+B”模式，分别服务于“公平普惠、优质均衡”和“一校一特、个性发展”。A模式重点包括作业管理、基础托管和素质培养三大板块，新增100多项功能、50多门课程，海量师资培训素材等服务，更有效地提高组织效率，保障教学质量、促进成果外化。B模式重点关注课程与师资的保证，通过监管工具、课程升级、师资供应、软硬件结合等支持助力打造特色服务体系。截至23年末，“鸿合三点伴”业务已签约全国170+区县，累计提供高度贴合课后学习场景的优质类课程达400多门、近100个科目。 调整盈利预测，维持“买入”评级 海外市场方面，随着教育信息化产品需求的增长和各国政府政策的支持，海外教育信息化发展呈现了良好的增长势头，市场需求强劲；国内市场方面，在需求同比下降的情况下，公司采取了精益管理的策略，积极增加营收，降低费用，确保盈利水平。面对错综复杂的外部环境和高质量发展的经营挑战，公司积极应对市场变化，把握机遇，稳中求进，实现了持续稳健的发展。 考虑到公司国内市场需求下降，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为5.30/6.66/8.10亿元（24-25年前值分别为5.70/6.80亿元），EPS分别为2.25/2.83/3.44元/股，对应PE分别为12/9/8X。 风险提示：教育服务业务开展不达预期的风险；教育产品市场竞争加剧的风险；技术创新的风险；原材料价格波动风险；境外经营风险；汇率波动的风险等。 财务数据和估值