业绩符合预期，新材料业务多元化发展

业绩增长符合预期，新材料业务发展势头良好 4月28日晚，公司发布2023年度报告。2023年，公司实现营业收入81.87亿元，同比增长10.55%；实现归母净利润2.49亿元，同比增长18.19%；实现扣非归母净利润2.20亿元，同比增长17.53%。 经营性净现金流7.86亿元，同比增长33.12%。 23年Q4,公司实现营业收入21.43亿元，同比增长29.94%,环比增长17.79%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长31.12%，环比增长40.93%。 钨钼制品积极开拓新兴市场，提升市占率 安泰天龙围绕钨钼制品应用积极拓展新兴市场，强化新产品应用技术研发与成果转化，新签合同额超过20亿元，同比增长11.56%，营业收入21.7亿元，同比增长22.98%。半导体等离子注入终端产品正式通过中芯国际的审核，实现批量供货。自主研发的钨合金多叶光栅占据全球放疗设备70%的市场份额，荣获国家级单项冠军产品。 依托协同生产优势，产能扩建顺利 磁材方面，安泰磁材依托稳定的稀土原料资源保障体系和京、鲁、蒙三地磁材协同生产优势，实现营业收入突破22亿元，净利润同比增长12%。新增大客户超过5家，并在新能源电动汽车领域取得新突破。安泰爱科稀土永磁1000吨技改项目完成竣工验收并投产。安泰北方年产5000吨高端稀土永磁制品项目基本建成，高端稀土永磁制品产能达到1万吨。 大力调整产品结构，打造第二增长点 纳米晶领域，公司推出宽带、超薄带等新产品，不断丰富纳米晶带材产品线在电动汽车领域的应用，实现纳米晶带材销量突破4500吨，同比增长26%。2023年，非晶带材出口1.5万吨，同比增长46%。 安泰河冶大力调整产品结构，重点推广粉末高速钢、喷射高速钢等新产品，不断拓展新产品的增量市场，实现合同金额12.9亿元，同比增长9.32%，订单量同比增长7.96%。自主设计建设的粉末高速钢项目顺利投产，高性能高速钢、粉末高速钢、喷射钢等产品订单量突破6300吨，占比达到35.6%，同比提高4.1%，投资新建9000吨/年开坯生产线项目已进入实施阶段，高端高速钢产能稳步提升。 安泰粉末持续开发具有核心竞争力的金刚石工具新产品及客户解决方案，在新的发展阶段实现新的突破与飞跃，新签合同额突破5.3亿元，同比增加8.99%，营业收入4.9亿元，净利润实现4100万元，同比增长41.27%，其中超硬泰国子公司实现净利润2500万元，同比增长380%。 AI技术助推多领域发展，提升纳米晶等新材料需求 新型金属材料在满足消费者对高品质、高性能电子产品需求的同时，也推动了材料科技和制造工艺的不断创新与进步。据贝斯哲咨询数据，2022年全球无线充电市场规模为1001.64亿元人民币，其中国内无线充电市场容量为286.77亿元人民币，市场规模扩容迅速。 3C电子一直是MIM注射成形产品主要应用领域，占比达到50%，是对MIM技术适合小型化、复杂化精密部件应用化的良好诠释。 投资建议 我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入101.51/119.89/137.04亿元，分别同比增长23.98%/18.11%/14.30%； 实现归母净利润3.79/5.02/5.87亿元 ， 分别同比增长51.80%/32.53%/16.98%，对应EPS分别为0.36/0.48/0.56元。以2024年5月10日收盘价9.06元为基准，对应2024-2026E对应PE分别为25.14/18.97/16.21倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 宏观经济不及预期，下游需求不及预期，项目建设不及预期等。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表