双焦：成材需求带来负面反馈，情绪冷却面对盘面下行。

双焦 成材需求带来负面反馈情绪冷却面对盘面下行 黑色研究团队 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 陈为昌 Z0019850 郭瑞荣 F03121024 中辉期货研究院时间：2024.05.10 焦炭： 节前补库铁水连涨，节后询价刚需采购。 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 行情回顾：期现货价格与基差 本周焦炭期货价格下行，截至5月9日焦炭主力合约J2409收盘价2297元/吨（-58），日照准一级冶金焦平仓价报2140元/吨（+100），折算后基差-38.94 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 焦炭主力基差 焦炭主力 焦炭现货 （+165.52）元/吨。 焦炭期现价格与基差变化走势图（元/吨） 2019/1/10 2019/3/10 2019/5/10 2019/7/10 2019/9/10 2019/11/10 2020/1/10 2020/3/10 2020/5/10 2020/7/10 2020/9/10 2020/11/10 2021/1/10 2021/3/10 2021/5/10 2021/7/10 2021/9/10 2021/11/10 2022/1/10 2022/3/10 2022/5/10 2022/7/10 2022/9/10 2022/11/10 2023/1/10 2023/3/10 2023/5/10 2023/7/10 2023/9/10 2023/11/10 2024/1/10 2024/3/10 2024/5/10 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 0观点摘要 本周焦炭市场观点摘要 【需求端】钢厂本周利润受到提涨影响不断被压缩，盈利率下降0.86%；铁水日产周度上涨3.83万吨，高炉生产逐步提速，开工率提高。铁水日产环比微涨但仍在低位，原料日耗恢复加快，自身库存同比低位；目前终端市场成交情绪回落，且价格出现下降，对原材带来负反馈；近期投机行为与贸易商囤货行为减少，钢厂补库需求暂时不强。 【供应端】临近年中安全月，虽然主要产地安监管制措施趋严，但山西出台“稳产稳供”方案使得减产影响减小。部分焦化企业扭亏为盈，生产积极性提高。虽有四轮提涨成功落地完成了部分利润修复，但焦企的限产措施尚未有结束意向。本周样本独立焦企产能利用率微涨，日均产量微涨。钢厂配套焦化产能利用率微增，日均产量上升0.06万吨。 【库存端】从库存结构来看，港口库存环比上升14.18万吨；焦化企业库存下降8.86万吨；钢厂本周库存上升11.82万吨，钢厂焦炭库存可用天数增加0.17天；焦钢企业库存维持在库存安全线附近。 【观点及策略】铁水日产稳步小幅回升，但焦炭现货成交情绪略有冷却，盘面震荡走弱。焦企方面尚未结束主动限产策略，钢厂配套焦化日均产能增速缓慢，供应增速有限。本周焦企第五轮提涨开始，下游较为抵触，进入博弈阶段。现货市场成交情况持稳，但采购意愿较弱，多数进入谨慎观望态势。在五一假期后，市场成交情况未有进一步改善，焦炭整体运行持稳。预期铁水产量仍有继续上升的空间，需求存在支撑，近期盘面可以逢低轻仓试多，后续关注钢材需求情况、铁水日均产量趋势及宏观政策影响。 02焦炭需求 焦炭需求：铁水日产持续微涨 本周247家钢厂铁水日产量234.5万吨（+3.83），高炉开工率81.5%（+0.9%），钢厂盈利率51.95% （-0.86%）。本周高炉开工率微增，铁水日产维稳微涨，目前钢厂利润受原材涨价而被压缩，伴 随成材需求的小幅回落，钢厂盈利率出现下降，生产积极性暂未有较大影响，维稳增产。 247家钢厂日均铁水产量（万吨）247家钢厂高炉开工率（%）247家钢厂盈利率（%） 26095120 25090 100 240 230 220 210 85 2019 202080 2021 202275 2023 2024 70 80 2019 2020 202160 2022 2023 202440 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2006520 190 147101316192225283134374043464952 60 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 03焦炭供应 焦炭利润：利润持续修复 本周独立焦化企业吨焦平均利润84元/吨（-7）。上游矿端主产地安全监察、安全月高安监管持续；部分焦企的主动限产措施尚未结束，随着5月8日焦炭第五轮提涨开启，下游出现抵触情绪，现货成交量下滑。 独立焦化企业吨焦平均利润（元） 1200 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 1000 800 600 400 200 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 -200 -400 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦炭供给：本周生产维稳微增 本周焦化厂日均产量65.44万吨（+3.83），247家钢厂配套焦化日均焦炭产量47.12万吨（+0.06），独立焦企产能利用率71.07%（+4.16%），钢厂配套焦企产能利用率87.61%（+0.11%），独立焦企 生产产能了利用率受到利润修复影响，出现小幅增强，日均产量小幅增加，生产积极性得到改善。 独立焦企日均焦炭产量（万吨）钢企配套焦化焦炭日均产量（%） 96 80 94 75 92 70 201990 2020 65202188 2022 202386 602024 2019 2020 2021 2022 2023 2024 84 55 82 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 04焦炭库存 焦炭库存：疏港量仍处低水平 本周主要港口焦炭库存222.48万吨（+14.18），全样本焦化厂库存77.95万吨（-8.86）。港口端库存上涨，疏港速度较慢；焦企库存持续去库，受益于成材需求的改善，部分焦企出货顺利，库存压力得到部分缓解。 港口焦炭总库存（万吨）独立焦企焦炭库存（万吨） 600250 500 200 400 300 200 2019 2020 2021 2022 2023 2024 150 100 2019 2020 2021 2022 2023 2024 50 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦炭库存：钢厂生产稳步加快，日耗持续增多 本周247家钢厂焦化厂焦炭库存556.7万吨（+11.8），钢厂配套焦化焦炭平均可用天数10.72 天（+0.17），钢厂利润修复情况较好，生产情况较好，日耗水平逐渐提升。 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存（万吨）247家钢厂配套焦化焦炭平均库存可用天数（天） 100018 95017 90016 850 800 750 700 650 600 15 2019 202014 2021 202213 2023 202412 11 2019 2020 2021 2022 2023 2024 55010 500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦煤： 需求略降情绪冷却，成交下滑盘面震荡。 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 行情回顾：期现货价格与基差 本周焦煤盘面震荡向下，截至5月9日焦煤主力期货合约JM2409收盘价1769.5元/吨（-36.5），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤报价1660元/吨（+20），折算后基差-21.78元/吨（+56.29）。 焦煤期现价格与基差变化走势图（元/吨） 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 1500 1300 1100 900 700 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 500 300 100 -100 -300 0.00-500 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 焦煤主力基差焦煤主力焦煤现货 0观点摘要 本周焦煤市场观点摘要 【需求端】铁水产量持续小幅回升，钢厂日耗持续增长；焦企焦炭日产环比微增，经历四轮提涨后，利润得到较好修复。本周8日焦企第五轮提涨开启，但下游抵触情绪较高，陷入博弈阶段。钢厂五一节前的补库行为，或使其短期内保持刚需采购。当前部分地区焦煤现货成交顺利；山西地区焦煤线上竞拍成交量下滑。 【供应端】临近安全月时期，主要产区安监工作趋严；山西地区上半年高安监察工作尚未结束，陕西“隐患大起底”安全行动将持续至9月；随着山西发布关于煤炭“稳产稳供”方案发布，减产影响减弱。洗煤厂开工率小幅下滑，精煤日产量微降；北方口岸蒙煤通车数稳定在高位水平，海运进口量微增，疏港量维持低位。 【库存端】独立洗煤厂原煤库存略降，精煤库存较节前大幅下降。焦企库存略增，库存可用天数在10.8天左右；钢企焦煤库存微增，可用天数在11.95天左右。港口库存微增，北方口岸库存累积。 【观点及策略】主要矿区安全监管措施延续，减产影响较小；焦钢企业补库需求暂缓，多方呈现询价观望态势；洗煤厂订单数量出现下降趋势。线上竞拍成交价格涨跌互现，其中部分煤种之前已达价格高位，当前成交价格略降。本周蒙煤成交数据下滑，焦煤现货市场维稳运行。短期内冷静对待当前盘面的宽幅震荡，钢厂铁水仍有增产预期，可在盘面低点轻仓试多，注意止损设置；持续关注铁水生产情况、成材需求情况和宏观政策影响。 02焦煤需求 焦煤需求：日产小幅回升 本周焦化厂日均产量65.44万吨（+3.83），产能利用率71.07%（+0.6%）；247家钢厂配套焦化日均焦炭产量47.12万吨（+0.06），产能利用率87.61%（+0.11%）。焦企扭亏为盈，生产积极性得到改善，钢厂铁水稳定回升，焦钢企业在五一假期前的补库行为或使其节后拿货意愿暂时不强。 独立焦企日均焦炭产量（万吨）钢场样本焦化焦炭日均产量（万吨） 8050 7549 7048 2019 2020 65202147 2022 2023 60202446 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5545 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 44 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：iFinD，mysteel，中辉期货研究院 03焦煤供应 焦煤供给：洗煤厂开工略降，同比低