煤炭行业周报：山西复产，顺势而为

煤炭行业周报总结

行业动态数据跟踪

动力煤市场：

• 价格趋势：旺季补库需求启动，港口煤价保持相对强势。广州港山西优混Q5500库提价稳定在980元/吨。5月秦皇岛动力煤长协价为697元/吨，较上月微降4元/吨。

• 供需状况：产地安监严格，煤炭供应维持正常水平。山西会议引发复产预期，预计产量将有增加。高温天气带动火电负荷提升，下游迎峰度夏补库需求释放。宏观政策持续向好，地产企业资金状况改善，非电行业备库需求提升。

• 库存与价格：港口调入大于调出，港口煤炭库存增加，对价格形成一定支撑。港口动力煤价格维持相对强势。

冶金煤市场：

• 价格变化：山西会议引发炼焦煤复产预期，但安监依然严格，影响区域冶金煤煤矿生产。下游建材及投资性钢材需求释放，钢厂开工率提高，铁水产量增加，带动焦煤价格上涨。

• 供需分析：山西炼焦煤产量有望加速释放，但整体需求受宏观、地产利好提振，用钢需求预期增加，钢材价格回升，开工率提高，铁水产量增加，双焦需求旺盛。

焦钢产业链：

• 产业链回暖：钢材价格继续回升，钢厂利润好转，开工率提升，焦炭需求增加。焦化开工率低位，供给一般。

• 价格展望：稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，焦炭需求增加。焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下，焦炭价格预计下降空间不大。

煤炭运输：

• 运价情况：港口交投情绪升温，沿海煤炭运价延续小幅上涨。中国沿海煤炭运价综合指数略有上升，国际海运价格小幅波动。

煤炭相关期货：

• 期价回调：预期落地后，双焦期价出现回调。

行业回顾

• 板块表现：上周煤炭板块回调，未能跑赢沪深300等大盘指数。中信煤炭指数收报3827.72点，周变化-2.10%。

• 个股表现：煤炭采选个股涨跌互现，煤化工个股回调为主。关注炼焦煤底部确认、后续有望偏强运行的企业如潞安环能、山煤国际、山西焦煤等。

投资建议

• 重点关注：炼焦煤底部确认，山西区域产量有望加速释放；动力煤迎峰度夏旺季，价格预计进一步回落空间不大；高股息关注中国神华。

风险提示

• 供给释放超预期、需求端改善不及预期、欧盟煤炭缺口、价格强管控、煤企转型失败等风险需关注。

图表目录

• 动力煤价格走势
• 港口煤价对比
• 秦皇岛动力煤长协价变动
• 国际煤炭价格走势
• 海外与进口价差对比
• 北方港口煤炭库存
• 产地焦煤价格与库存
• 焦钢产业链库存对比
• 独立焦化厂焦炉开工率
• 一级冶金焦价格变动
• 焦炭与炼焦煤平均价差
• 焦炭库存与可用天数
• 钢厂高炉开工率
• 螺纹钢库存变化
• 煤炭运输价格变动
• 主要港口煤炭运价指数
• 国际海运费变动
• 环渤海四港货船比
• 鄂尔多斯煤炭公路运价
• 南华能化指数
• 焦煤、焦炭期货价格
• 螺纹钢期货价格
• 铁矿石期货价格
• 煤炭板块与沪深300指数对比