ETF策略周报：月度分红产品趋势渐显

月度分红产品趋势渐显 ETF策略周报 2024年05月20日 证券研究报告|公募基金周报 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：孙佳琦 邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《震荡行情下，看好绩优龙头及质量因子表现—ETF策略周报》2024-05-13 2、《债券市场波动加剧下的稳健型债基遴选—公募基金周度专题报告》2024-05-08 3、《北向资金净流入有望延续，关注创业板投资机会—ETF策略周报》2024-05-06 4、《海外科技巨头加大资本开支，看好AI赋能消费电子—ETF策略周报》2024-04-29 5、《债市或呈震荡走势、积极捕捉权益资产机会：2024Q1固收型基金季报点评》2024-04-24 投资要点 近期ETF产品热点：月度分红产品趋势渐显。随着ETF同质化产品的增加2024年以来各家基金公司开始在产品创新上“卷”产品分红。此次，汇添富港股通红利30ETF在上市首日即进行收益分配条款的修改，将此前并未明确的分红周期进行了细化，设计的产品分红机制向近期成立的A股月度可分红ETF看齐，而此前条款中仅笼统标明了分红目标——“使收益分配后基金份额净值增长率尽可能贴近标的指数同期净值增长率”，并未明确分红检视的频率，这一定程度上显示出市场对月度分红产品的追捧与需求。以海外市场经验看，2023年台湾市场大火的一款月度分红的ETF——复华台湾科技优息ETF或能带给我们启示，在增量难寻的市场里，与老龄化社会趋势契合，但同时和过去的复利再投资“背道而驰”的月度分红机制或成为境内基金、理财产品设计的未来趋势。 5月宽基ETF观点：看好大盘。从经济基本面上来看，2024年第一季度经济运行稳中向好，投资和生产持续复苏，对经济基本面形成良好支撑，一季度GDP增速5.3%。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比1-3月份加快0.2个百分点。1-3月，规模以上工业企业利润同比增长4.3%，随着工业需求稳步回升，工业企业利润企稳，同时稳增长政策的持续发力，包括设备以旧换新和金融支持政策的持续推进，工业产出仍将得到有力支撑，预计工业经济有望继续恢复。投资端，2024年1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.2% 较1-3月份下降0.3个百分点。整体经济基本面信号偏向大盘。从资金面来看 4月份较3月份北向资金流入放缓，但4月末北向资金已从中上旬的资金净流出态势重回净流入。上周为北向资金披露调整首周，北向资金全周累计净流入近90亿元，显著加仓A股核心资产。指标指向大盘。财报季后，市场往往偏好有业绩验证的方向，加之在新“国九条”价值投资的监管导向下，未来需持续重视质量因子作用。同时，在外资流入趋势未变的情形下，需持续重视大盘核心资产和分红风格。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。指数成分股为客观列示，不做推荐覆盖。 内容目录 1.上周ETF资金流3 1.1.股票市场资金流3 2.近期ETF市场热点：“月月可分红”或成行业趋势6 3.宽基ETF观点7 4.风险提示9 附录：上周各类ETF收益排名前十/前五10 图表目录 图1：截至2024.05.17近15周各资产类型ETF周频资金流情况（单位：亿元）3 图2：截至2024.05.17近15周权益ETF中各二级分类ETF周频资金流情况（单位：亿元）4 图3：上周主要宽基ETF资金流（亿元）4 图4：上周行业ETF资金流（亿元）5 图5：上周主题ETF资金流（亿元）5 图6：上周策略ETF资金流（亿元）5 图7：汇添富港股通红利30ETF修订基金合同收益分配条款的公告6 图8：我国国内生产总值当季同比（%）8 图9：全国规模以上工业企业利润：累计同比（%）8 图10：国内规模以上工业增加值:累计同比（%）8 图11：中国:固定资产投资完成额:累计同比（%）8 图12：截至2024.05.17近15周陆股通周度买入成交净额（单位：亿元）9 表1：近期成立的A股月度可分红ETF7 表2：股票-宽基ETF上周收益率前十10 表3：股票-行业主题ETF上周收益率前十10 表4：境外ETF上周收益率前五10 表5：债券ETF上周收益率前五11 表6：商品ETF上周收益率前五11 1.上周ETF资金流 1.1.股票市场资金流 上周（2024.05.13-2024.05.17）ETF资金流继续流出，债券、商品ETF资金净流入，权益类ETF股票和境外ETF均为资金净流出。 图1：截至2024.05.17近15周各资产类型ETF周频资金流情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：统计区间为过去15周周频数据，截至时间为2024.05.17 权益ETF中宽基ETF资金净流出近50亿元，行业主题ETF资金净流出近5亿元，策略 ETF资金小幅净流入。 图2：截至2024.05.17近15周权益ETF中各二级分类ETF周频资金流情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：统计区间为过去15周周频数据，截至时间为2024.05.17 宽基ETF中，资金流入最大的是中证A50ETF（+22.85亿元），流出最多的是沪深300ETF （-46.68亿元）。 图3：上周主要宽基ETF资金流（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2024.05.13-2024.05.17 行业ETF中，资金流入最大的是电子ETF（+6.78亿元），流出最多的是医药ETF（-7.40 亿元）。 图4：上周行业ETF资金流（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2024.05.13-2024.05.17 主题ETF中，资金流入最多的是人工智能ETF（+2.50亿元），流出最多的是科技ETF （-23.94亿元）；策略ETF中，红利/低波ETF资金流入最多（+7.53亿元），红利ETF资金流出最多（-0.97亿元）。 图5：上周主题ETF资金流（亿元）图6：上周策略ETF资金流（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，时间区间为 2024.05.13-2024.05.17 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，时间区间为 2024.05.13-2024.05.17 2.近期ETF市场热点：“月月可分红”或成行业趋势 事件：5月16日，汇添富港股通红利30ETF发布公告，将在分红机制上采用月度分红评定的形式，每年最多可进行12次分红。 图7：汇添富港股通红利30ETF修订基金合同收益分配条款的公告 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，截至时间为2024.05.17 点评：随着ETF同质化产品的增加，2024年以来各家基金公司开始在产品创新上“卷”产品分红。此次，汇添富港股通红利30ETF在上市首日即进行收益分配条款的修改，将此前并未明确的分红周期进行了细化，设计的产品分红机制向近期成立的A股月度可分红ETF看齐，而此前条款中仅笼统标明了分红目标——“使收益分配后基金份额净值增长率尽可能贴近标的指数同期净值增长率”，并未明确分红检视的频率，这一定程度上显示出市场对月度分红产品的追捧与需求。 此前，2024年3月，万家中证红利ETF，就在合同里设置了分红条款，以月度频率检视基金份额净值增长率是否对标的指数同期有0.01%以上的超额以判断是否分红，2024年4月成立的国泰上证红利国有企业红利ETF也同样以月度频率评估基金是否超过标的指数的同期净值增长率以决定是否分红。而在这之前发行的产品分红条款一般的检视频率多为季度，月度可分红的产品还属于境内基金行业的创新产品。以海外市场经验看，2023年台湾市场大火的一款月度分红的ETF——复华台湾科技优息ETF或能带给我们启示，在增量难寻的市场里，与老龄化社会趋势契合，但同时和过去的复利再投资“背道而驰”的月度分红机制或成为境内基 金、理财产品设计的未来趋势。 表1：近期成立的A股月度可分红ETF 基金产品 基金管理人 成立时间 分红特点 分红主要条款 基金管理人每月定期对基金相对标的指数的超额 收益率进行一次评估，当基金收益评价日核定的基 金份额净值增长率超过标的指数同期增长率达到 万家中证红利ETF 万家基金 2024/03/06 月度评估，超额达到0.01%以上月度可分红；无需弥补亏损 0.01%以上时，可进行收益分配；在符合有关基金收益分配条件的前提下，本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配数额由基金管理人根据实 际情况确定。基于本基金的性质和特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后基金份 额净值有可能低于面值 基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过 标的指数同期增长率时，可进行收益分配。在收益评价日，基金管理人对基金净值增长率和标的指数同期增长率进行计算； 国泰上证国有企业红利ETF 国泰基金 2024/04/30 月度评估，有超额即可分红；无需弥补亏损 基金管理人可每月进行评估及收益分配，在符合基金分红条件下，可安排收益分配。评估时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容， 基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规 定公告； 基于本基金的性质和特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后基金份额净值有可能 低于面值 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.宽基ETF观点 5月大小盘模型信号指向大盘，本周大小盘轮动观点：大盘。 从经济基本面上来看，2024年第一季度经济运行稳中向好，投资和生产持续复苏，对经济基本面形成良好支撑，一季度GDP增速5.3%。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比1-3月份加快0.2个百分点。1-3月，规模以上工业企业利润同比增长4.3%，随着工业需求稳步回升，工业企业利润企稳，同时稳增长政策的持续发力，包括设备以旧换新和金融支持政策的持续推进，工业产出仍将得到有力支撑，预计工业经济有望继续恢复。投资端，2024年1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.2%，较1-3月份下降0.3个百分点。整体经济基本面信号偏向大盘。 图8：我国国内生产总值当季同比（%）图9：全国规模以上工业企业利润：累计同比（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去5年数据 截至2024年3月底 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为2003年2月 -2024年3月底 图10：国内规模以上工业增加值:累计同比（%）图11：中国:固定资产投资完成额:累计同比（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去5年数据 截至2024年4月，最新数据为2024年5月17日公布 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间为过去5年数据 截至2024年4月，最新数据为2024年5月17日公布 从资金面来看，4月份较3月份北向资金流入放缓，但4月末北向资金已从中上旬的资金 净流出态势重回净流入。上周为北向资金披露调整首周，北向资金全周累计净流入近90亿元，显著加仓A股核心资产。指标指向大盘。 图12：截至2024.05.17近15周陆股通周度买入成交净额（单位：亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：统计区间为过去15周周频数据，截至时间为2024.05.17 财报季后，市场往往偏好有业绩验证的方向，加之在新“国九条”价值投资的监管导向下，未来需持续重视质量因子作用。同时，在外资流入趋势未变的情形下，需持续重视大盘、核心资产和分红风格。 相关标的：中证A50ETF（560350.SH）。 4.风险提示 基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史