能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/5/13期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 震荡盘整 多空拉锯，美联储降息节奏放缓压制油价，消费旺季即将开启，供需基本面相对乐观。SC06【600-670】 聚烯烃 震荡偏强 PE成本支撑、装置检修，企业库存偏高、需求转淡预期，L09【8300-8600】PP装置检修、成本支撑，油制企业库存偏高，PP09【7400-7700】 PVC 震荡偏强 电石3连涨、宏观提振，社库两连增、弱需求，V09【5860-6100】 PTA 震荡偏弱 PTA整体供应充足，社会总库存位于季节性高位。下游聚酯及终端织造产销分化。叠加美国汽油消费下降调油需求预期降低，产业链上游PX供应宽松，成本支撑走弱，预计后市PTA延续震荡偏弱运行。TA409合约关注【5750-5850】 乙二醇 震荡偏弱 乙二醇供应相对宽松，下游聚酯需求收缩，库存低位。原油价格宽幅震荡，煤价有所支撑。预计后市MEG震荡偏弱运行。EG409合约关注【4300-4400】。 玻璃 多单谨持 社融负增VS地产政策、库存转降、成本上移，高日熔，09参考【1550-1700】 纯碱 震荡盘整 与上游煤炭联动，库存去化，检修和需增驱动减弱，09参考【2100-2300】 甲醇 震荡偏弱 甲醇供需回落，但仍处于季节性相对高位。短期在高进口预期与成本端博弈下，盘面价格震荡调整。但华东地区MTO装置持续亏损，需求走弱预期增强，甲醇存下行压力。MA409合约关注【2500-2550】 尿素 震荡偏强 尿素整体供应处于季节性高位，下游需求相对较好，厂库及港口库存继续回落。成本端有所支撑，短期尿素震荡偏强。中长期来看，尿素检修装置投产，叠加复合肥开工有望高位回落，盘面价格存下行压力。UR409合约关注【2050-2150】 2 晨报资讯 宏观经济：（1）央行数据显示，2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年 同期少3.04万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.44万亿元，同比少增1.7万亿元；对实 体经济发放的外币贷款折合人民币增加1213亿元，同比多增926亿元。（2）美联储理事鲍曼表示，鉴于通胀居高不下，她预计今年不会有降息。鲍曼是近期首位直接排除今年降息可能性的美联储官员。 原油：供需：4月OPEC原油产量为2663万桶/日，环比下降3万桶/日，以俄罗斯为首的盟友产量 为1441万桶/日，环比下降18万桶/日；贝克休斯数据显示，截至5月10日当周，美国石油钻机数量下 降3座至496座。库存：Euroilstock周五公布数据显示，4月欧洲炼油商持有的原油和燃料油库存为10.14亿桶，环比下降0.3%，同比下降1.3%。 聚烯烃:库存：截至20240511，两油聚烯烃库存85万吨（日环比+1.5）。装置变动：5月11日，镇海炼化三线（30万吨/年）、独山子石化二线（7万吨/年）、万华化学（30万吨/年）PP装置停车检修。 PVC：截至20240511，乌海地区电石市场价2700元/吨（日环比+50元/吨）。 聚酯：截至5月11日，浙江地区涤纶长丝POY150D/48F商谈参考7400-7550，FDY150D/96F商谈参考8000-8100，DTY150D/48F商谈参考8950-9050；江苏地区涤纶长丝市场POY75D/72F商谈参考7800-7900，FDY75D/72F商谈参考8700-8800，DTY75D/72F商谈参考10100-10200。 乙二醇：国内装置方面，湖北三宁60万吨乙二醇装置5月9日开始停车检修，后期重启时间待定。 江苏一套180万吨乙二醇目前一套90万于4月初停车，检修90天；另外一套90万装置目前运行负荷8成；目前工厂现货报价4380元/吨附近。海外装置方面，5月20日，美国乐天70万吨/年的MEG装置于昨晚临时停车，预计停车时长在一周附近。 玻璃：河北正大玻璃有限公司近日生产线热修，已基本恢复；河北鑫利玻璃有限公司四线近日热修， 9日已开始出玻璃；石家庄玉晶玻璃有限公司二线600吨、三线800吨5月10日停产。光伏玻璃：唐山 飞远科技有限公司1000吨窑炉5月10日点火。 纯碱：国内纯碱厂家总库存89.11万吨，较周一减少0.46万吨，跌幅0.51%。其中，轻质纯碱34.60 万吨，环比增加0.36万吨，重质纯碱54.51万吨，环比减少0.82万吨。 甲醇：2024年5月11日，国内甲醇装置检修/减产统计日损失量39780吨（-2000吨）。有装置恢复，如内蒙古东华；暂无新增检修及计划检修装置。 尿素：（1）合成氨价格方面，5月11日，山东合成氨市场价格2980元/吨，较上一个工作日上调40元/吨。整体成交气氛向好，氨厂出货及库存方面暂无压力。预计短期内合成氨市场局部推涨。（2）复合肥价格方面，5月11日，复合肥局部试探上扬，幅度在20-30元/吨，市场心态向好，短时运行偏强。（3） 三聚氰胺价格方面，近期国内三聚氰胺市场走稳，加上部分企业有出口订单支撑，整体降价意愿不强。 3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：美联储放鹰，油价震荡盘整5 聚烯烃：装置检修成本支撑，短期震荡偏强6 PVC：电石涨价，短期震荡偏强7 PTA：产销分化叠加成本支撑走弱，期价震荡偏弱8 乙二醇：下游需求走弱叠加成本支撑有限，期价震荡偏弱9 玻璃：宏观现实与政策预期博弈，多单谨持10 纯碱：与煤炭联动较强，震荡盘整11 甲醇：需求下滑叠加高进口量，期价震荡偏弱12 尿素：下游需求较好叠加库存低位，短期震荡偏强13 免责声明14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 原油：美联储放鹰，油价震荡盘整 资料来源：IFIND，Wind，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：上周五国际油价回落，外盘WTI下降1.26%，内盘SC上升0.54%。 【基本逻辑】：核心驱动，美联储最新发言偏鹰，宣称今年可能不会降息，油价受到压制。供给方面，4月OPEC原油产量为2663万桶/日，环比下降3万桶/日，以俄罗斯为首的盟友产量为1441万桶/ 日，环比下降18万桶/日。需求方面，中国4月原油进口量为4472.1万吨，1-4月原油进口量为18206.7 万吨，较去年同期增长2%；俄罗斯5月对新加坡石脑油出口量增加至年内高位，5月出口量约41.50 万吨。库存方面，EIA数据显示，截至5月3日当周，美国原油库存减少140万桶，至4.5953亿桶，汽油库存增加90万桶，至2.28亿桶；Euroilstock周五公布数据显示，4月欧洲炼油商持有的原油和燃料油库存为10.14亿桶，环比下降0.3%，同比下降1.3%。 【策略推荐】：油市多空拉锯，油价震荡盘整，在OPEC+减产背景下，叠加消费旺季即将开启，油 价预计会逐渐上移。SC06关注【600-670】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 聚烯烃：装置检修成本支撑，短期震荡偏强 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L09收涨0.06%，PP09收涨0.24%。L-PP、PP-3MA价差环比+23、+18元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，目前日产量7.2万吨（较近一年均值-6.3%），装置继续检修，供给较前期小幅回落；进口方面，近期市场报盘增多，供给端存利好支撑。需求端，农膜淡季来临，带动 PE下游开工率整体存转淡预期。库存端，企业库存均较节前累库13%。综上，供需双弱，成本支撑，短期震荡偏强。 PP:供应端，目前日产量8.8万吨（较近一年均值-1.8%）,5月中旬检修计划偏多，短线利好。需 求端，下游开工率小幅下降，"以旧换新"政策继续提振家电、汽车等领域消费，需求端存支撑。库存端，5月上旬，上中游库存累库均超12%，油制企业库存维持高位。成本端，丙烯、丙烷持稳运行，成本尚存支撑。综上，短期内装置检修存利好支撑，但后市扩能压力偏高且待重启装置偏多，限制上行空间，成本支撑走强后可轻仓做多。 【策略推荐】：区间内高抛低吸，L09关注【8300-8600】，PP09关注【7400-7700】。风险提示：关 请务必阅读正文之后的免责条款部分 注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 6 PVC：电石涨价，短期震荡偏强 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V09合约收盘价收跌0.53%，09基差环比+32元/吨，09-01价差环比-7元/吨。 【基本逻辑】：供给端，日产量6.6万吨（较近一年均值+3.9%），5月装置检修计划减少，预计产量小幅回升。需求端，杭州西安全面取消住房限购，地产宽松政策在加码。库存端，社库继续小幅增加。成本端，电石供应偏紧，价格有望延续上涨，成本端存支撑。综上，成本支撑，短期震荡偏强。但社 库高位难以去化，制约上行空间。 【策略推荐】：区间内高抛低吸，主力合约区间【5860-6100】。风险提示：累库超预期，出口大幅减少。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 PTA：产销分化叠加成本支撑走弱，期价震荡偏弱 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货方面，5月11日，PTA华东现货5775元/吨（持平）。期货方面，5月10日，PTA主力09合约日内震荡下行至收盘5816元/吨（-4元/吨），跌幅0.07%。TA5-9合约价差-16元/吨（-2元/吨）；09主力合约基差 -41元/吨（+4元/吨）。 【基本逻辑】：供应端，PTA装置检修增多导致产能损失量位于相对高位，但整体供应仍偏高。5月10日，PTA开 工率70.84%（+2.94pct），日产量16.64万吨（持平）。PTA社会总库存13.47天（-0.42天），其中PTA工厂成品库存4.94天（-0.2天），聚酯工厂PTA原料库存8.53天（+0.06天）。需求端，下游聚酯开工率环比下降至90.20% （-2.70pct），其中涤纶长丝开工率下滑至88.10%（-2.0pct），聚酯瓶片开工率大幅降至72.0%（-3.0pct）。与此同时，聚酯库存大幅下降。终端织造方面，纺织企业开机率64.1%（+1.46pct）；轻纺城成交量1013.0万米（+136.0万米）；坯布库存可用21.03天（+0.02天）。产业链方面，原油价格区间宽幅震荡，PXN价差321.49美元/吨（-1.62美元/吨）。综合来看，PTA整体供应充足，社会总库存位于季节性高位。下游聚酯及终端织造产销分化。美国汽油消费下降调油需求预期降低，产业链上游PX供应宽松，成本支撑走弱，预计后市PTA延续震荡偏弱运行。 【策略推荐】：TA409合约关注【5750，5850】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 乙二醇：下游需求走弱叠加成本支撑有限，期价震荡偏弱 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货方面，5月11日，乙二醇华东地区现货4310元/吨（-19元/吨），跌幅0.44%。期货方面，5月10日，MEG主力09合约日内震荡下行至收盘4383元/吨（-17元/吨），跌幅0.39%。EG5-9合约价差-170元/吨（-50元/吨）；EG09主力合约基差-73元/吨（-2元/吨）。 【基本逻辑】：供应端，乙二醇综合开工率55.98%（持平），周产量32.64万吨（+0.81万吨），位于季节性高位。 煤化工装置检修高峰期已过，装置检修损失量有所降低。需求端，下游聚酯开工率超预期下行，开工率环比下降至86.44%（-0.90pct），其中涤纶长丝开工率下滑至88.10%（-2.0pct），聚酯瓶片开工率大幅降至72.0%（-3.0pct）。与此同时，终端织造方面，5-7月份是传统淡季，纺织品消费预期下行。成本端方面，原油价格大幅波动，煤炭价格企稳反弹。综合来看，乙二醇供应相对宽松，下游聚酯需求收缩，库存相对低位。原油价格宽幅震荡，煤价有所支撑。预计后市MEG震荡偏弱运行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 【策略推荐】