锌周报：地产组合拳提振 锌价震荡偏强

2024年5月20日 地产组合拳提振锌价震荡偏强 核心观点及策略 上周沪锌主力重心小幅上移。宏观面，美国4月通胀回落且鲍威尔重申今年不加息，市场维持9月开启降息预期，美元偏弱震荡。国内4月经济指标分化明显，周中超长期特别国债发行及央行打出优化住房金融政策组合拳，基建地产政策强化，市场情绪偏积极。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，内外周度加工费延续跌势，环比分别减少200元/金属吨和5美元/干吨，原料紧张的背景下加工费仍有压力。锌价上涨，部分弥补炼厂利润，5月精炼锌仍有环比2.68万吨的预期，但炼厂原料库存已降至近五年低位，炼厂尚能维持生产但提产驱动不足。不过锌锭进口维持较大亏损，进口冲击压力暂时不大。需求端呈现强预期弱现实，专项债发行提速及超长期特别国债发行背景下，基建有望发力；近期地产政策密集出台，延续积极，地产有修复预期但效果尚待观察；现实需求仍不佳，订单未明显增加，初端企业原料备货谨慎，现货维持100元/吨的贴水，去库拐点再延后。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，美国通胀回落及国内政策信号积极，市场情绪较好。矿紧进一步抬升成本支撑，需求维持强预期弱现实。同时海外铜出现挤仓，市场多头氛围较浓，短期锌价跟随有色板块震荡偏强运行。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：逢低做多 风险因素：市场情绪转向，海外供应扰动 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至2407合约，期价重心上移，周中高点触及24040元/吨，随后回落震荡，最终收至23880元/吨，周度涨幅达0.67%。周五夜间突破24000元/吨压力，收至24190元/吨。伦锌冲高回落，最终收至3043美元/吨，周度涨幅3.33%。 现货市场：截止至5月17日，上海0#锌主流成交价集中在23540~23720元/吨，对2406合约贴水90-110元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在23680-23860元/吨左右，对2406合约报价贴水60元/吨，对上海现货升水50元/吨。广东0#锌主流成交于23530~23710元/吨，对2407合约报价在贴水200~210元/吨，对上海现货报价升水10元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于23390~23760元/吨，0#锌普通对2406合约报贴水70~100元/吨附近，较沪市升水20元/吨附近。总的来看，锌价高位震荡，下游畏高情绪未有改善，采买依旧偏谨慎，现货维持贴水，且小幅走扩。 库存方面，截止至5月17日，LME锌锭库存259375吨，周度增加7425吨。上期所库存130566吨，较上周减少612吨。截止至5月16日，社会库存为21.5万吨，较周一增加0.04吨，较上周四增加0.21吨。其中，上海地区仓库到货偏少，叠加下游逢低采买提货，库存录减明显；广东地区，炼厂检修仓库到货较少，且下游刚需点价提货，库存小降；天津地区，正值交割，炼厂持续发货较多，下游高价采购不佳，库存录增。 宏观方面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增长0.4%，前值则由0.7%修正为0.6%。通胀回落叠加 零售销售数据不及预期，市场维持押注美联储年内首次降息节前在9月。 美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位。鲍威尔重申，美联储的下一步行动不太可能是加息，美联储更有可能将政策利率维持在现有水平。 欧洲央行管委诺特称，欧元区复苏迹象显而易见，下半年欧元区经济复苏将加速，6月可能是首次降息的好时机。欧洲央行管委温施表示，继6月可能首次下调利率后，不应急于进一步降息。 国内财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，发行次数分别为7次、12次和3次，均为按半年付息，分别将于5月24日、5月17日、6月14日首发。根据公告，财政部将于5月17日招标首发400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期。周五央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%，取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率0.25个百分点。同时，央行拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。 4月经济指标分化明显，4月工业增加值同比6.7%（前值4.5%），社零同比2.3%（前值3.1%）；1-4月固投同比4.2%（前值4.5%），地产投资同比-9.8%（前值-9.5%），狭义基建投资同比6.0%（前值6.5%），制造业投资同比9.7%（前值9.9%）。 上周沪锌主力重心小幅上移。宏观面，美国4月通胀回落且鲍威尔重申今年不加息，市场维持9月开启降息预期，美元偏弱震荡。国内4月经济指标分化明显，周中超长期特别国债发行及央行打出优化住房金融政策组合拳，基建地产政策强化，市场情绪偏积极。基本面看，内外周度加工费延续跌势，环比分别减少200元/金属吨和5美元/干吨，原料紧张的背景下加工费仍有压力。锌价上涨，部分弥补炼厂利润，5月精炼锌仍有环比2.68万吨的预期，但炼厂原料库存已降至近五年低位，炼厂尚能维持生产但提产驱动不足。不过锌锭进口维持较大亏损，进口冲击压力暂时不大。需求端呈现强预期弱现实，专项债发行提速及超长期特别国债发行背景下，基建有望发力；近期地产政策密集出台，延续积极，地产有修复预期但效果尚待观察；现实需求仍不佳，订单未明显增加，初端企业原料备货谨慎，现货维持100元/吨的贴水，去库拐点再延后。 整体来看，美国通胀回落及国内政策信号积极，市场情绪较好。矿紧进一步抬升成本支撑，需求维持强预期弱现实。同时海外铜出现挤仓，市场多头氛围较浓，短期锌价跟随有色板块震荡偏强运行。 三、行业要闻 1、据SMM调研，中央环保督察组进驻重庆，环保审查力度较大，部分镀锌企业进行减产、小部分企业停产，预计下周逐渐恢复正常生产。 2、SMM调研了解，目前湖南当地多家次氧化锌企业停产检修，样本涉及产能6万吨，主因原料库存不能支撑持续生产，复产时间暂未确定。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。