食品饮料行业专题研究：日本保健品行业：国民健康为基，政策激发活力

日本保健品行业：国民健康为基，政策激发活力 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2024年05月17日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001联系人：崔晓静联系方式：021-23586305 三大类别万亿规模，政策推出于医疗支出占GDP 5%/6%/8%时点。当前日本保健食品行业规模超万亿日元，市场保持稳定。日本保健品按监管政策分为三大类别，分别为FOSHU（特定保健食品）、FNFC（营养机能食品）、FFC（功能性标示食品）。其中FOSHU推出于1991年，主要目的为应对老龄化与饮食结构不平衡带来的国民健康问题，半数为益生菌产品；FNFC推出于2001年，在原料使用上最严格，仅可使用20种功能性成分；FFC推出于2015年，相比FOSHU在功效验证与声称上均更为宽松，是日本增长最快的保健品品类。三轮监管政策变化推出于日本医疗支出占GDP比例达5%/6%/8%时点。 供给端食饮公司为主，需求端多为女性40+人群，多产品使用者占6成。日本保健品市场的供给端包括食饮、医药与化妆品公司。以保健品为主营业务的公司较少，多为其它行业公司布局，以食饮公司为主。需求端，女性消费者占比6成，40+人群为主导，6成消费者同时使用2款及以上产品，不同年龄段消费者使用习惯略有差异。 《市场监管总局发文，促进保健食品发展》2024.02.28《高成长性细分赛道，国货品牌优势显著》2023.12.29《大众品：需求复苏在途，探寻趋势变化下结构性机会》2023.12.18《产地+工艺铸就品质，细分品类增速快》2023.11.30 中日监管政策推出时点相近，中国人均支出尚有提升空间，年轻消费者多，市场空间大。日本保健品市场与中国相似度较高。监管政策，中国保健品注册制/备案制推出于卫生总费用占GDP 4.6%/6%的时点，且与日本的FOSHU/FNFC政策相近，预计中国该比值达8%时或将推出与FFC相似的功能性食品政策，推测或在2026-2027年；市场空间，由人均GDP与人均保健品支出水平（人均保健品消费额/人均GDP）提升驱动。对比日韩，在当前GDP水平下，中国人均支出水平有30%-75%的提升空间。未来人均GDP与支出水平同步提升背景下，中国保健品市场广阔；消费者群体，中日市场女性消费者占比均为6成，但中国45岁以下年轻消费者占比更高。 【配置建议】 建议关仙乐健康（CDMO龙头，保健软糖技术优势强，内生外延同步发展）；百龙创园（益生元头部企业，代糖与膳食纤维拉动公司业绩增长）；汤臣倍健（国内VDS领导者，多品牌矩阵完善，渠道优势强）。 【风险提示】 消费情况不及预期；行业竞争加剧；监管政策变化。 正文目录 1.日本保健品行业：国民健康为基，政策更新激发活力....................................41.1.市场概况：市场规模超万亿，FFC增速最快.........................................41.1.1：市场概况：三大类别，万亿规模..............................................41.1.2：发展背景：老龄化与肥胖加重，医疗支出占比攀升..............61.1.3：FOSHU：首代监管政策，超半数为益生菌产品......................71.1.4：FFC：最新监管政策，释放市场活力......................................91.2.竞争格局：食饮公司为主，医药、化妆品公司各有优势..................151.3.消费者：女性、40+为主，6成消费者使用2款及以上产品.............161.4.中日对比：政策推出时点相近，中国发展空间广阔........................172.重点公司.............................................................................................................202.1.仙乐健康：CDMO龙头企业，布局全剂型产品平台...........................202.2.百龙创园：益生元头部企业，代糖与膳食纤维拉动增长..................242.3.汤臣倍健：VDS领导者，构建全球多品牌矩阵...................................26 图表目录 图表1：日本健康食品分类....................................................................................4图表2：日本保健功能食品分类............................................................................4图表3：日本保健功能食品（FOSHU、加工食品类FFC及主要功效为健康&美丽的FNFC）市场规模（亿日元）.......................................................................5图表4：日本老龄化程度........................................................................................6图表5：日本男性肥胖者(BMI≥25)占比..............................................................7图表6：日本女性肥胖者(BMI≥25)占比..............................................................7图表7：日本医疗支出占GDP的比例与保健食品监管政策推出时间................7图表8：日本厚生劳动省FOSHU许可标志及指定健康用途................................8图表9：日本特定保健用食品（FOSHU）市场规模（亿日元）..........................8图表10：日本FOSHU市场各类别产品..................................................................9图表11：日本特定保健用食品（FOSHU）主要成分............................................9图表12：2007-2020年日本FOSHU不同产品形态市场规模占比.......................9图表13：2007-2020年日本FOSHU产品销售渠道占比.......................................9图表14：FOSHU与FFC健康声明结构化程度对比.............................................10图表15：FOSHU与FFC健康声明范围对比.........................................................10图表16：日本FFC市场规模（亿日元）及增速................................................11图表17：日本FFC产品形态分布........................................................................11图表18：日本FFC主要功效消费者数量排名（抽样）....................................12图表19：日本FFC主要成分消费者数量排名（抽样）....................................12图表20：2020年日本畅销功能性食品TOP10（POS机口径）.........................12图表21：2023年日本各类功能性食品增长贡献率...........................................13图表22：脂肪与胆固醇相关H&B市场规模（亿日元）及增速........................14图表23：主要FFC无糖茶饮产品........................................................................14图表24：助眠相关H&B市场规模（亿日元）及增速........................................14图表25：作为FFC推出的养乐多1000...............................................................14图表26：2020年度日本健康食品企业（制造业、销售业）销售排行榜.......15 图表27：日本保健类食品消费者性别构成........................................................16图表28：日本保健类食品消费者年龄构成（男性）........................................16图表29：日本保健类食品消费者使用产品数占比............................................16图表30：日本不同年龄保健类食品消费者使用产品数....................................16图表31：日本各年龄女性保健类食品消费者平均使用产品数........................17图表32：日本各年龄男性保健类食品消费者平均使用产品数........................17图表33：中日食品监管制度对比........................................................................18图表34：中国卫生总费用占GDP的比例与保健品相关政策推出时间............18图表35：中国与发达国家人均保健食品消费金额、支出水平对比................19图表36：中国功能性食品消费者性别分布........................................................20图表37：中国功能性食品消费者年龄................................................................20图表38：中国常见功能零食形态........................................................................20图表39：2020年中国功能零食消费者年龄分布...............................................20图表40：仙乐健康业务领域................................................................................21图表41：仙乐健康全剂型平台............................................................................21图表42：2017-2023仙乐健康营收及增速..............................................