设备业务进展顺利，智能用电服务快速发展

苏文电能2023年年报及2024年一季报总结

营收与利润表现

• 2023年：公司实现营收26.94亿元，同比增长14.30%；归属净利润为0.78亿元，同比下降69.36%；扣非归属净利润为0.54亿元，同比下降76.34%。
• 2024年第一季度：营收为4.97亿元，同比下降14.42%；归属净利润为0.51亿元，同比下降46.46%；扣非归属净利润为0.47亿元，同比下降48.83%。

毛利率与费用率变化

• 2023年：毛利率降至19.36%，较上一年度下降7.3个百分点。期间费用率为10.20%，较上一年度下降0.62个百分点。资产及信用减值损失率显著提升至6.79%，同比增加2.79个百分点，主要是由于企业债务重组工抵房减值以及计提应收票据及账款减值准备所致。
• 2024年第一季度：毛利率降至17.37%，同比下降11.57个百分点。期间费用率为10.56%，较上一年度增加0.64个百分点。资产及信用减值损失率降至-5.54%，较上一年度减少5.7个百分点，主要原因是转回了部分应收账款坏账。

现金流情况

• 2023年：经营活动产生的现金流量净额为负数，但较上一年度减少了亏损。
• 2024年第一季度：经营活动产生的现金流量净额为负数，但较上一年度有所改善，实现了正向流入。

业务发展与策略

• 电力设备供应业务快速增长，而工程业务的毛利率受到压力。
• EPC及智能用电服务业务持续扩张，公司加强了光储充业务的布局，特别是储能业务的投入。
• 设备业务进展顺利，公司正在建设智能电气设备生产基地，以期进一步提升设备侧的盈利能力。
• 技术创新，包括微电网技术的研发和应用，通过智能调度优化用电成本和电网运行安全性。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.68亿、2.05亿、2.56亿元，对应市盈率分别为27.2、22.5、17.9倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、下游需求萎靡、稳增长力度不足等风险。