旱情因素发酵，沪胶强势上涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 4 正文目录 1市场回顾....... 1.1现货价格振荡 1.2期价上涨，月2橡胶市场供需依然 2.1产胶国产量稳 2.2轮胎开工率略 2.3车市销量显著 2.4上期所库存回3结论........... 专业研究·创造价值 2024年5月17日橡胶周报 旱情因素发酵沪胶强势上涨 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年5月17日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶：由于东南亚产胶国产量下滑，叠加旱情因素持续，外部天胶供应下降且开割预期延后，在供应端预期收紧的提振下，本周国内橡胶期货呈现强势上涨的走势。其中沪胶期货2409合约大幅上涨 3.93%至14685元/吨，期价连续收复40日均线。9-1月差小幅收敛至 -1070元/吨。标胶期货2407合约也强势上涨4.54%至12215元/吨， 合成胶期货2407合约涨势稍弱，仅上涨1.81%至13515元/吨。 虽然美国通胀数据出现反复，在一定程序上弱化了未来美联储降息预期并延后首次时间点，不过短期宏观氛围处在真空期，产业因子主导盘面。目前东南亚越南和泰国产胶区受旱情因素影响依然明显，开割期或延后。叠加一季度产胶国整体胶水产出下滑明显，中国外部进口天胶数据下滑较大，供应偏紧优势凸显。内部需求季节性转弱，终端车市和重卡销量环比走弱，轮胎开工率见顶回落。从短期角度来看，橡胶期货维持偏多趋势，后市有望继续上攻。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 橡胶|周报 ..............................................................4 回升，基差走阔4 差转为升水4 偏弱6 步回升，供应压力增大6 有回升7 好转7 升，青岛保税区库存增加7 ..............................................................9 1/12请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格小幅上涨，基差贴水小幅升阔4 1.2供应预期收紧，橡胶强势上涨4 22023年全球胶市料维持紧平衡6 2.1东南亚产胶国迎来新一轮割胶期6 2.22024年一季度我国橡胶进口量同比大幅下降7 2.3国内轮胎行业景气度较高，企业开工率维持高位7 2.42024年4月国内车市产销量环比下降7 2.5上期所库存小幅增加，青岛保税区库存小幅下降7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5合成胶期货价格走势5 图6沪胶9-1月差走势5 图7沪胶-合成胶价差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）6 图10全球主要产胶国月度产量（千吨）6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内全钢胎开工率周度走势7 图13我国天胶及合成胶进口量走势图7 图14国内汽车产量走势图7 图15国内汽车销量走势图7 图16国内经销商库存预警走势图8 图17国内重卡销量走势图8 图18国内重卡销量及增速走势图8 图19国内物流景气指数走势图8 图20上期所橡胶期货库存8 图21青岛保税区橡胶库存8 1市场回顾 1.1现货价格小幅上涨，基差贴水小幅升阔 2024年5月17日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在13800元/吨一线震荡整理，周环比大幅上涨300元/吨。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2409 合约期价作为期货参考价格，二者基差贴水呈现小幅升阔的态势。截止2024 年5月17日当周，二者基差维持在-875元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 较前一周涨跌 期货主力合约 较前一周涨跌 基差 周度变化 沪胶2409 13800元/ 吨 +300元/吨 14675元/吨 +545元/吨 -875元/吨 -145元/吨 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2供应预期收紧，橡胶强势上涨 由于东南亚产胶国产量下滑，叠加旱情因素持续，外部天胶供应下降且开割预期延后，在供应端预期收紧的提振下，本周国内橡胶期货呈现强势上涨的走势。 其中沪胶期货2409合约大幅上涨3.93%至14685元/吨，期价连续收复40日均线。 9-1月差小幅收敛至-1070元/吨。标胶期货2407合约也强势上涨4.54%至12215 元/吨，合成胶期货2407合约涨势稍弱，仅上涨1.81%至13515元/吨。 图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5合成胶期货价格走势图6沪胶9-1月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶-合成胶价差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国迎来新一轮割胶期 根据季节性规律来看，每年3月，全球天胶产量跌至年内低谷，而每年4-5月份开始，国内外天胶产区告别低产季，迎来新一轮割胶期，供应压力将逐渐回升。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2024年4月报告显示，2024 年3月天胶生产国协会成员国合计产胶量达56.3万吨，月环比大幅回落22万 吨，同比也显著下滑19.86万吨。2024年3月天胶生产国协会成员国合计天胶 消费量达104.46万吨，同比小幅增加6.35万吨。 其中2024年3月泰国产胶量达15.03万吨，月环比大幅下降20.13万吨， 同比显著回落15.14万吨；印尼产胶量达20.8万吨，月环比略微减少2.5万 吨，同比小幅回落7.04万吨；马来西亚产胶量达3万吨，月环比略微下滑0.2 万吨，同比持平；越南产胶量达6.8万吨，月环比略微增加0.3万吨，同比小 幅增加0.8万吨；印度产胶量达5万吨，月环比小幅回落2.1万吨，同比略微 下降0.09万吨。柬埔寨产胶量达1.04万吨，月环比小幅回落0.6万吨，同比 略微减少0.09万吨。菲律宾产胶量达0.66万吨，月环比略微下滑0.21万吨， 同比略微增加0.08万吨。出口方面，2024年3月泰国天胶出口量达39.1万吨， 月环比略微增加0.23万吨，同比小幅下滑1.9万吨；印尼天胶出口量达17.94 万吨，月环比小幅增加2.32万吨，同比略微增加0.46万吨；马来西亚天胶出 口量达8.15万吨，月环比略微增加0万吨，同比略微下滑0.55万吨，越南天 胶出口量达12万吨，月环比略微增加0.3万吨，同比小幅下滑1.2万吨。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10全球主要产胶国月度产量（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.22024年一季度我国橡胶进口量同比大幅下降 我国天然橡胶进口依存度高达80%左右，是国内供应的主要构成部分。步入2024年以来，中国橡胶进口量显著下滑。2024年3月进口量约49.25万吨，环比上涨41.81%，同比下滑17.67%；1-3月累计进口约140.8万吨，同比减少约18.36%，处于2022年以来同期低位水平。首先，2023年同期基数偏高，导致今年同期进口量承压。其次2023年上游减产，出口至中国压力缓解；同时内外盘倒挂严重，中国进口意愿受挫，国际市场亦有分流等情况导致进口量同比走低。最后，听闻海外部分船期推迟，以及大厂回购的情况也导致进口量同比承压。预计4月份中国天然橡胶进口量或呈现同环比下滑的可能性较大。从历史季节性表现来看，4月天然橡胶进口量环比下跌的概率为90%，主要是承压于3月进口量高基数，4月大概率会呈现季节性下滑。同比来看或延续下滑趋势可能性较大，主要一方面是2023年4月进口量将近57万吨，处于历史同期最高水平，基数偏高。 图11我国天胶及合成胶进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.3国内轮胎产量大幅增长，行业开工率见顶回落 步入2024年以来，随着行业景气度持续攀升，国内轮胎企业产销两旺。4 月，轮胎行业再次掀起一轮涨价。据显示，玲珑轮胎自4月21日起针对国内零售市场公司TBR产品价格上调，涨价幅度为2%至5%。公司此前已宣布了一轮提价。赛轮轮胎宣布，TBR、PCR产品价格上调2%至5%。贵州轮胎对全钢TBR、OTR、斜交（含实心胎）全系产品提价3%至5%。此外，三角轮胎、青岛双星、通用股份等国内轮胎企业宣布对产品进行提价。据不完全统计，3月份，约60 家企业发布了涨价通知。其中，约50家企业自4月1日起实行涨价，覆盖乘用车轮胎（PCR）、卡车轮胎（TBR）、轻型轮胎（LTR）和工业轮胎（OTR）、叉车轮胎、摩托车轮胎等产品系列，涨价幅度在2%至5%之间。从轮胎企业发布的涨价函看，天然橡胶和炭黑等主要原材料价格持续上涨，是推动轮胎产品提价的核心因素。据国家统计局最新数据显示，2024年3月中国橡胶轮胎外胎产量9691.3万条，同比增长4%。2024年1-3月中国橡胶轮胎外胎累计产量为25426.7万条，同比增长12.7%。中国轮胎制造业在近几年实现快速增长，现今已经成为世界上轮胎产量最大的国家。 据统计，截止2024年5月17日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷 为62.90%，周环比大幅回升13.70个百分点，同比小幅下降4.26个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.50%，周环比略微回升0.30个百分点，同比略微下降0.72个百分点。 图12国内全钢胎开工率周度走势图13国内半钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.42024年4月国内车市产销量环比下降 中国汽车工业协会发布数据显示，2024年4月，我国汽车产销分别完成 240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。2024年1-4月，我国汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%，产量增速较1-3月提升1.5个百分点，销量增速较1-3月下降0.3个百分点。 在终端零售环节，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2024年4月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2024年4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 2024年4月份中国物流业景气指数为52.4%，环比回升0.9个百分点。分项指数中，业务总量指数、新订单指数、设备利用率指数均连续回升，物流活跃度明显增强。物流业景气水平继续提升，物流活跃度增强，向好发展基础进一步巩固。 2024年4月份，我国重卡市场销售约8.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比3月份下降25%，比上年同期的8.3万辆增长5%，净增加约4000辆。8.7万辆放在最近八年来看，高于2022年4月（4.38万辆）和2023 年4月（8.3