麦肯锡全球保险业报告：亚洲寿险行业亟需战略重构

麦肯锡全球保险业报告 （2023）：亚洲寿险行业亟需战略重构 亚洲人寿保险行业一直是全球保险业发展的关键驱动力。 然而近期亚洲寿险市场增长放缓和种种转变表明，该行业需要战略重构。 本报告由HenrideComblesdeNayves、AlexKimura、BernhardKotanko、SumitPopli和AngatSandhu合著，代表麦肯锡保险咨询业务部的观点。 2024年1月 目录 01序言 02亚洲人寿保险行业现状 09战略重构，驱动发展 成熟市场：制定价值创造战略新兴市场：释放分销渠道活力延伸市场：深挖客户关系价值 序言 亚洲寿险行业正在步入拐点。过去五年，行业增长明显放缓，需要我们重新审视其发展轨迹。“亚洲增长”（Asiagrowth）的估值溢价已经收窄，亚洲成熟市场与新兴市场在发展路径上的差异越来越大，费 用状况恶化，渠道产能下降。全球经济力量的相互作用、地缘政治形势的变化及消费者行为改变带来的不可预测性，迫使许多亚洲保险公司不得不重新调整战略，以在日益复杂的市场格局中满足不断变化的客户需求。 与此同时，机会仍然充裕。长久以来，亚洲寿险行业一直是全球保险行业增长的引擎之一。在高速城市化和技术进步的推动下，亚洲经济飞速发展；在此过程中，人们对金融安全和保障的需求越来越强烈。亚洲不断壮大的中产阶级将寿险视为保障家庭未来财富安全的重要工具。而在社会人口老龄化和收入增加的大背景下，人们迎来了新的金融可能性，也推动了健康和养老产业的发展。 然而，寿险公司若想充分抓住这些机遇，则需立即采取行动。据预测，到2030年，亚洲的“身故保障缺口”将大幅增至119万亿美元1。“身故保障缺口”是指个人及其家人为应对死亡风险而需要的金融资产与其实际拥有的保障金额之间的差值。造成该缺口进一步扩大的原因多种多样，比如人口快速老龄化、退休保障体系不健全等；社保体系不完备、保险渗透率相对较低以及新兴市场中的其他系统性因素也会让缺口进一步扩大。因此，保险业迫切需要主动出击，提出较为全面的解决方案。 本报告分析了行业最新数据，以审视亚洲寿险市场现状。我们全面剖析了成熟及新兴市场，由此探索并提出了保险公司为实现可持续价值创造所需采取的必要举措： 1《缩小亚洲的死亡风险保障缺口》，瑞士再保险研究所，2020年7月。 —成熟市场：制定价值创造战略，聚焦效率提高和提升现有账户收益及投资回报。 —新兴市场：释放分销渠道活力，聚焦代理人渠道重塑和银保渠道扩张。 —延伸市场：重新定位，在保障保险公司财务可行性的前提下，满足包括健康与养老在内的更为广泛的客户需求。 不同市场参与者因在亚洲市场的起点不同、愿景各异，因此在执行以上各项战略举措时，也会各有取舍、各有侧重。然而，由于环境在变，按兵不动绝非可取之策。通过审视造成行业近期增长放缓的原因、探索宏观经济格局不确定性可能带来的后果、深究形成身故保障缺口的潜在原因，保险公司及市场参与者便能理智决策，定义亚洲寿险市场未来的发展路径。 我们全面剖析了成熟及新兴市场，由此探索并提出了保险公司为实现可持续价值创造所需采取的必要举措。 亚洲寿险行业现状 由于居民可支配收入增加、城市人口增 长、和人们对长期财务规划的需求日益强烈，亚洲寿险行业拥有巨大发展潜力。本章将以相关数据为基础，纵览驱动市场的增长动力、市场差异、及阻碍市场发展的因素（参见边栏《关于本研究》）。 整体增速下降 2012年至2022年间，亚洲寿险保费 （GWP）整体以每年4.0%的速度增加，远超年增长率为2.8%的美洲以及1.9%的欧洲、中东和非洲地区（EMEA）（见图1）。到2017年，亚洲寿险市场的总保费超越了美洲以及欧中非地区，且在2022年依然保持领先优势。但将2017年至2022年间亚洲地区的增长情况与前五年比较，不难发现，亚洲寿险市场保费增长显著放缓。 新冠疫情期间，中国内地和香港地区增长停滞，中国台湾市场增长放缓，这是导致亚洲寿险行业增长趋缓的主要原因。另 外，如“保持社交距离”的疫情防控措施、低利率环境和市场波动等因素也加剧了 中国三地市场需求的减退。另外，2017年原保监会加强了对投资型人身险产品的监管，也对这类产品的增长产生了影响。尽管亚洲经受住了新冠疫情及其影响的考验，但市场增长动力减弱，具体表现为通货膨胀、人口老龄化和市场波动等，可能会阻碍亚洲寿险行业恢复到此前较高的增长水平。 新兴市场增长势头相对强劲 在亚洲寿险行业中，新兴市场增长机会较 多，而成熟市场的发展则仍处于相对停滞状态。2012年至2022年间，成熟市场合计保费年增长率为2%；相比之下，新兴经济体的合计保费年增长率高达160%。成熟市场与新兴市场之间出现这种差距的主要原因在于日本等成熟市场呈负增长趋势，例如，在2017至2022年间，日本保费下降约3%。 关于本研究 本研究中，亚洲的“成熟市场”包括澳大利亚、日本、中国香港、新加坡、韩国和中国台湾；“新兴市场”包括中国内地、印度及东南亚国家 （包括印度尼西亚、马来西亚、泰国和越南）。 本报告中，原始分析主要基于麦 披露的信息。本报告所涉及数据均为最新可得数据、估算数据有特别标注、财政年度数据反映各国市场标准（例如：印度和日本2022财政年度为4月到来年3月）。 为确保一致性并排除汇率波动影响，我们采用固定汇率将相关数 具体如下：澳大利亚为1.28；中国内地为6.46；中国香港为7.76；印度为72.24；印尼为14,114.68；日本为107.87；马来西亚为4.07；菲律宾为47.77；新加坡为1.32；韩 国为1,094.00；中国台湾为28.25；泰国为30.88；越南为23,119.10。 肯锡专有的数据库（全球保险池）据换算为美元计价。所采用汇率 以及监管机构和保险公司公开 为相应市场2021年的平均汇率， 图1 亚洲历史上强劲的保费增长近年来有所放缓 全球人身险保费（GWP），十亿美元¹ 亚太（APAC）³ 成熟市场新兴市场 4.0%4 1.6%4 1,065 984 543 512 539 522 201220172022E （ 美洲欧中非 EMEA）² 2.8%4 754 1.9%4 0.7%4912 883 748 5.6%4 721 445 569 570 208 201220172022E201220172022E 1采用2021年平均固定汇率。 2欧洲、中东和非洲。 3亚太地区。 4年化。 资料来源：麦肯锡全球保险池 McKinsey&Company 成熟市场的特点为保险深度较高，因此，保险公司若要实现大幅度增长便会面临不少挑战。在成熟市场，保险公司的盈利能力一直在下降，2012年至2022年间，净资产收益率（ROE）下滑2%。造成这一结果的原因很多，包括低利率市场环境、竞争加剧、监管力度加大以及客户偏好变化等；而客户偏好的许多改变与科技飞速发展不无关系，保险公司为此大笔投资技术和创新，这也进而拖累了利润率。 估值下降 整体而言，亚洲寿险公司的估值在2012 年至2022年间，呈下降趋势；这与全球保险公司趋同（见图2）。导致这一现象的主要原因在于日本和中国台湾等市场增长放缓、人口减少。另外，中国经济增长减速同样对保险公司估值产生了负面影响。 但同时，受积极增长势头和利好因素支撑，印度市场估值较高。东南亚各国则表现居中：疫情期间其增长停滞不前，而今已在缓慢复苏，不过各国复苏速度各不相同。这反映出亚洲市场环境的艰难：在亚洲，市场情绪和投资者看法与经济格局、技术发展和监管动态密切相关，这对寿险公司构成挑战。鉴于相互保险在亚洲的渗透率处于历史低位且仍在下降2，大多数亚洲保险公司都面临着满足投资者和股东期望的巨大压力。 图2 亚洲历史上强劲的估值在2012年至2021年间有所下降，与全球同业趋同 前40大险企市净率（P/B）对比：亚太地区与全球，¹% 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 亚太地区 全球（不含亚太地区） 1.0 APAC Global(excludingAPAC) 0.5 20122013201420152016201720182019202020212022 12012年以来上市寿险公司平均水平。 资料来源：标准普尔资本IQ；麦肯锡分析 McKinsey&Company 22023年全球互助保险市场份额，国际合作互助保险联合会(ICMIF)，2023年6月。 运营成本上升 除新加坡之外，亚洲绝大多数成熟市场， 包括澳大利亚、日本、韩国和中国台湾在内，在2016年至2021年间均遭遇行政管理成本上涨。而运营和IT相关成本的上升是导致行政管理成本增加的主要原因 （见图3）。投资建立强大的IT基础设施以保持竞争力并适应不断变化的客户需求，已成为不可或缺的战略必要。然而在消费者行为不断变化、分销渠道更为广泛的背景下，寿险公司已不得不管理不断上涨的 各项费用，而使得这一投资必要性受到了反驳。现如今，许多亚洲保险公司都要直面一个现实：基础设施的建设不仅需要大量时间，而且所费不赀。 本土、区域性和全球保险公司共存本国和跨国保险公司持续争夺市场份额，在成熟市场和新兴市场造成了不同影响。 图3 在低增长的情况下，亚洲发达市场的运营成本有所上升 行政管理成本（Administrativecost）增长与保费（GWP）增长对比¹ 亚洲成熟市场；指数（2015年=100） 150 125 行政管理成本占保费 Admincostas %ofGWP 百分比， % 100 75GWP 50 25 2015201620172018201920202021 1包括澳大利亚、香港特别行政区、日本、新加坡、韩国和中国台湾。 资料来源：麦肯锡全球保险池 McKinsey&Company 过去五年，大型跨国公司在亚洲保持了稳定增长，并在各市场不断夺取小型跨国公司和本土保险公司的市场份额。从2016年到2021年，在本研究涉及的市场中，除韩国与新加坡以外，前十大亚洲跨国险企的市场份额在其余所有市场均有所增加 （见图4）。这一趋势在跨国公司按市场 份额衡量已占据主导地位的新兴市场尤其明显，马来西亚和泰国便在此列。例外的两个市场为中国和印度，这两个国家市场仍由本土保险公司主导。但即便是在这些国家，领军企业的市场份额也正逐渐被跨国保险公司、其他国内公司及合资企业蚕食。 图4 在大多数亚洲市场，大型跨国公司从小型跨国公司和本土险企手中夺取了市场份额 前十大亚洲跨国险企¹的市场份额，%保费2016与2021市场 （GWP），份额差值， Korea China Japan 20162021没有抢占 十亿美元百分点 India Singapore Indonesia 韩国 7 5 98 95 –2 中国 5 8 270 365 +3 日本 8 10 251 207 +2 印度 11 13 58 96 +3 新加坡 56 47 21 38 –9 印尼 41 52 11 12 +10 泰国 43 58 18 20 +15 马来西亚 56 58 10 14 +2 香港特别行政区 54 60 51 62 +6 Thailand Malaysia HongKongSAR 1包括友邦保险、安联保险、英杰华保险、安盛保险、富国人寿、忠利保险、宏利保险、大都会人寿、保诚保险和永明保险。 资料来源：麦肯锡全球保险池；麦肯锡分析 McKinsey&Company 相反的，成熟市场仍主要由本国保险公司主导，如日本有日本邮政保险公司（JapanPostInsurance）、新加坡有新加坡大东方人寿保险公司（GreatEasternLife）以及韩国有三星人寿保险公司（SamsungLifeInsurance）。 面对这些市场变化，不同类型企业需要瞄准不同的战略重点：大型保险公司继续提升市场份额的门槛将会升高；中小型保险公司则需制定明确的差异化战略，找到足以保持竞争力的细