库存压力再显，盘面下方空间或将打开

周度报告—工业硅 库存压力再显，盘面下方空间或将打开 走势评级：工业硅：看跌 报告日期：2024年5月19日 ★四川继续复产 根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加11 台，其中四川增开9台、重庆增开3台，其他地方合计减少1 台。随平水期到来，四川已有部分地区电价下调至0.5元/度以 下，部分硅厂开始复产；云南或待6月有进一步开炉计划；新疆地区开工环比变化不大。新增产能方面，新特、宝丰、天合光能在接下来1-2个月内工业硅都有新投产计划。 ★多晶硅检修增加 多晶硅：根据SMM，当前P型致密料37.5元/千克，颗粒硅34元/千克，周环比下跌2元/千克，N型料44.5元/千克，环比 有持平。部分硅料厂开始检修减产，预计影响月产量0.5-1万 色吨，但考虑到新增产能投产，预计5月多晶硅产量仍在18万 吨左右，而硅片对硅料的月需求量在12-14万吨，因此短期内 金多晶硅或仍呈累库态势，价格压力不减，对工业硅不具备补库 属动力。 有机硅：随前期检修产能复产，本周有机硅DMC产量4.21万吨，环比+3.69%。下游签单情况一般，但单体厂手中有部分预售单，暂无库存方面压力，周DMC库存4.74万吨，环比-3.27%。短期内有机硅价格预计维稳为主，关注后续检修计划与新产能投产计划。 铝合金：本周铝合金价格下调100元/吨，铝厂对低品位牌号工业硅需求仍有一定支撑。 ★库存压力再显，盘面下方空间或将打开 根据百川盈孚，本周工业硅市场库存环比-0.1万吨，工厂库存环比+0.2万吨。根据SMM，本周工业硅社会库存环比+0.9万吨，样本工厂库存环比+0.63万吨。仓单库存+1.5万吨至26.8万吨。平水期复产与多晶硅检修导致的供需失衡使得工业硅行业库存再度开始累积，此外仓单增量尤其明显，主要是部分工厂与期现商在远月合约上做了套保。库存压力下，硅厂让利出货意愿再度增强，北方大厂本周亦出现实际交易价格下调的情况。现货端的疲软或再度打开盘面的下方空间。策略角度，短期近月合约仍可保持逢高沽空操作，套利建议关注Si2411、Si2412合约反套机会。 ★风险提示 供给变化超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel::8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、库存压力再显，盘面下方空间或将打开4 2、热点资讯整理4 3、产业链高频数据跟踪5 3.1、工业硅现货价格5 3.2、工业硅相关成本6 3.3、工业硅供给8 3.3、工业硅需求9 3.4、工业硅库存13 4、风险提示13 2期货研究报告 图表目录 图表1：不通氧553#硅现货日度均价5 图表2：通氧553#硅现货日度均价5 图表3：421#硅现货日度价格6 图表4：99#硅现货日度价格6 图表5：国内硅石周度均价6 图表6：国内石油焦周度均价6 图表7：国内洗精煤周度均价7 图表8：国内木炭周度均价7 图表9：国内电极周度均价7 图表10：国内工业硅主产区月度电价7 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量8 图表12：云南样本工业硅企业周度产量8 图表13：四川样本工业硅企业周度产量8 图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率8 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率9 图表16：四川样本工业硅企业周度开工率9 图表17：国内多晶硅现货日度均价9 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润9 图表19：国内多晶硅工厂总库存10 图表20：国内多晶硅周度产量10 图表21：国内硅片现货日度均价10 图表22：国内硅片周度产量10 图表23：国内电池片现货日度均价11 图表24：国内光伏组件现货日度均价11 图表25：国内DMC日度均价11 图表26：国内DMC周度平均毛利润11 图表27：国内DMC工业库存12 图表28：国内DMC周度产量12 图表29：国内铝合金ADC12日度均价12 图表30：国内铝合金月度开工率12 图表31：国内工业硅周度合计社会库存13 图表32：国内工业硅周度港口库存13 图表33：国内工业硅样本企业库存13 1、库存压力再显，盘面下方空间或将打开 本周（05/11-05/17）工业硅期货主力合约收于11875元/吨，周环比-50元/吨，上半周震荡下行，周五受宏观情绪影响大幅提振。现货价格略有下滑。根据SMM，华东通氧553#下跌100元/吨至13200元/吨，四川421#下跌100元/吨至13550元/吨，天津港 99#下跌100元/吨至13100元/吨。 四川继续复产。根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加11台，其中四 川增开9台、重庆增开3台，其他地方合计减少1台。随平水期到来，四川已有部分 地区电价下调至0.5元/度以下，部分硅厂开始复产；云南或待6月有进一步开炉计 划；新疆地区开工环比变化不大。新增产能方面，新特、宝丰、天合光能在接下来1-2个月内工业硅都有新投产计划。 多晶硅检修增加。多晶硅：根据SMM，当前P型致密料37.5元/千克，颗粒硅34元/千克，周环比下跌2元/千克，N型料44.5元/千克，环比持平。部分硅料厂开始检修 减产，预计影响月产量0.5-1万吨，但考虑到新增产能投产，预计5月多晶硅产量仍在 18万吨左右，而硅片对硅料的月需求量在12-14万吨，因此短期内多晶硅或仍呈累库态势，价格压力不减，对工业硅不具备补库动力。有机硅：随前期检修产能复产，本周有机硅DMC产量4.21万吨，环比+3.69%。下游签单情况一般，但单体厂手中有部分预售单，暂无库存方面压力，周DMC库存4.74万吨，环比-3.27%。短期内有机硅价格预计维稳为主，关注后续检修计划与新产能投产计划。铝合金：本周铝合金价格下调100元/吨，铝厂对低品位牌号工业硅需求仍有一定支撑。 后市观点：库存压力再显，盘面下方空间或将打开。根据百川盈孚，本周工业硅市场库存环比-0.1万吨，工厂库存环比+0.2万吨。根据SMM，本周工业硅社会库存环比 +0.9万吨，样本工厂库存环比+0.63万吨。仓单库存+1.5万吨至26.8万吨。平水期复产与多晶硅检修导致的供需失衡使得工业硅行业库存再度开始累积，此外仓单增量尤其明显，主要是部分工厂与期现商在远月合约上做了套保。库存压力下，硅厂让利出货意愿再度增强，北方大厂本周亦出现实际交易价格下调的情况。现货端的疲软或再度打开盘面的下方空间。策略角度，短期近月合约仍可保持逢高沽空操作，套利建议关注Si2411、Si2412合约反套机会。 2、热点资讯整理 美国白宫宣布恢复双面组件201关税 2024年5月16日，白宫发布新的举措：1）取消201条款中双面组件关税豁免。2）结束太阳能产品过桥政策并严厉打击囤积行为。3）监测进口量。4）就本土生产成分奖励提供更多指导。5）支持美国国内太阳能硅片和电池制造技术开发。6）根据201条款管理太阳能电池关税配额，以支持扩大太阳能制造业。（来源：光伏政策） 美国拟提高对中国14类产品的301关税 5月14日，美国贸易代表办公室（USTR）公布了对华知识产权301调查下的“301行 动四年复审报告”，并宣布将提议增加对中国14类产品的301关税。其中，电动车的 301关税将增加至100%，电动车锂电池的301关税将增加至25%，光伏电池的301关税将增加至50%。（来源：SMM） 江苏中能高纯颗粒硅综合提升项目（一二三期）规划方案公示 江苏中能硅业科技发展有限公司高纯颗粒硅综合提升项目投资1.86亿元，不新增用 地，在原厂区内新建厂房，总建筑面积约35800平方米，新增冷氢化装置、颗粒硅生 产装置、换热器、反应器等设备2000台（套），同时配套建设冷冻站、机柜间等公用工程辅助设施，项目建成后颗粒硅产能新增8万t/a。（来源：SMM） 3、产业链高频数据跟踪 3.1、工业硅现货价格 图表1：不通氧553#硅现货日度均价 图表2：通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：421#硅现货日度价格图表4：99#硅现货日度价格 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2、工业硅相关成本 图表5：国内硅石周度均价 图表6：国内石油焦周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：国内洗精煤周度均价图表8：国内木炭周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：国内电极周度均价图表10：国内工业硅主产区月度电价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅供给 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量 图表12：云南样本工业硅企业周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：四川样本工业硅企业周度产量图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率图表16：四川样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅需求 3.3.1、多晶硅产业链 （1）多晶硅 图表17：国内多晶硅现货日度均价 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表19：国内多晶硅工厂总库存图表20：国内多晶硅周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 （2）硅片 图表21：国内硅片现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：国内硅片周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 （3）电池片和组件 图表23：国内电池片现货日度均价 图表24：国内光伏组件现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3.2、有机硅 图表25：国内DMC日度均价 图表26：国内DMC周度平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表27：国内DMC工业库存图表28：国内DMC周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 3.3.3、铝合金 图表29：国内铝合金ADC12日度均价 图表30：国内铝合金月度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、工业硅库存 图表31：国内工业硅周度合计社会库存 图表32：国内工业硅周度港口库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表33：国内工业硅样本企业库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 4、风险提示 供给变化超预期。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌1