油脂油料周报：外弱内强 油脂高点不断刷新

研究咨询部 外弱内强油脂高点不断刷新 ----国信期货油脂油料周报 2024年5月19日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆区间震荡，市场在多空因素中震荡反复。周初美国拜登政府公布的对华关税清单并未包括废食用油，引发豆油大幅下挫，CONAB对巴西大豆产量预测上调以及NOPA报告预估美豆月度压榨回落均给大豆市场带来压力，美豆震荡收跌。随后阿根廷、巴西先后有机构下调大豆产量，巴西豆油价格高涨，美豆震荡回升走高。与之相比，国内连粕市场略强于外盘，巴西升贴水的走高给市场带来支撑。现货豆粕走势弱于连粕，豆粕成交减弱，尽管油厂开工下滑，但豆粕库存继续回升。现货、基差小幅回升，涨幅不及连粕。连粕市场高位宽幅震荡，但重心明显上移，资金看涨情绪高涨。市场再度考验区间上限。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 2800 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至5月9日当周，美国大豆出口检验量约为41万吨，较一周前增长13%，比去年同期增长113%。其中对中国装运7.2万吨，低于上周的8.3万吨,但是同比增长784%。 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 研究咨询部 根据初步报告，另一次严重天气的爆发在5月6日至9日达到顶峰，平原 、中西部和南部地区出现了多达150场龙卷风。在最近的围攻中，发生了两起与龙卷风有关的死亡事件，分别发生在5月6日的俄克拉何马州奥萨奇县和5月8日的田纳西州莫里县。雷暴还产生了分散的大冰雹和破坏性大风，对农作物和农场基础设施产生了局部影响。降雨量变化很大，但在降雨量较高（2至4英寸或更大）的地区，有许多山洪暴发的观测结果。此外，该国东半部频繁阵雨，种植速度缓慢。在更远的西部，北部高平原的异常大雨（局部2英寸或更多）停止了实地调查，但缓解或消除了干旱条件。一些阵雨延伸到西北部。然而，中部高平原及其周边地区的部分地区持续干旱，对冬小麦和新兴夏季作物产生了持续的不利影响。与此同时，从加利福尼亚州到格兰德河流域，大部分地区天气干燥 。几个地区的周平均气温比正常水平高出至少5°F，包括南部大部分地区以及从蒙大拿州东北部到明尼苏达州西北部的加拿大边境沿线和附近地区。相比之下，从大盆地到落基山脉中部，平均温度比正常温度低5到10°F。 持续的阵雨减缓了南里奥格兰德州的洪水恢复工作。全州降雨量总计10毫米，局部超过100毫米，其中靠近海岸的降雨量最高。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至5月9日，大豆和玉米的收成分别为78%和83%；损失评估仍在进行中，尽管最新报告中包括了对受影响作物质量和数量的早期损失描述。在其他地方，天气普遍干燥，东北海岸除外，那里普遍有季节性阵雨（10-50毫米，局部更高）。在中部和东北部生产区，旱季典型的阳光和温暖（白天最高可达30摄氏度）加速了玉米和棉花的生长。然而，在巴拉那，干旱是不合理的，额外的降雨会使未成熟的作物受益。根据巴拉那政府的数据，截至5月6日，85%的第二批玉米已开花至灌浆，小麦（27%已种植）正在发芽。 一般来说，条件有利于季节性实地调查，包括夏粮、油籽和棉花的收割。恩特雷里奥斯及其周围地区降下中到大雨（10-50毫米），布宜诺斯艾利斯降雨量较小（2-15毫米）；其他地方的降雨量在1到10毫米之间。西南部农业地区（布宜诺斯艾利斯西部到圣地亚哥-德尔埃斯特罗）的周平均温度比正常温度低1到3°C，东北部 （包括查科和福尔摩沙）的周平均温度比正常值高4°C 。冰冻在西南部生产区很常见，最北至科尔多瓦的夜间最低温度达到0°C。根据阿根廷政府的数据，截至5月9日，玉米和大豆分别收获了29%和48%，棉花收获了 18%。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、周一巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4282亿吨，较3月份的预测值调低了36万吨，因为南里奥格兰德州减产240万吨，但是大部分被其他州产量上调所抵消。 2、美国全国海洋和大气管理局的气候预测中心预计，近期厄尔尼诺/南方涛动将呈中性状态，并有可能在夏末恢复到拉尼娜状态。在这种情况下，美国南部天气可能更加干燥，西北太平洋地区会出现暴雨和大雪天气。 3、巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至5月12日，巴西2023/24年度大豆收获进度为95.6%，比一周前高出1.3%，但是低于去年同期的97.2%，这也是连续第9周低于去年同期进 度。在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获79%（上周75%，去年同期86%）。 4、周二巴西国家商品供应公司（CONAB）出人意料地将巴西大豆产量预期调高到1.477亿吨，高于上月预测的1.465亿吨，尽管南里奥格兰德州爆发严重洪水，导致数百万吨尚未收割的大豆的产量和质量面临威胁。IBGE：4月农业生产系统调查报告显示，巴西2024年大豆产量料将减少。该机构预计，2024年谷物、豆类和油籽产量将达到2.996亿吨，较2023年减少5.0%或1,580万吨。2024年，大豆产量预计将下降2.4%。IBGE预估显示，2024年大豆产量将达到1.483亿吨。Cogo：巴西2023/24年度大豆产量料达到1.486亿吨，低于其最初预估的1.643亿吨 。巴西2024/25年度大豆产量料达到1.6476亿吨。 5、澳大利亚气象局（BOM）周二表示，早期迹象显示，今年晚些时候太平洋可能会出现拉尼娜现象。报告称，目前已经将拉尼娜列入观察期。通常来说，当满足拉尼娜观察期标准时，大 50%的情况下将会出现拉尼娜现象。这种气候现象将对全球农业产生重大影响，因为通常会给澳大利亚东部和东南亚带来多雨的天气，而给美洲带来干燥的天气。 6、ANEC：巴西5月大豆出口量预计为1,413万吨，较之前一周预估值1,321万吨上调约100万吨)，但略低于5月计划出口量1,530万吨。若预测准确，5月大豆出口将创去年5月以来最高水平 。布交所：阿根廷2023/24年度大豆产量预估下调至5,050万吨，理由是北部地区3月份天气炎热干燥，该交易所此前对大豆产量的预估在5,100万吨。 7、国家粮油信息中心：预计5月份大豆到港1100万吨，6月份1050万吨，7月份1000万吨。 8、南美作物专家：本周将2023/24年度阿根廷大豆产量预测调低至5,000万吨，比之前预期值低100万吨，原因是最北部和最南部的大豆单产令人失望，霜冻可能对晚播大豆产生影响，维持 2023/24年度巴西大豆产量不变，仍为1.47亿吨。 9、美国密苏里州东南部一位种植户表示，降水对玉米有利，但农田中的积水淹没了刚刚发芽的大豆。他表示，我们必须要重新播种，但目前看来，似乎有80-120英亩农田需要重新播种。 10、布交所：截至5月15日，阿根廷大豆作物状况评级较差为28%（上周为26%，去年48%）；一般为48%（上周47%，去年48%）；优良为24%（上周27%，去年4%）。土壤水分20%处于短缺到极度短缺（上周14%，去年42%）；79%处于有益到适宜（上周84%，去年58%），1%处于湿润（上周2%，去年0%）。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 780 770 760 750 740 730 720 710 700 24/01/02 24/01/16 24/04/09 690 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/23 24/05/07 23/01/03 24/01/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/03/03 24/05/03 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为728万吨，上周同期为722万吨。本周现货榨利、盘面榨利小幅回升，整体盈利水平继续扩大。因下游产品走势明显强于外盘。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 150 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 100 50 0 -50 -100 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 -150 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本4326元/吨（CNF升贴水203美元/吨）。巴西6月到港进口大豆成本4179元/吨（CNF升贴水154美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202420222023 120 100 80 60 40 20 0 202420222023五年平均 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 单位：%万吨 19周 18周 单位：万吨 19周 18周 大豆开工率 48.23 48.84 大豆压榨量 188.06 190.43 豆粕结转库存 52.7 46.9 未执行合同 437.4 475.2 250 2024202220235年平均 14 202420222023 12 200 10 1508 1006 4 50 2 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25