新力量New Force总第4531期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4531期2024年5月14日星期二 研究观点 【大市分析】 互联网股业绩前先炒高 【公司评论】 PalantirInc.（PLTR）：24Q1业绩超预期，AIP平台帮助公司向企业扩展 特斯拉（TSLA）：周报 腾讯控股（700）：2024年第一季度财务一致预期 阿里巴巴（BABA.US/9988.HK）：2024年3月份季度及财年业绩展望 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 互联网股业绩前先炒高 5月13日，港股持续放量上升，连升第三日并且进一步站上了19000点水平，是 去年8月以来的首次。恒指再涨了有150多点，以19100点水平来收盘，而大市 成交量保持畅旺，录得有接近1500亿元，市场在上周四曾传出港股通红利税有望 获得减免，相信是激发资金尤其是北水加快流入港股的消息原因。事实上，资金 回流以致流动性得以改善增强，是带动近期港股估值回升修复的催化剂。目前，恒指的市盈率已逐步回升至10倍水平，但仍远低于美股、日股以及印度股市的逾 20倍市盈率，相信港股现时的低估值性价比仍高，有望继续吸引环球资金的注意力。数据方面，内地在上周公布了多项最新的经济数据，4月进出口数据出现了同步转正，居民消费物价也出现了连续第三个月的按年回升，都是正面的消息因素。至于4月的货币供应以及社融增量则出现放缓，相信情况与经济结构调整、加快转型升级有关，估计未来信贷投放将更加着力于直接融资的良性替代效应。值得注意的是，市场预期宽松政策将进一步加快加大支持力度，而财政部最新就公布了将于本周五开始发行超长期特别国债。 港股出现先回吐后续升的走势，并且继续以接近全日最高位19123点来收盘，仍处短期大涨小回的格局发展，相信仍有向上试高的空间机会，但估计也将进入阶段性亢奋高峰期。指数股转为分化表现，其中，互联网股在业绩公布前纷纷偷步炒上，腾讯(00700)涨了1.94％，美团-W(03690)涨了3.12％，而阿里巴巴 -SW(09988)更是涨了有4.1％，都分别创出了本轮升浪的新高。 恒指收盘报19115点，上升151点或0.79％。国指收盘报6762点，上升43点或 0.63％。恒生科指收盘报4019点，上升56点或1.42％。另外，港股主板成交量 有1472亿多元，而沽空金额有235.9亿元，沽空比例16.02％。至于升跌股数比例是1041：665，日内涨幅超过14％的股票有45只，而日内跌幅超过10％的股票有36只。港股通第二日出现净流入，在周一录得有逾88亿元的净流入额度。 【公司评论】 李京霖 852-25321957 PalantirInc.（PLTR）：24Q1业绩超预期，AIP平台帮助公司向企业扩展 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk2024Q1财务摘要； 行业TMT 股价20.60美元 美股市值458.74亿美元 已发行股本22.27亿股 27.5美元/ 52周高/低 9.02美元 每股净现值1.70美元 股价表现 本季度公司录得收入6.34亿美元，同比增⻓20.78%，环比增长4.27%。毛利率同 比下降0.47个百分点至81.67%。营业利润8,088万美元，营业利润率12.75%，调整后营业利润率为36%，GAAP净利润为10,553万美元，实现连续六个季度盈利。 AIPBootcamp训练营几天内部署全谱AI效果显著，带动商业客户收入增长 公司此前将大语言模型与Foundry平台通过AIP平台结合起来，让Foundry的 部署能力变得更加广泛。现在，AIPBootcamp（AIP平台试用培训项目）正在进一步加速商业领域业务发展，自从去年中期推出AIP平台以来，目前已经有多于915家世界各地的公司完成了Bootcamp训练营，带动了商业客户收入增长。本季度商业客户收入为约2.99亿美元，同比增长27%，美国商业收入同比增长40%，达到约1.50亿美元，环比增长为14.5%。 拿下美国陆军1.78亿美元订单，交付让士兵具有深度感知能力的TITAN TITAN是一个美军的地面站，可以访问从地面到太空的传感器，为增强任务指挥 和远程精确火力提供可操作的目标信息。3月6日，美国陆军已授予Palantir全资子公司PalantirUSG合同，开发和交付战术情报目标接入节点(TITAN)地面站系统，通过人工智能机器学习为士兵提供下一代数据融合和深度感知能力。该协议价值1.784亿美元，涵盖10架TITAN原型机的开发，其中包括5架高级型和 5架基本型。Palantir正在部署美国陆军首款人工智能定义的车辆，与美国政府的业务也在不断深入，本季度美国政府贡献的收入约为2.57亿美元，占总收入的比例来到了40%。 Palantir与Oracle宣布合作，为政府和企业提供关键任务人工智能解决方案 4月4日，Oracle和Palantir宣布建立合作伙伴关系，将联合销售和支持政府和 商业行业的云和人工智能服务。Oracle的分布式云和人工智能基础设施与Palantir领先的人工智能和决策平台相结合，将帮助客户发挥数据价值、提高效率。Palantir将把Foundry工作负载转移到Oracle云基础设施、还将其Gotham和AIP可部署在Oracle的分布式云中。 24Q2业绩指引 公司预计2024年第二季度将保持持续增长，预计收入范围为6.49-6.53亿美元， 预计调整后营业利润将在2.09-2.13亿美元之间。对于整个2024年期望有所上调， 预计收入范围为26.77-26.89亿美元；美国商业收入超过6.61亿美元，同比增长至 少45%；调整后营业利润在8.68亿至8.80亿美元之间；调整后自由现金流范围为 8-10亿美元。 图表1：盈利摘要 资料来源：第一上海整理，公司财报，彭博一致预期 李京霖 852-25321957 特斯拉（TSLA）：周报 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk埃隆·马斯克概述特斯拉全自动驾驶更新、V12.4预计本周内推出 李倩 852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业汽车 股价168.47美元 市值5372.85亿美元 总股本31.89亿股 299.29美元/ 52周高/低 138.80美元 每股账面值20.19美元 股价表现 埃隆·马斯克更新了特斯拉即将推出的全自动驾驶(FSD)软件更新的大纲。马斯 克表示：“12.4几乎完全重新训练了模型。最后的润色是为了舒适性，因为它有时会加速或刹车太快，不符合大多数人的口味。12.5和12.6处于不同的测试阶段。遇到了罕见的复杂情况，例如：沿着一条狭窄的单行道行驶，遇到道路封闭，不得不倒车寻找新路线。”同时，马斯克5月8日表示FSDV12.4预计下周推出，即本周内。 摩根士丹利分析师在体验V12.3.6后对FSD做出乐观预期 摩根士丹利分析师AdamJonas最近分享了亲身体验FSD（受监督）V12.3.6后的想法。指出FSD（受监督）V12.3.4到V12.3.6的改进非常明显。预计FSD（受监督）V12.4版本会对系统进行更实质性的改进，大多数训练计算限制已被消除。摩根士丹利分析师对特斯拉目前从其车队收集的数据进行了重要估计。到2025年底，特斯拉车队的年行驶里程数应达到1,000亿英里。 特斯拉似乎已任命4680电池项目的下一任负责人 据《LatePost》称，特斯拉似乎已任命BonneEggleston为其4680电池部门的下一任负责人。其本人似乎已经确认该任命，X上讨论LatePost报道的帖子中回复了两个表情符号。报道还称，这位新晋升高管召开了一次全部门会议，宣布暂停裁员，但必须在年底完成降本目标：特斯拉自产的4680电池要比向松下、LG新能源等供应商采购的同类电池便宜。 特斯拉上海超级储能工厂正式获批建设 中国自由贸易试验区临港新片区管委会办公室近日发布《关于奉节南河管理区涉河特斯拉超级工厂项目建设方案行政许可审批的决定》。会议批准了特斯拉建设特斯拉超级工厂项目的相关建设方案。该工厂预计将于5月开始建设，并预计今年内完成试生产、于2025年第一季度投产、工厂生产的Megapacks将销往全球市场。 特斯拉计划在中国测试其Robotaxi 知情人士透露给《中国日报》，除了寻求批准在中国推出FSD软件外，马斯克还建议在中国的出租车服务中实施这些功能。中国官员告诉马斯克，中国“欢迎特斯拉在中国进行一些自动驾驶出租车测试”，并希望其“树立良好榜样”，但当局并未立即批准其广泛使用FSD功能。中国发出明确信号，让跨国公司在中国测试其先进技术，以实现互利共赢。 特斯拉中国4月乘联会数据 根据乘联会公布数据，特斯拉汽车上月批发62,167辆车，环比下降约30%，同比下降约20%。内销量为31,421辆，同比下降约26%，出口量为30,746辆，同比下降约14%。 特斯拉中国24年5月第1周上险量数据 2024年4月29日至5月5日，特斯拉国内上险量约11,000辆，QoQ上升约4%， YoY上升约86%。其中ModelY约10,400辆；Model3约600辆。 图表1：特斯拉周度上险量 资料来源：交强险上险数据 图表2：特斯拉周度累计上险量 资料来源：交强险上险数据 李京霖 852-25321539 腾讯控股（700）：2024年第一季度财务一致预期 Jinglin.Li@firstshanghai.com.hk腾讯宣布将于5月14日发布2024年第一季度财报。财报发布后，公司将于北京 时间20:00举行业绩会。 行业TMT 股价285港元 市值3.54万亿港元 已发行股本94.19亿股 380港元/ 2024年第一季度财务一致预期 根据VisibleAlpha的一致预期，预计第一季度收入为1585亿元，同比增长5.66%。 按收入细分，增值服务一季度预期为779亿人民币，同比下降1.84%。广告一季度将同比上升18.76%，至249亿元人民币。广告收入预计延续增长，视频号依旧 52周高/低 260.20港元 成为广告增长的主要驱动力，预计流量以及加载率仍有上升空间。一季度预计云 每股净资产94.54港元 股价表现 唐伊莲 852-25321539 和金融将录得547亿元人民币，同比增长12.32%。 400 350 300 250 200 150 100 50 0 利润端，Non-GAAP净利润一季度将同比上升31.59%，约428亿元人民币左右。 游戏收入增速修复性强；广告商业化进程清晰 业绩会中，管理层应该会就游戏收入增速修复做出调整。国内游戏收入由于上季度同比基数较高，市场对游戏平淡表现已有预期。海外游戏持续贡献收入，预计海外游戏一季度同比个位数增长。新游产品方面，《地下城与勇士:起源》数据有望在24年跑通并显现增量优势，加速修复国内游戏收入，且成为未来稳定收入来源的重磅手游。 广告业务在视频号商业化路径清晰加上技术支持的双重加持下将持续优化利润端，加上宏观环境刺激下的投放意愿提高和视频号用户时长上升，未来有望成为中长期重要增长因子。另外，腾讯和抖音深化广告商业化合作，加上AI技术赋能提高用户投放精准度，拓展广告和稳固游戏业务的双优效果显著。 云业务将维持降本增效策略，着重于云市场占有率的健康发展。金融方面主要关注宏观