光期农产品：玉米、淀粉周报

1光大证券2020年半年度业绩EVERBRIGHT SECURITIES 光期农产品：玉米、淀粉周报 2024年5月20日 p 2目 录1、本周，因种植期天气改善，美玉米以小阴线收盘，玉米期价整体呈现偏弱表现。从种植进度方面，本周末美国迎来第一个种植窗口，种植期天气改善玉米近月合约期价下行。分析师表示，在降雨下周抵达美国玉米生长地区之前，较为干燥的天气给农户带来本周末种植作物的机会。小麦市场方面，因堪萨斯州年度小麦作物巡查预估高于平均值，市场预期当地小麦产量创下2021年以来的最高水平，堪萨斯交易所和明尼阿波利斯交易所的7月硬红春小麦价格日跌幅达到9-11美分。2、国内市场，DCE玉米主力2409合约依托5日均线持续收阳，价格区间逐步上移，现货提价与期价走强相呼应。现货市场调研反馈，东北、华北玉米报价联动上行。本周，东北地区价格稳中上涨。基层流通偏紧，种植户剩余量有限，贸易商看涨预期进一步提升，挺价出货。深加工企业门前到货量减少，陆续提高收购价。我们本周调研华北市场，深加工企业收购报价提升，与4月份现货市场提价上量相比，近期深加工提价之后现货上量并没有明显好转，深加工企业为维持正常收购量，提价预期增加，东北与华北形成联动上行的表现。从近两日表现来看，华北玉米深加工企业门前到货车辆相对较少，山东、河南、河北等地深加工企业收购价格继续上行，幅度10-20元/吨。随着市场流通量减少，提价上量的效果减弱。从东北和华北玉米市场的调研结果来看，当前玉米价格的决定权在销区，与东北相比华北的话语权大，与产区相比销区的话语权大。因此，玉米销区慢涨的状态，或将决定玉米及淀粉价格慢牛推进，玉米种植期底部区间逐渐抬升。3、美玉米天气炒作期，价格区间底部抬升。国内市场，东北抗价、华北提价，玉米期价企稳反弹。技术性指标显示，玉米主力合约价格40日均线对短期价格提供支撑，价格区间上移。玉米主力合约短线指标关注2500元整数压力附近的价格表现，中期价格呈现偏强预期。套利方面，继续关注玉米9-1合约价差扩大的机会。 p 31.1 价格：5月USDA报告利多，报告后美麦、玉米上涨，本周天气转好美麦和玉米期价下行图表：2023年美麦、玉米价格走势图（单位：美分/蒲） 图表：5月报告后（单位：美分/蒲）资料来源：文华财经, 光大期货研究所5月USDA报告利多，报告后美麦、玉米联动上行。因USDA对美国玉米期末库存的预估低于行业预期，报告后市场担心美国中西部地区受天气影响播种进度延迟，这会导致美玉米的期末库存也会低于行业预期的水平。本周，因天气转好，美麦、玉米期价下行。400.00 450.00 500.00 550.00 600.00 650.00 700.00 750.00 800.00 850.00 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32023美玉米2023美麦400.00 450.00 500.00 550.00 600.00 650.00 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32024美玉米2024美麦 p 41.2 价格：本周全国玉米现货报价小幅上涨，DCE玉米区间上移图表：5月DCE玉米区间波动（单位：元/吨） 图表：淀粉跟随玉米波动（单位：元/吨）资料来源：文华财经, 光大期货研究所本周全国玉米价格小幅上涨，截至5月18日，全国玉米周均价2350元/吨，较上周上涨17元/吨。东北产区基层余粮不断减少，贸易商对自然干粮收购积极性较高，挺价出货，直属库小幅提价促收，深加工企业门前到货量不多，部分企业小幅上调价格。华北粮源逐渐集中到贸易商手中。小麦上市临近，玉米购销转淡。深加工企业提价上量效果一般。销区市场受期货走强提振，港口现货报价上浮，贸易商情绪增强港口走货略有转好。1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 3100 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3202020212022202320241500 2000 2500 3000 3500 4000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/320202021202220232024 p 52.1 供需：2024年度市场预期美国、巴西等玉米主产国播种面积下调，产量预期跟随调整图表：美玉米面积预期变化（单位：万英亩） 图表：美麦面积的预期变化（单位：万英亩）资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所2月USDA农业展望论坛，美麦、玉米面积下调，3月种植意向报告玉米面积下调，结果持续利多。在近期公布的美国农业展望论坛中，USDA预计新年度美麦面积为4700万英亩，低于去年的4960万英亩。美玉米面积预计为9100万英亩，低于去年的9460万英亩。从报告影响来看，短期库存利空，长期面积利好。种植意向，美玉米面积预计为9003.6万英亩，低于市场预期的9177.6万英亩且低于2月论坛预计的9100万英亩，报告利多。430044004500460047004800490050005100202320222月5月6月9月10月2月3月850086008700880089009000910092009300940095009600202320222月5月6月9月10月2月3月 p 62.2供需：本周因堪萨斯州年度小麦作物巡查预估高于平均值，小麦近月合约领跌图表：美麦库存消费比（单位：%） 图表：美国小麦产量及出口预期（单位：千吨）资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所5月报告后美麦大涨，俄罗斯霜冻天气引发减产担忧，本周作物巡查结果利空，小麦下行。因堪萨斯州年度小麦作物巡查预估高于平均值，市场预期当地小麦产量创下2021年以来的最高水平，堪萨斯交易所和明尼阿波利斯交易所的7月硬红春小麦价格日跌幅达到9-11美分。5月报告后美玉米上涨，主要是库存数据利多。数据显示，24/25年度玉米期末库存预估为21.02亿蒲，低于此前分析师预期的22.84亿蒲。 。0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24 p 72.3供需：5月报告后美麦、玉米联动上行，CBOT远月合约玉米进口成本预期攀升图表：全球玉米库存消费比（单位：%） 图表：美国玉米库存消费比（单位：%）资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所5月美国农业部下调美国玉米期末库存预测，美麦大涨对玉米形成利多提振。.因USDA对美国玉米期末库存的预估低于行业预期，报告后市场担心美国中西部地区受天气影响播种进度延迟，这会导致美玉米的期末库存也会低于行业预期的水平。数据显示，24/25年度玉米期末库存预估为21.02亿蒲，低于此前分析师预期的22.84亿蒲。0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%02/03*03/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/240.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%02/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24 p 82.4供需：3月中国进口玉米171万吨，其中巴西进口占比69%,一季度进口玉米同比增加5.1%图表：1-12月中国进口玉米海关到货（单位：万吨） 图表：1-12月中国高粱进口（单位：万吨）资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所3月进口玉米171万吨，1-2月中国进口玉米619万吨，一季度进口玉米790万吨，同比增加5.1%。23年中国从巴西进口1281万吨，占比47%；从美国进口714万吨，占比26%；从乌克兰进口553万吨，占比20%；三国合计占比93%，巴西取代美国成为我国第一大玉米进口来源国。进口高粱521万吨，同比减少493万吨，减幅49%，进口主要来自美国、澳大利亚和阿根廷。进口大麦1133万吨，同比增加557万吨，增幅97%，进口主要来自法国、加拿大、阿根廷和澳大利亚。玉米及替代品合计进口4368万吨，增加717万吨。020406080100120140160180123456789101112201920202021202220230100200300400500600123456789101112201920202021202220232024 p 92.5供需：本周麦价继续下行，湖北小麦上市小麦新陈报价联动下行图表：山东小麦与玉米价差（单位：元/吨） 图表：4月小麦报价继续回落（单位：元/吨）资料来源：WIND, 光大期货研究所目前，小麦均价2562元/吨，较上周下跌17%，同比下跌近5%。本周小麦市场价格呈现稳中下降态势，购销活动平缓。湖北新季小麦陆续上市，市场关注度较高，部分面粉企业陆续开始报新小麦收购价格，使得陈麦报价跟随下行。面粉销售平淡，企业开工情况一般，小麦收购意愿不积极。预计下周小麦价格延续震荡偏弱态势，关注新麦质量及收获情况。(600)(400)(200)0 200 400 600 800 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4202020212022202320242200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201920202021202220232024 p 102.6 供需：本周淀粉行业开机率继续下降，4月淀粉下游的消费不及预期，淀粉跟随原料提价考验市场图表：DCE淀粉与玉米9月合约价差（单位：元/吨） 图表：淀粉行业开工率恢复增加，春季后开机率持续回升（单位：%）资料来源：钢联，光大期货研究所淀粉行业开工率62.96%，现货均价2961元/吨，山东玉米淀粉企业加工利润理论值84.37元/吨，环比上周盈利小幅回升21.45元/吨。 由于基层粮源供给量下降，玉米供应量阶段性收紧，深加工企业连续上调玉米收购价格刺激上货量。原料玉米价格的持续上行成为驱动玉米淀粉价格上涨的重要动力，成本端对玉米