海外银行观察：美国中小行风险仍存，关注资产质量压力

行业深度报告 银行 2024年5月21日 海外银行观察：美国中小行风险仍存，关注资产质量压力 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*银行*上市银行2024年1季报综述：息差显韧性，关注中期分红进程*强于大市20240505 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 平安观点： 美国中小银行倒闭潮仍在延续，关注区域银行风险。自2023年美国硅谷 银行破产以来，美国区域性银行的倒闭潮仍在延续，今年4月26日，总 部位于费城的美国共和第一银行宣布倒闭，这是自硅谷银行之后第5家宣布破产的商业银行。相较于去年倒闭的硅谷、签名等银行，此次出现风险的共和银行体量相对较小，截至2023年末，共和银行的总资产规模为58.7亿美元，存贷款规模分别为43.7/30.4亿美元。除共和银行外，资产规模达到千亿体量的纽约社区银行也在年初因盈利大幅低于预期而引发市场对其持续经营的担忧，从股价表现来看，24年至今纽约社区银行股价跌幅超60%，与此同时，代表美国区域银行整体股市表现的KBW地区银行指数较年初下跌7%，市场对于美国中小银行经营风险的悲观情绪仍在蔓延。 成因分析：货币政策大幅波动引发流动性风险暴露。从过去两年美国破产 区域性银行的案例中我们能够找到一些共性原因，即在银行面临货币政策极端变化的过程中，对银行的日常经营尤其是流动性管理带来巨大挑战，尤其是对业务集中度高、抗风险能力更弱的中小银行带来的冲击更大。从硅谷银行开始，大部分破产银行的风险问题都与流动性管理有关，在降息周期中的过快扩张与加息周期的缩表形成鲜明对比，硅谷银行出险之后，市场对于中小银行的经营担忧加剧，存款流失加快，进一步导致了资负结构错配较为严重的银行风险暴露。考虑到目前美国的利率水平仍处于高位，因此后续对于其他区域性中小银行的经营风险仍待观察。 展望：高利率环境对银行经营的挑战依然存在，关注资产质量压力。展望 未来，我们认为美国持续的高利率环境对于银行的经营压力仍然存在，但现阶段来看出现系统性风险的可能性较低。自硅谷银行风险暴露以来，高利率对银行负债端的压力存在大小行分化的情况，大行受到的影响相对可控，我们比较分析了美国四大行从2023年到今年1季度的整体经营情况，能够看到收入和盈利端的压力持续存在，但整体幅度可控，尤其从负债端来看，整体利息支出抬升的压力在今年1季度有所缓和，揽储表现也较23年出现边际改善。不过需要关注的是未来美国银行业的经营风险从流动性风险向信用风险转变的潜在压力正在抬升，根据FDIC披露的数据，美国银行业整体的不良率自2023年以来已经出现连续4个季度抬升，其中斜 率抬升比较快的风险包括商业地产和信用卡，绝对水平虽与08金融危机 时期仍有较大差距，但均已高于2020年新冠疫情爆发时期的水平。考虑到今年以来美国经济的增长动能有所减弱，在当前美国整体利率水平仍在高位的情况下，房地产和居民部门的风险值得警惕。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）金融政策监管风险。 行业报 告 行业深度报 告 证券研究报告 正文目录 一、美国中小银行倒闭潮仍在延续，关注区域银行风险4 二、成因分析：货币政策大幅波动引发流动性风险暴露5 2.1美联储货币政策剧烈波动，美国银行业从快速扩表到缩表5 2.2成因分析：资产负债表的大幅波动引发流动性风险6 三、展望：高利率环境对银行经营的挑战依然存在，关注资产质量压力12 四、风险提示13 图表目录 图表1硅谷银行以来美国中小行倒闭潮持续4 图表2纽约社区银行24年以来股价持续下行4 图表3美国区域银行指数位于低位4 图表4美联储货币政策大幅变动5 图表5美国通胀达到1980年代以来的最高值5 图表6美国银行业整体在2019-2021年经历扩表过程6 图表7美国银行业存贷规模先增后降6 图表8破产银行资产规模在2020年后大幅增长6 图表9破产银行存款规模快速上升7 图表10共和第一银行存款规模上行7 图表11金融科技行业迎来融资热7 图表12破产银行存款规模下降（亿美元）8 图表13四家破产银行存款受存款保险保障比例较低8 图表142022年比特币暴跌9 图表15银行无息存款为主要流出项10 图表16资负错配导致短期难以应对存款流出的流动性需求10 图表17第一共和银行23年Q1盈利能力下降11 图表18共和第一银行23年末出现亏损11 图表19美国四大行24Q1营收同比增速12 图表20美国四大行24Q1净利润同比增速12 图表21美国四大行24Q1利息支出同比增速12 图表22美国四大行24Q1存款同比增速12 图表23美国地产相关贷款不良率13 图表24美国信用卡贷款及总贷款不良率13 一、美国中小银行倒闭潮仍在延续，关注区域银行风险 自2023年美国硅谷银行破产以来，美国区域性银行的倒闭潮仍在延续，今年4月26日，总部位于费城的美国共和第一银 行（以下简称“共和银行”）宣布倒闭，这是一年多以来自硅谷银行之后第5家宣布破产的商业银行。相较于去年倒闭的硅 谷、签名等银行，此次出现风险的共和银行体量相对较小，根据共和银行公司公告，截至2023年末，共和银行的总资产规模为58.7亿美元，存贷款规模分别为43.7/30.4亿美元。 图表1硅谷银行以来美国中小行倒闭潮持续 银行名称 中文名称 总部所在州 总部所在城市 破产时间 资产规模（亿美元） 是否上市 SiliconValleyBank 硅谷银行 加利福尼亚州 圣克拉拉 2023/3/10 2090 是 SignatureBank 签名银行 纽约州 纽约 2023/3/12 1104 是 FirstRepublicBank 第一共和银行 加利福尼亚州 旧金山 2023/5/1 2291 是 HeartlandTri-StateBank 心脏地带三州银行 堪萨斯州 埃尔克哈特 2023/7/28 1.39 否 CitizensBank 公民银行 爱荷华州 萨克城 2023/11/3 0.66 否 RepublicFirstBank 共和第一银行 宾夕法尼亚州 费城 2024/4/26 60 是 资料来源：FDIC，纳斯达克交易所、OTC市场、平安证券研究所 除了共和银行外，今年年初，资产规模达到千亿体量的纽约社区银行也曾因盈利大幅低于预期而引发市场对于其持续经营能力的担忧，从股价表现来看，24年至今纽约社区银行股价跌幅超60%，与此同时，代表美国区域银行整体股市表现的KBW地区银行指数较年初下跌7%，反映市场对于美国中小银行经营风险的悲观情绪仍在蔓延。 图表2纽约社区银行24年以来股价持续下行图表3美国区域银行指数位于低位 纽约社区银行（美元） KBW地区银行指数 纽约社区银行（美元） KBW地区银行指数 14130 12120 10110 8100 690 480 270 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 060 资料来源：Wind，平安证券研究所资料来源：Wind，平安证券研究所 二、成因分析：货币政策大幅波动引发流动性风险暴露 从过去两年美国破产区域性银行的案例中我们能够找到一些共性原因，即在银行面临货币政策极端变化的过程中，对银行的日常经营尤其是流动性管理带来巨大挑战，尤其是对业务集中度高、抗风险能力更弱的中小银行带来的冲击更大。从硅谷银行开始，大部分破产银行的风险问题都与流动性管理有关，在降息周期中的过快扩张与加息周期的缩表形成鲜明对比，硅谷银行出险之后，市场对于中小银行的经营担忧加剧，存款流失加快，进一步导致了资负结构错配较为严重的银行风险暴露。考虑到目前美国的利率水平仍处于高位，因此后续对于其他区域性中小银行的经营风险仍待观察。 2.1美联储货币政策剧烈波动，美国银行业从快速扩表到缩表 2020年受新冠疫情影响，美国经济增长承压，为了刺激国内经济发展，美联储2020年3月先后两次降息合计150bp至 0.25%，并承诺将长时间维持0利率水平，长时间调降利率水平刺激了美国经济发展，但同时带来了美国的过高通胀。 2022年，美国CPI同比从2020年4月的0.3%一路上涨至2022年3月的8.5%，美国通胀达到1980年代以来的最高值， 美联储扩表规模也达到前所未有的幅度，截至2022年3月美联储宣布加息时，其总资产规模较19年末增长110%，达到9 万亿峰值。在此之后，为抑制通胀，2022年3月，美联储开启了新一轮加息周期，联邦基金目标利率由2022年3月的0.5% 上行5个百分点至5.5%。 图表4美联储货币政策大幅变动图表5美国通胀达到1980年代以来的最高值 美国:联邦基金目标利率:前一个观测值% 美国:CPI:同比% 美国:联邦基金目标利率:前一个观测值% 美国:CPI:同比% 610 58 46 34 2 2 1 0 16-01 16-07 17-01 17-07 18-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01 22-07 23-01 23-07 24-01 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 22-01 22-05 22-09 23-01 23-05 23-09 24-01 0 资料来源：Wind，美联储，平安证券研究所资料来源：Wind，美国劳工部，平安证券研究所 大规模量化宽松使社会流动性异常宽裕，不仅拉高了美国通胀，并且由于流动性宽裕，企业获得大规模投资，并将闲置资金存入银行，银行存款爆发式增长，从整体来看，美国银行业在2019-2021年经历了快速扩表的过程，资产规模和存款规模的迅速扩张，为后来银行的风险事件发生埋下了隐患。 图表6美国银行业整体在2019-2021年经历扩表过 程 图表7美国银行业存贷规模先增后降 资产规模（万亿美元）yoy（右轴） 25 20 15 10 5 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 20%25 18% 16%20 14% 12%15 10% 8% 6%10 4% 2%5 0% -2%0 贷款规模（万亿美元）存款规模（万亿美元）存款规模yoy（右轴） 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -5.0% 资料来源：FDIC，平安证券研究所资料来源：FDIC，平安证券研究所 2.2成因分析：资产负债表的大幅波动引发流动性风险 破产中小银行扩表速度远高于银行整体。2019-2021年，受美联储降息的影响，美国银行整体经历了扩表的过程，但从幅度来看，硅谷银行、签名银行、第一共和银行、共和第一银行资产规模同比增速明显高于整体平均水平。四家银行资产规模从2019年末的710亿美元、506亿美元、1162亿美元、33亿美元分别增长到2021年末的2115亿美元、1184亿美元、1811 亿美元、56亿美元，累计增幅分别为198%、134%、56%、69%，远高于行业整体累计增速的27%。 图表8破产银行资产规模在2020年后大幅增长 图表标题 硅谷银行YOY 签名银行YOY 第一共和银行YOY 共和