装置检修仅能带来短暂的提振，需求颓势难改

装置检修仅能带来短暂的提振，需求颓势难改 20240513 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 周内PX继续下探。因地缘政治溢价收窄，且全球需求担忧发酵，五一假期期间国际油价跌幅明显，进而PX成本支撑塌陷。海内外装置变动较大，使得PX开工未能按预期重返高位。集中的产能损失抵消假期期间装置回归产生的供应压力。而海外同样有装置降负和计划外短停，使得亚洲PX开工也未能达到如预期高位。 周内PTA延续下行。价格围绕供应收紧和成本支撑减弱博弈，但聚酯端出现计划外的停产，基本面没有利多支撑，价格顺势而下。本轮PTA装置检修的主因是PTA加工费偏低且部分企业配套装置年检，但PTA装置检修计划对行情提振效果一般。当前的加工费情况，仅有2019年后投产的大型装置可盈利，预计后续会有老旧装置出现计划外检修。 后市预测 •原油方面：汽油需求依然偏低，市场对夏季需求高峰期来临保持谨慎，仍有回调的可能。PX方面：国内PX检修及重启进程均沾，静待浙石化及东营装置变动兑现，进入PX期货首个交割期，PX商谈情绪偏谨慎。PTA方面：华南一套250万吨PTA装置重启，华东一套330万吨PTA装置或将于5月中旬检修。聚酯方面：成本下行叠加下游终端生意季节性走淡，市场信心再次受挫。 •综合来看，PTA偏弱运行，运行区间5650-5850元/吨；PX低位整理，运行区间8250-8450元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、盘面情况 一路下行，周内成交量25.09万手 手 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 8100 8000 PX主力合约05月10日的收盘价为8362元/吨，较04月30日的收盘价8468元/吨下跌106元/吨，整体变化幅度为 -1.25%。 05月10日结算价为8314元/吨，较04月30日结算价为8486元/吨下跌172元/吨， 2023-12-292024-01-292024-02-292024-03-312024-04-30 整体变化幅度为-2.03%。 本周PX价格先跌后反弹，震荡走弱 9000 8500 8000 7500 7000 元/吨 PX基差走势 元/吨 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 5.06-5.10： 主力合约基差均值为-210元/吨；对二甲苯国内现货均价为8136.0元/吨，下跌186元/吨，变动幅度为-2.24%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-05 2024-04 2024-03 石脑油（美元/吨） 679 706 711 PXCFR中国（美元/吨） 1020 1058 1027 中石化PX合约结算价 8700（挂牌价） 8760（结算价） 8490（结算价） 成本支撑减弱，PTA弱势运行 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 PTA期货行情 元/吨 手 持仓量结算价(左轴)成交量 3.E+06 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约05月10日的收盘价为5816元/吨，较04月30日的收盘价5908元/吨下跌92元/吨，整体变化幅度为-1.56%。 05月10日的结算价为5786元 /吨，较04月30日的结算价5922元/吨下跌136元/吨，整体变化幅度为-2.30%。 部分仓单货源流入市场，现货压力仍在 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 05.06-05.10，主力合约基差均值为-8.80元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为762.17美元/吨，下跌13.16美元/吨，变动幅度-1.70%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5818.0元/吨，下跌97元/吨，变动幅度为-1.64%。 基差主流成交：参考期货2409贴水6元/吨，较上一交易日持平。现货市场多以观望为主，当日并无公开成交的现货交易一口价格。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 5月13日停车检修，预计持续30天 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置于3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15 900 日-4月24日停车，负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%；4#250万吨/年装置负荷 85% 华东 中金石化 160 原负荷75%，4月16日计划外停车，预计检修45天左右 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，负荷8成 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 负荷9成运行 东营威联 200 100万吨装置原满负荷运行；二期100万吨装置原满负荷，于5月11日停车检修，预计持续45天 恒力石化 500 250万吨装置满负荷；250万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 5月上负荷有所下降，恢复时间待定 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 负荷8成运行，五一假期期间因烯烃装置故障导致意外降负 福海创 160 80万吨装置负荷8成运行，80万吨装置负荷8成运行 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 提负荷至9成运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 0 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月初重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 0，5月9日意外停车，预计10天附近 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0% 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100% 越南 NSRP 70 85-95% 85-95% 韩国 GSCaltex 135 40-50% 25-35%，一条55万吨装置2月25日左右停车，重启时间待定，一条40万2月底检修，4月10日附近 重启。另外一条40万4月下停车，重启时间待定 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35% 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 70-80% 70-80%，4月降负荷 韩国 HanwhaTotal 190 85-95% 60-65%，近期负荷下降；77万吨装置4月底检修 55天左右 韩国 SKGC 80 65-75% 35-45%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，预计45天 韩国 SKGC 130 80-85% 80-85% 韩国 SKGC/JX 100 65-75% 65-75% 地区企业总产能2024042620240510 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 80-85% 90-100% 日本 IdemitsuKosan 88 65-75% 40-50%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右 日本 Eneos 280 60-70% 60-70%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置计划5月底检 修两个月左右 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 440 75-85% 75-85% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0，2020年3月初停车 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 55-65% 55-65% 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 地区企业总产能2024042620240419 计划外变动增多，总体供应下降 05.06-05.10：78.68% 04.22-04.30：71.11% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 五一后PTA装置检修集中，嘉兴石化、恒力大连，虹港石化，威联化学，恒力惠州PTA装置检修 •嘉兴石化：220万吨装置5.5日检修，预计持续两周。 •虹港石化：240万吨装置5.5日检修15-20天。 •东营威联：50万吨装置5.6日检修40天。 •恒力石化：220万吨装置5.5日检。 •恒力惠州：250万吨装置5.6日计划外停产，预计持续一周。 •逸盛新材料：330万吨装置可能提前至5月中旬开始检修，原计划5月底开始检修。 •蓬威石化：90万吨装置计划6月10日重启，该装置2023年9月12日停车。 •四川能投：100万吨装置2024年4月3日停车，可能5月底重启。 计划外变动频发，个别装置负荷小幅调整 04.26-05.09：73.23% 04.19-04.25：75.68% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 原油在超跌后有技术性反弹，价格保持区间运行 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 聚酯原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中纤价格指数:间二甲苯 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油05月10日期货结算价78.26美元/桶，较05月03日上涨0.15美元/桶 布伦特原油05月10日期货结算价82.79美元/桶，较05月03日下跌0.17美元/桶。 油价围绕哈以谈判展开，哈以谈判破裂使得地缘风