国君周期论剑|贵金属的第二波

贵金属与周期行业周观点

策略：敢于逆流而上

• 中国股市策略：在冬天过后，强调春天的投资机会。4月中旬积极建议加大对港股的配置，并于4月下旬判断A股行情有望出现，看好科技制造领域，以及周期材料与消费行业。

煤炭行业

• 动力煤：4月底价格回升，预计5月中下旬前维持震荡，底部超越800元/吨已明晰。
• 炼焦煤：6月淡季前可能还有一次提涨，2024Q4价格有望创2023年以来新高。

有色行业

• 工业金属：电解铝下游需求好转，进入去库阶段；铜市场面临降息预期反复，需求压力犹存。
• 新能源金属：供给超过需求，现货交易走弱；钴价继续下行。
• 贵金属：黄金价格在美经济软着陆难度增大和地缘政治动荡下延续主升态势；白银价格在金融属性主导下偏强运行。

交通运输行业

• 五一出游：再创历史新高，航空市场淡旺季明显，国际航班增班推动淡季供需恢复。

公用事业

• 光伏：并网容量增速放缓，多地现货电价下跌。
• 投资建议：维持“增持”评级，把握成长与价值双重主线。

房地产行业

• 产能出清：行业调整达到新平衡，期待最后一跃，重点关注住房银行大规模收购的可能性。

钢铁行业

• 需求回升：库存维持降库趋势，需求边际上升。
• 投资评级：“增持”。

建筑行业

• 产业链数据：资金、地产、产业链各环节数据反映行业动态。

建材行业

• 政策深化：风偏修复，推荐估值优势基本面稳健的建材龙头。

基础化工行业

• 价格波动：天然气纯碱价格大涨，关注旺季涨价品种。
• 投资建议：推荐处于估值底部的龙头白马，关注新材料标的。

风险提示

• 海外高利率持续时间：对全球经济的影响。
• 全球地缘政治不确定性：对市场情绪的冲击。
• 行业政策、油价汇率变动：对特定行业的影响。
• 市场预期回落：对航空市场的影响。
• 用电需求、新能源装机：对公用事业的影响。
• 供给端政策：对钢铁行业的影响。
• 宏观政策风险、原材料成本风险：对建材行业的影响。
• 需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动：对基础化工行业的影响。

结语

以上总结涵盖了本周贵金属与周期行业的主要观点，包括策略、煤炭、有色、交通、公用事业、房地产、钢铁、建筑、建材、基础化工等行业的发展趋势与投资建议。请注意，投资决策应综合考虑各种风险因素，并咨询专业意见。