机械行业周报：海运费上涨对成本影响有限

行业研究|行业周报 看好（维持） 海运费上涨对成本影响有限 ——机械行业周报 机械设备行业 国家/地区中国 行业机械设备行业 核心观点 板块周表现：本周（2024/5/13-2024/5/17），机械板块内部涨幅排名前五的板块分别为纺织服装设备/楼宇设备/铁路设备/半导体及3C设备/冶金化工设备，分别上涨： 3.3%/0.4%/0.2%/0.0%/-0.1%。 板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达35x，其中估值最高的是农用机械（80x），最低的是楼宇设备（17.9x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于51.2%分位。 投资建议与投资标的 海运费上涨对成本影响有限。近期海运运价上涨，根据界面新闻，今年4月底以来欧洲、美洲航线的运价涨幅普遍在两位数，部分航线运价暴涨近50%，“一箱难求”局面再次出现。根据界面新 闻，此次涨价潮或由红海局势、外贸企业“抢出口”、船东提价等多种因素共同推动。我们认为海运价格上涨对机械设备公司的成本相对有限。我们估计较多企业出口订单选择fob计价，其成本相对可控；另外我国设备企业出海方向除了欧洲以外，也包括东南亚等地区，运至欧洲的海运费占成本比例很低。以巨星科技2020年为例，公司2020年运输费用2.1亿元，占收入比重2.4%。我们认为短期海运费的上涨对机械板块的成本影响相对有限。 叉车内销改善，工业需求景气度恢复。据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2024年 4月当月销售各类叉车123876台，同比增长23.9%，其中国内85072台，同比增长30.4%，出口 报告发布日期2024年05月18日 杨震021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113 刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn 38804台，同比增长11.7%。叉车作为工业物流装备，我们认为其内销的改善或反映国内工业景气度仍在持续回升。 建议关注：（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控 (688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、 捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未 评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)；（8）人形机器人：总成：三花智控 (002050，买入)、拓普集团(601689，买入)；空心杯电机：鸣志电器(603728，未评级)、鼎智科技(873593，未评级)；减速器：绿的谐波(688017，未评级)、双环传动(002472，未评级)、中大力德(002896，未评级)、夏厦精密(001306，未评级)；编码器：奥普光电(002338，未评级)、禾川科技(688320，未评级)、汇川技术(300124，未评级)、昊志机电(300503，未评级)、峰岹科技(688279，未评级)、儒竞科技(301525，未评级)；丝杠和轴承：五洲新春(603667，买入)、北特科技(603009，未评级)、恒立液压(601100，未评级)、贝斯特(300580，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、鼎智科技(873593，未评级)、禾川科技(688320，未评级)、新坐标(603040，未评级)；配套高端设备：沃尔德(688028，未评级)、田中精机(300461，未评级)、华辰装备(300809，未评级)、浙海德曼(688577，未评级)、思进智能(003025，未评级)、日发精机(002520，未评级)；传感器：柯力传感(603662，未评级)、昊志机电(300503，未评级)、东华测试(300354，未评级)、凌云股份(600480，未评级)、索辰科技(688507，未评级)、康斯特(300445，未评级)；IMU：芯动联科(688582，未评级)、华依科技(688071，未评级)、苏州固锝(002079，未评级)等。 2024年4月挖机销量点评：内销加速增长，开工环比改善：——工程机械行业跟踪 部分城市取消住房限购，有望带动工程机械需求回升：——机械行业周报 4月出口回暖，工具行业或现景气拐点： ——机械行业装备出海系列 2024-05-15 2024-05-12 2024-05-11 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 指数表现：本周下跌1.5%，纺织服装设备领涨 本周板块表现：本周（2024/5/13-2024/5/17），涨幅排名前五的板块分别为房地产/建筑材料/建筑装饰/银行/轻工制造，分别上涨12.6%/5.0%/3.0%/2.9%/2.8%；涨幅后五的板块分别为家用电器/医药生物/煤炭/汽车/电力设备，分别波动-2.4%/-2.1%/-2.1%/-1.8%/-1.7%。 2024年内表现：2024年初至今，涨幅排名前五的板块为银行/家用电器/有色金属/煤炭/石油石化，分别上涨：21.0%/20.4%/14.7%/13.7%/11.5%；涨幅后五的板块是：计算机/综合/电子/医药生物/社会服务，分别波动：-16.3%/-15.3%/-11.2%/-9.4%/-9.3%。 图1：申万行业板块本周表现图2：申万行业板块今年表现 主要板块周涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 主要板块年涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 1425 1220 1015 810 65 40 2-5 0-10 -2-15 房地产建筑材料建筑装饰 银行轻工制造纺织服饰农林牧渔非银金融交通运输商贸零售 通信电子钢铁综合 社会服务 环保计算机食品饮料基础化工 传媒美容护理石油石化有色金属公用事业机械设备国防军工电力设备 汽车煤炭 医药生物家用电器 银行家用电器有色金属 煤炭石油石化交通运输公用事业 通信建筑材料 钢铁汽车房地产 建筑装饰非银金融基础化工食品饮料农林牧渔美容护理轻工制造纺织服饰机械设备 环保电力设备国防军工 传媒商贸零售社会服务医药生物 电子综合计算机 -4-20 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周机械板块表现：本周（2024/5/13-2024/5/17），CJ机械设备指数下跌1.5%，涨幅前五的板块是：纺织服装设备/楼宇设备/铁路设备/半导体及3C设备/冶金化工设备，分别上涨：3.3%/0.4%/0.2%/0.0%/-0.1%；涨幅靠后的5个板块是：锂电设备/船舶制造/农用机械/煤炭设备Ⅲ /工程机械，分别波动：-5.2%/-4.6%/-4.2%/-3.9%/-2.9%。 2024年内表现：2024年初至今，CJ机械设备指数下跌2.3%，涨幅前五的板块是：工程机械/煤炭设备Ⅲ/铁路设备/船舶制造/油气服务Ⅲ，分别波动：29.9%/16.8%/14.8%/9.4%/7.1%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/内燃机/印刷包装机械/仪器仪表Ⅲ/磨具磨料，分别波动：-27.5%/-22.5%/-20.6%/-19.0%/-18.9%。 图3：长江机械细分板块本周表现图4：长江机械细分板块今年表现 4 2 细分板块周涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） 0 2 4 40 30 20 10 0 10 20 30 细分板块年涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） -- -- - 纺织服装设备 楼宇设备铁路设备 半导体及3C设备冶金化工设备 仪器仪表Ⅲ油气设备 机床工具磨具磨料 制冷空调设备 油气服务Ⅲ机械基础件 印刷包装机械 内燃机其它专用机械 重型机械其它通用机械 环保设备工程机械 煤炭设备Ⅲ农用机械 船舶制造锂电设备 工程机械 煤炭设备Ⅲ铁路设备 船舶制造 油气服务Ⅲ重型机械 纺织服装设备 农用机械楼宇设备环保设备油气设备 其它通用机械冶金化工设备 机床工具其它专用机械机械基础件制冷空调设备 锂电设备磨具磨料仪器仪表Ⅲ 印刷包装机械 内燃机半导体及3C设备 -6-40 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 机械估值水平：市盈率51%分位 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达35x，其中估值最高的是农用机械（80x），最低的是楼宇设备（17.9x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于51.2%分位，其中最高的磨具磨料达到93.5%，最低为冶金化工设备。 图5：长江机械细分板块估值水平图6：长江机械细分板块估值分位数 PE中位数（TTM） 机械板块PE中位数（TTM） 全A股PE中位数（TTM） 100 80 60 40 20 农用机械机床工具船舶制造 印刷包装机械 重型机械磨具磨料 其它专用机械 铁路设备半导体及3C设备 内燃机冶金化工设备其它通用机械纺织服装设备 仪器仪表Ⅲ机械基础件 环保设备 煤炭设备Ⅲ油气服务Ⅲ油气设备 制冷空调设备 工程机械锂电设备楼宇设备 0 100 10年PE分位数(%) 机械板块10年PE分位数(%) 全A股10年PE分位数(%) 80 60 40 20 磨具磨料机床工具工程机械楼宇设备 其它通用机械其它专用机械 铁路设备印刷包装机械 仪器仪表Ⅲ油气服务Ⅲ环保设备 重型机械机械基础件纺织服装设备 半导体及3C设备 锂电设备 煤炭设备Ⅲ制冷空调设备 农用机械油气设备船舶制造内燃机 冶金化工设备 0 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务仍持有杰克股份(603337)、杭叉集团(603298)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发