西南期货早间评论

早间评论2024年5月14日星期二 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：10 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：12 工业硅：12 铜：13 铝：13 锌：13 铅：14 锡：14 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：19 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.68%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.08%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月13日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行5.7BP报1.781%；7天期下行1.4BP报1.836%；14天期上行0.8BP报1.897%；1个月期下行1.0BP报1.931%，创2023年9月以来新低。 财政部公布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债品种为20年、30年、50年。今年首期超长期特别国债将于5月17日发行， 期限为30年。 美国纽约联储调查报告显示，4月一年期通胀预期上升至3.26%，前值3.0%。三年期通胀预期降至2.8%，前值2.9%。五年期通胀预期升至2.8%，前值2.6%。 国务院召开支持“两重”建设部署动员视频会议，会议强调，发行并用好超长期特别国债，高质量做好支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设各项工作，为推进中国式现代化提供有力支撑。要着眼推进中国式现代化的需要，突出战略性、前瞻性、全局性，集中力量支持办好一批国家重大战略实施和重点领域安全能力建设中的大事要事。要统筹抓好“硬投资”和“软建设”，把项目建设和配套改革结合起来，既要编制完善规划，加强项目管理，打造一批标志性工程，也要优化制度供给，用改革办法和创新举措破解深层次障碍。 2 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货偏强运行，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期 货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：预计波动幅度加大，建议保持观。 股指： 上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.04%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.18%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.49%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.91%。 经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。同时，政治局会议传递了积极的政策信号，活跃资本市场政策利好持续兑现，吸引中长期资金入市，有利于提升投资者回报和提振市场信心。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面有望进一步改善。多重利好协同共振下，预计股指将延续节前的上涨趋势，建议逢低做多股指期货，前期多单可继续持有。 小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，贵金属大幅上涨，沪金主力合约收盘价555.10，涨幅0.47%，沪银主力合约收盘价7305，涨幅0.33%。截至5月4日当周，首次申请失业救济的人数增加2.2万人，至23.1万人，为去年8月底以来最高水平，高于经济学家预期的 21.5万。美国每周首次申请失业救济人数大幅增加，表明美国劳动力市场日益疲软。 3 美联储“鹰王”卡什卡利表示，美联储可能会在“较长一段时间内”将利率维持在当前水平，直到官员们确信通胀正在朝着目标水平迈进。如果通胀不恢复下行趋势，美联储可能会维持利率不变，并为提高联邦基金利率打开了大门。劳动力市场正在降温，就业需求放缓。对金银价格形成短线利多因素。近期联储官员多次强调劳动力市场的重要性，贵金属开始更多交易美国劳动力市场的强弱情况。金银比 价仍处于相对高位，其存在一定向下修复的空间，金银价格反弹的时白银将存在更大的上涨空间。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回升。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3480元/吨，上海螺纹钢现货价格在3540-3600元/吨，上海热卷报价3800- 3820元/吨。就短期需求来看，4月下旬起现货市场成交开始转弱，全国建材日成交 量均值回落至15万吨以下，已经低于往年旺季水平，一年内需求最旺盛的时段可能逐步过去，这成为螺纹钢期货回调的主要诱因。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期内或转为震荡走势。策略上，我们建议投资者关注高点做空机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅反弹。PB粉港口现货报价在885元/吨，超特粉现货价格745元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的上涨幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最新一期的数据显示，全国铁水日产量回升至235万吨左右，钢厂复产还 在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，铁水产量仍有上升空间。从基本面来看，我们预计高炉复产仍将对铁矿石期货价格构成支撑。从技术面来看，铁矿石期货短期内或转为震荡走势。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货延续调整。根据资讯机构的调研，焦炭现货价格经过四轮上调后，焦化企业盈利状况明显好转，焦炭产量环比上升而下游钢厂补库需求已经消失，对于煤矿的环保督察力度也有所下降，这是导致双焦价格出现下跌的主要诱因。不过，当前高炉复产仍在持续，我们认为，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。此外，需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或转为震荡走势。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.56%，山东主流价格下调至13300元/吨，基差收窄。本周盘面企稳回升，最新一期厂内库存大幅去化，开工走低，供需边际有所好转，但高库存压制继续向上需要等待更大边际变化，整体偏多对待，逢低可以适当参与多单。原料端，丁二烯回落至11400元/吨，随着原油回落仍有一定回调空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率53.66%，环比小幅走低，负利润下供应端上行空间不大；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存高位环比去化，同比处于中性偏高水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议偏多对待。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收涨1.41%，上海现货价格上调至13700元/吨，基差略收窄。本周盘面筑底反弹，验证我们前期偏多观点，后市NR或在库存去化下或表现相较强于RU,非标价差或也延续收窄，5月适当回调至偏低区间后建议积极偏多对待。供应端来看，云南干旱基本缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割，今 年浓乳基本面虽有小幅修复，但整体不强，分流情况预计一般，交割品全乳胶数量或不会太低。需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素。 总结：建议关注RU-NR价差收窄以及NR逢低做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.77%，现货价格普遍上调（30-40）元/吨，基差略走扩。上周盘面偏强运行，下半周盘面有所回落，短期价格或在地产政策预期以及成本推动下有一定上探空间，建议逢低试多，注意控制仓位，中期供需预计难有明显改善，上方空间预计有限。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率回升至82.5%，产量同比处于偏高水平；出口方面近期运管涨价较多，成本压力增加，再加上外贸价格一直压低，出口订单一般，导致部分厂家内贸压力增加；原料端电石和VCM价格持续下移，成本支撑减弱，但氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5660-5740元/吨，乙烯法区域内在5800-5900元/吨，实单可谈。 截至5月10日，国内PVC社会库存在59.87万吨，环比增加0.37%，同比增加22.07%。 观点：建议短线尝试逢低试多，控制仓位。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收涨1.37%，山东临沂市场2350（+20）元/吨，基差收窄。上周盘面震荡运行，一近期地产政策推动了工需板材复苏的逻辑，二本身农需也处于消费旺季，短期高氮肥需求有望维持，多单后续需要注意两点风险，一是日产回升至19万吨附近后复合肥开工走弱后的累库风险，二是工需实际恢复力度，短期 盘面或维持偏强震荡，短期日产回落至18万吨下方，盘面或延续震荡。供应端，日产节奏或先走低再回升，前期检修企业增多，中旬日产或逐步下降，临近月底，前期停车企业陆续恢复，且计划检修企业不多，尿素日产窄幅回升至18.5以上万吨附近。需求端，农业需求方面，5月正值南方水稻用肥，水稻区域用肥相对分散，用肥暂时未集中释放，对市场整体需求量支撑相对有限。工业方面，复合肥市场全面进入夏季市场，高氮复合肥需求季，对尿素仍有存一定消耗预期，但月下旬开工或小幅下降。板材行业，下游业者基本维持刚需采买模式。因此整体来看，夏季高氮复合肥生产是节后尿素需求的主要来源，5月上旬尿素需求支撑尚可。 截至2024年5月8日，中国尿素企业总库存量50.28万吨，较上周减少0.55万吨，环比减少1.08%。 观点：建议震荡对待。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.66%，华东市场现货价为4310元/吨，基差率为-1.69%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在58.62%（环比上期下降0.8%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.99%（环比上期上升6.68%）。福炼近日停车，预计一周左右重启，海南炼化负荷环比小幅下降，浙石化二期一个80万吨停 车中，另一线负荷小幅波动，陕煤渭化预计5月中下旬重启，陕西延长因设备问题停 车，预计时长在7天左右，湖北三宁停车技改，预计检修时长在一个月附近，榆能化 学和新疆中♘重启出料。内蒙古