黑色金属周报

华安期货投研黑色金属周报 核心逻辑： 不锈钢：行情波动，震荡涟漪 编制日期：2024/5/10日 审核夏雨辰 F3031745/Z0014542 复核闫丰 F03091118/Z0019920 黑色金属团队： 作者：刘德勇 从业资格证号：F03094242咨询从业资格：Z0020048 联系电话：0551-62839752 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 1、价格波动：现货价格较上周整体下跌100元，期货价格小幅下跌50元左右，基差维持小幅贴水 2、仓单量：仓单量继续攀升至17.5万吨， 3、持仓量：巨量仓单下，05合约交割量仅为2.8万吨，当前06合约距离交割相距两周，短期抛压风险较小。 4、库存方面：现货偏稳运行，市场成交出货氛围稍显乏力，全国不锈钢社会库存去库减缓 5、成本端:菲律宾矿山报价维持坚挺，水淬镍价格大幅上涨，海外水贸易商报价多在988（元/镍），成本支撑渐起 核心观点： 本期现货和期货价格滞涨，横盘在1.39万元附近，当前期现货价差不大，未来价格继续下调可能性不大。有色金属总体处于高位，带动不锈钢价格高位。当前09合约价格在1.4万元价格适中，下游需求在提振消费和以旧换新活动有所刺激，未来价格高位有所支撑 华安期货投研黑色金属周报 核心逻辑： 沪镍：底部支撑渐起 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者：刘德勇从业资格证号：F03094242咨询从业资格：Z0020048联系电话：0551-62839752审核：夏雨辰F3031745/Z0014542复核：闫丰F03091118/Z0019920 价格波动描述：本期国内主流精炼镍现货价格小幅下跌500元，国产金川品牌维持14.3万元，其他品牌13.8-14.1万元附近，当前基差处于贴水约1000元。 基本面分析：一季度海外镍矿产量降低，供给压力减轻，成本端镍矿价格持续上涨，自印尼的镍中间品仍然 偏紧，对于现货价格仍然有支撑作用； 需求：海外及国内需求持续向好。新能源汽车销量增加影响，4月三元材料大幅增加。低空经济和固态电池研发拉大高镍/超高镍产品的需求，需求较前期出现改善。 产量：4月国内精炼镍产量大幅增加，精炼镍总产量2.49万吨。5月产量预计持续增加 核心观点： 一季度海外镍企主动减少镍矿产量，原料端印尼镍中间品供应仍然偏紧，当前成本作用明显。需求端，镍基材料在航空领域使用以及固态电池的研发需求，扭转镍元素悲观预期。预计未来底部有支撑。 ∟.本周产业要闻 1.本周受不锈钢期货、现货价格小幅滞涨，本期全国不锈钢社会库存小幅累库 2.不锈钢交割品牌现货价较上周整体下跌100元，当前基差贴水0元 3.不锈钢交易所仓单创历史维持新高：17.5万吨 4.青山5月期货指导价较4月15日持平。其中304上克/宏旺/永旺/瑞浦四尺基价13700，304甬金四尺基价13900，304热轧卷价 13400，报量待批 5.2024年4月中国镍生铁实际产量金属量2.46万吨，环比增加2.92%，同比减少13.26% 6.5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91% 图:1.国内镍生铁价格图2.外购镍铁价格 ∟.原料—镍生铁 1500 镍生铁：8-10%Ni：汇总价格：江苏（日）元/镍 1300 水淬镍：17-22%Ni：印尼产：市场价：中国（日）元/镍 1400 1250 1300 1200 1200 1150 1100 1100 1000 1050 900 1000 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 近期有色金属及不锈钢现货价格上涨，成本端菲律宾镍矿山价格坚挺，海外镍铁价格大幅上涨。 Ni：1.3%镍矿的CIF价格维持在30美元/湿吨，印尼某镍铁厂高镍铁供海外成交价988元/镍。 200 镍生铁：RKEF工艺：生产利润：山东（日）元/镍 镍生铁：RKEF工艺：生产利润：内蒙古（日）元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：辽宁（日）元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：江苏（日）元/镍镍生铁：RKEF工艺：生产利润：福建（日）元/镍 图:3.镍铁生产利润图4.印尼镍铁产量 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 镍铁厂利润方面，最新镍铁采购成交价维持在988元/镍，铁厂利润有所恢复，印尼镍铁利润逼近成本线 1-4月中国&印尼镍生铁总产量58.39万吨，同比增加1.4%。 图5.铬矿港口库存图6.高碳铬铁价格 高碳铬铁：Cr48-52%；Si≤6%：南非产：进口价格（日）元/50基吨 9500 9000 8500 8000 7500 7000 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 一季度国内高碳铬铁的产量较前期有所下降，主要原因进口铬铁冲击国内市场以及当前铬铁成本渐高而价格走弱，铬铁厂商利润亏损。3月青山提高4月高碳铬铁长协采购价8995元/50基吨，环比上涨500元 图7.55家样本企业不锈钢企业库存（单位：吨）图8.期货库存仓单（单位：吨） ∟.库存--不锈钢 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 55家社会库存 1月5日 1月13日 1月21日 2月3日 2月16日 2月24日 3月4日 3月15日 3月24日 4月1日 4月12日 4月21日 4月29日 5月10日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月20日 10月28日 11月5日 11月17日 11月25日 12月3日 12月15日 12月23日 12月31日 2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.79万吨，周环比上升2.66%；交易所注册仓单本期维持新高在 17.5万吨 图9.地区性不锈钢现货成交量（单位：吨）图10.不锈钢：内贸港口卸货量（单位：元/吨） ∟.现货—成交量和卸货到港量 1月2月3月 4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 140000 1800 120000 1600100000 1400 80000 1200 1000 800 60000 40000 20000 0 2022年 2023年 2024年 1月5日 1月19日 2月2日 2月16日 3月1日 3月10日 3月18日 3月29日 4月7日 4月15日 4月26日 5月5日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 冷轧不锈钢：201：成交量：佛山（日）冷轧不锈钢：304：成交量：佛山（日） 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 本周现货偏稳运行，市场成交出货氛围稍显乏力，但仍在正常区间。内贸到货量，受到南方降雨天气影响，内贸量有所持续下滑。 图11.304冷轧不锈钢利润（单位：吨）图12.冷轧不锈钢生产利润（单位：元/吨） ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 冷轧不锈钢：低镍铁+纯镍生产工艺：304：毛利：中国（日）元/吨 0 -2000 -4000 -6000 -8000 冷轧不锈钢：废不锈钢：304：毛利：中国（日）元/吨冷轧不锈钢：外购高镍铁：304：毛利：中国（日）元/吨冷轧不锈钢：自产高镍铁：304：毛利：中国（日）元/吨 -10000 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 -12000 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 现货价格企稳，不锈钢厂即期利润维持盈利位置。受到钢厂利润好转影响，5月钢厂排产产量持续增加未来不锈钢价格受到消费政策提升影响，钢厂利润将维持在盈利区间 图13.主流升贴水（单位：元/吨）图14.主流升贴水（单位：元/吨） ∟.现货价格—纯镍 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 14000 电积镍：Ni≥99.99%：挪威产：升贴水：中国：嘉能可（日）电积镍：Ni≥99.96%：浙江产：升贴水：中国：华友（日）电积镍：Ni≥99.96%：湖北产：升贴水：中国：格林美（日） 镍豆：Ni≥99.88%：澳大利亚产：升贴水：中国：MINARA（日） 镍豆：Ni≥99.88%：澳大利亚产：升贴水：中国：BHP（日）电积镍：Ni≥99.99%：日本产：升贴水：中国：住友（日） 电积镍：Ni≥99.96%：俄罗斯产：升贴水：中国：诺里尔斯克（日） 电积镍：Ni≥99.96%：新疆产：升贴水：中国：博峰（日） 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 上海主流升贴水小幅上涨，国产不同品牌的镍价有所分化：金川电解主流升贴水+1700元/吨，价格144420元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格142420元/吨；挪威镍主流升贴水+3500元/吨，价格146220元/吨；镍豆主流升贴水-3000元/吨，价格139720元/吨 ∟.库存—纯镍现货 图15.镍豆社会库存（单位：吨）图16.镍板社会库存（单位：吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 镍豆现货库存 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 镍板社会库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月1日 1月12日 1月20日 1月28日 2月9日 2月18日 2月26日 3月8日 3月17日 3月25日 4月2日 4月12日 4月21日 4月29日 5月7日 5月20日 6月2日 6月11日 6月24日 7月7日 7月16日 7月29日 8月11日 8月20日 9月2日 9月15日 9月24日 10月8日 10月21日 11月3日 11月12日 11月25日 12月8日 12月17日 12月30日 2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteel、华安期货研究院 【华安解读】 4月各地精炼镍产量继续维持高位，开工率91%，部分大中型镍企继续爬产，国内总产量24912吨 5月国内精炼镍预计产量26500吨，环比增加6.37%。 图17.精炼镍进口盈亏（单位：万吨）图18.精炼镍社会库存（单位：吨） ∟.库存--镍现货 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 202