2024.05.15：国联民生重组预案披露，整合成效可期

国联证券民生重组预案概览

关键信息提炼：

一、背景与重组方案

国联证券宣布计划通过发行股份购买资产并募集配套资金的方式整合民生证券，涉及46名交易对方。重组定价基准日前120个交易日的平均股价被确定为11.31元/股作为发行价格。民生证券的资产预估值及交易价格尚未确定，股份发行数量亦未定。

二、配套募集资金

国联证券计划向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过20亿元人民币，发行价格将不低于募集期首日前20个交易日股票交易均价的80%，且不低于每股净资产。

三、业务与区域互补

国联证券与民生证券在业务和区域上有显著互补，业务整合预期能实现“1+1>2”的效果，促进上市公司跨越式发展。业务层面，民生证券在投资银行业务和特定业务领域具有优势，而国联证券则在财富管理、基金投顾、资产证券化等领域特色鲜明。区域层面，民生证券侧重河南市场，国联证券在无锡及苏南地区具有较高市场影响力。

四、财务预测与整合效应

预计合并后国联证券的净资产排名将提升至行业约20位左右，若成功募集配套资金，排名有望进入前20。投资建议看好国联证券在管理层赋能下的成长空间，预计2024-2025年的归母净利润分别为5.99亿和7.92亿，当前股价对应的PB分别为1.53倍和1.42倍，维持“增持”评级。

五、风险提示

资本市场波动、监管政策超预期收紧以及整合进程和效果的不确定性是主要风险点。

综合评价：

国联证券与民生证券的整合计划旨在通过业务互补和资源优化，实现协同效应，提升整体竞争力。此次重组不仅有望增强国联证券的市场地位，还提供了内生增长与外延扩张相结合的发展路径。尽管面临资本市场波动等潜在风险，但在管理层的积极策略下，预期将为投资者带来持续增长的机会。