橡胶日报：利好因素刺激 沪胶强势反弹

专业研究·创造价值 2022年9月13日橡胶 利好因素刺激沪胶强势反弹 15 专业研究·创造价值 1/8请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 摘要 随着前期胶价大幅下跌以后，在多空因素分歧背景下，近期国内橡胶期货呈现止跌企稳，振荡运行的态势。目前胶价维持偏弱格局的背后逻辑依然没有改变。其一、当前正处于东南亚产胶国以及我国天胶主产区的年内产胶旺季阶段，未来2-3个月，产胶量还将呈现逐月环比增加的态势，这就意味着后期胶市供应压力会有增无减。其二、8月国内物流业景气指数出现回落，受疫情反复以及终端需求恢复不佳导致重卡8月销量持续维持低迷态势，叠加乘用车经销商库存指数回 升，预计8月国内汽车产销量恢复势头或将放缓，后市“金九银十”消费能否好转存在较大不确定性。而国内消费依然偏弱，加之多地疫情散发对居民用车消费产生不利影响，因此胶市需求前景缺乏进一步改善的动力。其三、欧洲央行鉴于8月持续攀升的通胀局面，于9月 议息会议中加息75个基点，而美联储9月议息会议加息75个基点的概率也上升至80%。美联储加息预期和欧洲能源危机引发市场恐慌，美债收益率曲线倒挂，市场对经济衰退预期加强。短期来看，国内沪胶期货市场依然面临“胶市供应压力增加”、“需求改善缺乏持续性”以及“宏观面风险”这三座大山的考验，后市沪胶仍以振荡整理的格局运行为主。 1.行情回顾 图1、沪胶2301合约9月13日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2211合约9月13日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2.市场信息 1.国家统计局最新公布的数据显示，8月份，全国居民消费指数（CPI）同比上涨2.5%，环比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨2.3%，环比下降1.2%。总的来看，这是自2021年以来，CPI同比增幅首次超过PPI，二者剪刀差由负转正。 2.央行最新发布的8月金融统计数据报告显示，8月末，广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点。人民币贷款方面，8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。1—8月，社会融资规模增量累计为24.17万亿元，比上年同期多2.31万亿元。8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%。 3.据中汽协统计，8月中国汽车整体产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，同比分别增长38.3%和32.1%，环比分别下降2.4%和1.5%。中汽协表示，8月，虽然受部分地区限电等不利因素影响，汽车产销总体完成情况仍然良好，当月产销量虽比上月略有下降，但同比仍呈现高速增长。 4.8月份我国新能源汽车产销量分别达到69.1万辆和66.6万辆，月度产销量再创历史新高，同比分别增长1.2倍和1倍，继续保持产销两旺态势。8月虽受限电等不利因素影响，汽车产销总体完成情况良好，新能源汽车销量表现超预期，呈现淡季不淡态势。预计9月份汽车产销量将继续保持高增长，实现“金九银十”的良好局面。 3.现货市场报价 13日国内现货市场： 云南天然橡胶市场价格随沪胶重心抬高，下游买气仍无明显好转，实单具体商谈。参考价格如下。SCRWF（22年民营）报价在11650-11800元/吨； 沪胶震荡偏强运行为主，上海市场天然橡胶现货价格重心小幅走高50-150元/吨，但由于下游需求表现偏弱，因此市场交投情绪整体表现一般，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在11600-11750元/吨； 山东市场天然橡胶市场价格上涨。下游按需采购，交投稳淡；价格参考如下：21年SCRWF11700元/吨。 4.今日点评 受益于国内8月新车产销量数据好于预期提振，在胶市需求端改善的事实提 振下，本周二国内橡胶期货呈现大幅反弹的走势。其中沪胶2301合约强势上攻， 期价最高涨至12730元/吨，最低下探至12400元/吨，截止收盘时沪胶2301合 约大幅收涨3.13%或385元/吨，至12700元/吨，成交量达271045手，较上周 五小幅增加；持仓量大幅减少16642手，至181699手。 在20号标胶方面，本周二，上期能源中心的20号标胶期货2210合约则呈 现大幅收涨的走势，盘中期价最高上涨至9605元/吨，最低下跌至9395元/吨。 截止收盘时20号标胶期价大幅收涨2.20%或205元/吨，至9525元/吨，成交 量达33693手，较昨日略微减少；持仓量小幅减少3744手，至60019手。 在橡胶期权方面，由于本周二沪胶2301合约大幅收涨，实值和虚值看涨期权集体上涨，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。受益于国内新车产销数据持续改善，叠加欧洲能化商品价格上涨，在积极因素提振下，预计后市国内橡胶期货有望维持振荡筑底，偏强格局运行。 5.后市展望 预计后市沪胶2301合约期价维持在12500-13000元/吨区间内整理运行， 而20号标胶期货2211合约期价也维持在9300-9800元/吨区间内整理运行。 6.数据图表 图3、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 分析师简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。