聚烯烃周报：供应端检修大增，需求端宏观利好

2024/05/18 聚烯烃产业链框架 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 目录 05库存端 周度评估&策略推荐 周度评估及策略推荐 政策端：OPEC+减产叠加美联储降息预期增加，导致原油小幅反弹，成本端支撑尚存。 成本端：本周WTI原油下跌-0.04%，Brent原油下跌-0.73%，煤价上涨0.35%，甲醇上涨5.97%，乙烯下跌-3.48%，丙烯下跌-2.40%，丙烷下跌-0.32%。成本端支撑松动，盘面交易逻辑受供需关系影响增强。 供应端：PE产能利用率74.44 %，环比下降-5.11%，同比去年下降-8.88%，较5年同期下降-10.10%，PE本周检修逐渐回归。PP产能利用率70.90 %，环比下降-6.08%，同比去年下降-5.91%，较5年同期下降-18.91%，PP检修回归节奏较慢，主要因为低利润环境下民营企业停复产较为灵活。本周泉州国亨45万吨PDH制PP投产。 进出口：3月国内PE进口为120.91万吨，环比2月上涨16.29%，同比去年上涨9.22%。3月国内PP进口21.40万吨，环比2月上涨33.26%，同比去年下降-8.39%。人民币汇率升值企稳，预计PE4月进口较3月将有所增加。出口端PE、PP出口量反弹，3月PE出口10.16万吨，环比2月上涨71.24%，同比下降-6.84%。3月PP出口28.93万吨，环比2月上涨88.41%，同比上涨95.00%。PP3月出口量同比上升接近翻倍，根据出口目的地显示，主要由于越南经济基本面良好增加了BOPP及PP管材需求，预计4月中国PP出口量将继续环比、同比抬升。需求端：PE农膜订单量见顶后回落。PP下游开工率持续上升，新增订单表现较好，预计中期将维持刚需采购。开工周度数据显示，PE下游 开工率43.44 %，环比下降-0.66%，同比下降-5.13%。PP下游开工率51.95 %，环比上涨0.76%，同比上涨11.43%。 库存：PP上游去库持续强劲，PE生产企业库存56.46万吨，环比累库4.09%，较去年同期累库10.81%；PE贸易商库存5.12万吨，较上周去库-0.73%；PP生产企业库存57.52万吨，本周环比去库-21.82%，较去年同期去库-7.17%；PP贸易商库存14.62万吨，较上周去库-4.26%；PP港口库存7.07万吨，较上周累库5.21%。 小结：聚烯烃5月检修持续攀升，供给端偏紧对价格形成有利支撑；需求端因北上深等大城市出台房地产刺激政策而存在强预期，下游开工及订单上行增速递减，但盘面反应宏观利好带领价格中枢突破向上。下周预测：聚乙烯(LL2409)：参考震荡区间（8500-8800）；聚丙烯(PP2409)：参考震荡区间（7700-8000）。 推荐策略：LL-PP价差867元/吨，环比缩小56元/吨，建议逢低做多。 风险提示：原油大幅下跌，PE进口量大幅上升。 周度评估及策略推荐—估值 周度评估及策略推荐—下周基本面预测聚丙烯强于聚乙烯 周度评估及策略推荐—产业链周度数据 周度评估及策略推荐—PE供需平衡表 周度评估及策略推荐—2024年PE供需平衡表 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 周度评估及策略推荐—PP供需平衡表 周度评估及策略推荐—2024年PP供需平衡表 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 期现市场 期现市场—期限结构由水平转为Contango—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—宏观利好情绪带动期价上行，基差回落—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—09合约持仓量季节性大幅上升—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—期现结构保持Contango—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—宏观利好情绪带动期价上行，基差小幅回落—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—09合约注册仓单持续抬升—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—追踪PP新增产能落地情况，逢低做多LL-PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—外盘MB-CP价差冲高回落，美国出口量回升—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场—BOPP下游订单持续走高推涨中间价格—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端 成本端—本周甲醇制成本回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端—甲醇价格本周大幅回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG期现结构—P/N估值回升至2022年同期水平 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG期现价格—远东FEI价格震荡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG供给—消费淡季，主营炼厂开工率有所企稳 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG进口—进口利润小幅回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG到港量—5月到港量同比大幅上升 资料来源：五矿期货研究中心 成本端LPG进口—加通湖水位7月中旬见顶 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG进口—集装箱紧缺导致美东运费大幅上移 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端LPG库存—LPG港口库存去化 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG库存—LPG加气站库存大幅回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG出口—出口量环比回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG需求—化工需求季节性回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG需求—PDH制利润持续修复 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG需求—MTBE产能利用率有触底反弹 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG需求—烷基化油产能利用率回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG海外—高产量模式下，累库至同期高点 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG海外—美国需求季节性持续下滑 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给&进口端 供给端—原料占比—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—5月无新增产能—PE 资料来源：五矿期货研究中心 供给端—检修增加，产能利用率大幅回落—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—独山子石化计划检修量较大—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端（进口）—进口利润回升—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—原料占比—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—安徽天大15万吨外采丙烯制PP设施投产—PP 资料来源：五矿期货研究中心 供给端—非计划检修偏多，导致产能利用率下行—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—非计划检修较多—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端（进口）—进口利润震荡，进口量较为平稳—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存端 库存端—上游累库至同期高位—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存端—宏观利好推动下游管材库存去化较强—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存端—船运紧张导致港口累库—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存端—宏观利好驱动塑编产品小幅去库—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求&出口端 需求端—下游需求占比 资料来源：隆众资讯、五矿期货研究中心 资料来源：隆众资讯、五矿期货研究中心 需求端—季节性淡季来临，开工率涨势放缓—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端—注塑及管材表现亮眼—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端（出口）—3月出口同比翻倍，越南为主要增量—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战