有色金属（铜）周报：短期震荡偏弱，中期依然看多

短期震荡偏弱，中期依然看多 ——有色金属（铜）周报 2024年5月11日 联系人：肖宇非投资咨询证书：Z0018441邮箱：xiaoyufei@nawaa.com电话：0571-89727544 本周要点 •铜：短期震荡偏弱，中期依然看多 •【盘面回顾】沪铜主力期货在周中呈现震荡走势，报收在8.1万元每吨附近；上海有色现货贴水60元每吨，贴水收窄；上期所库存小幅类库至29万吨。进阶数据方面，由于精炼铜价格的飙升，计算精废价差回落591元每吨至2816元每吨；铜铝比小幅收窄至3.9；铜矿TC继续下降至2.1美元每吨，几乎没有参考价值；现货进口亏损扩大。 •【产业表现】智利铜业委员会（Cochilco）称，智利3月份铜产量微幅下降，因国家铜业公司（Codelco）当月铜产出大幅下降。Codelco3月铜产量下降10.1%，至107,300吨。该公司目前为全球最大的铜生产商。必和必拓旗下埃斯孔迪达铜矿3月份产量为101,400吨，同比增长9.7%。由嘉能可和英美资源在智利联合经营的另一座大型铜矿Collahuasi的当月产量同比增长16.1%，达到49,800吨。Cochilco公布的数据还显示，智利3月铜产量同比下降0.7%，至433,300吨。 •【核心逻辑】在过去的一周，铜价小幅走弱后随贵金属价格反弹而上升，报收在8.1万元每吨。宏观方面，5月美国密歇根大学消费者信心指数录得67.4，低于预期的76。基本面，供给端铜矿的紧张已经是市场的共识，即使铜矿港口库存小幅回升也无法改变偏紧的现状。废铜供给暂时未有太大影响，但是依然有偏紧的预期。需求端，铜粗加工领域开工率尚可，终端家电板块仍有望成为亮点。展望未来一周，铜价或继续围绕8.05万元每吨附近展开争夺，波动率较低。在贵金属价格保持稳定的情况下，铜价或小幅偏弱。 •【策略观点】震荡为主，周运行区间7.9万-8.15万元每吨。 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 10040.00 126.00（1.27%） 241000（-12957） 555000 沪铜 80970 -1210.00（-1.47%） 602465（-14087） 489644 国际铜 72220 -1050.00（-1.43%） 11295（-4069） 10931 COMEX铜 4.6520 0.08（1.84%） 300392（6900） 486694 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 9933.52 139.39 -106.48 13.39 上海有色 79875 -1830 -60 90 长江有色 79920 -1640 -65 55 上海物贸 79825 -1685 -75 90 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) -100.32 40.45 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 2816 -591 铜铝比 3.907 -0.087 TC/RC 2.1/0.21 -1.4/-0.14 5天铜价波动率 2.70% -0.14% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 8.04 81378 -1520.86 -2759.67 三月 8.09 82248 -997.93 -2045.76 资料来源：WindBloombergSMM南华研究02 周度库存数据 SHFE LMECOMEX 社会库存铜矿港口库存 上游供给端数据铜精矿进口阳极铜进口废铜进口 精炼铜进口 未锻造铜及铜材进口 中游生产数据 精炼 最新 290376 103450 19532 403000 42.00 周变化 2036 -11825 2024年4月 234.79万吨 - - 同比增速 资料来源：WindSMM南华研究 下游需求数据 2024年3月 同比增速 2024年1-3月 同比增速 家用空调产量 2180.8万台 23.4% 5096.1万台 19.6% 家用空调销量 2242.9万台 21.62% 5106.51万台 19.38% 洗衣机产量 932.4万台 5.9% 2559.9万台 13.8% 洗衣机销量 704.46万台 9.38% 2061.51万台 14.03% 下游需求数据 2024年3月 同比增速 2024年1-3月 同比增速 冰箱产量 993.4万台 13.2% 2362.1万台 12.8% 冰箱销量 831.33万台 15.9% 2221.63万台 18.82% 冷柜产量 301.7万台 19.8% 735.5万台 29% 彩电产量 1792.2万台 -3% 4334.3万台 0.2% 下游需求数据 2024年4月 同比增速 2024年1-4月 同比增速 汽车产量 240.6万辆 12.8% 901.2万辆 7.9% 汽车销量 235.9万辆 9.3% 907.9万辆 10.2% 新能源汽车产量 870000辆 35.94% 2985000辆 30.29% 新能源汽车销量 850000辆 33.65% 2940000辆 32.31% 资料来源：WindSMM南华研究 04 沪铜盘面数据 单位：元/吨沪铜价格 90000 80000 70000 60000 单位：百 单位：手 沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2022-01 022-03 -05 7 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 500000 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 50000 单位：元/吨 15000 10000 5000 0 -5000 2024-03 2024-05 -10000 单位：元/吨铜近远月合约 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 50000 单位：元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 2023-09 2023-11 2024-01 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 05 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 2%100 8000 -2% -100 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 6000 -6% -300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅 LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 10000 9000 8000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 7000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 单位：手LME铜主要多空持仓 562000 560000 558000 556000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 2024-05-10 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 请务必阅读正文之后的免责条部分 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2024-01 2024-04 -40 2023-10 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 250000 单位：张CFTC持仓 200000 150000 200000 100000 50000 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 2024-… 2024-… 150000 资料来源：WindBloomberg南华研究 0 COMEX:1号铜:期货和期权20(2旧4版-0)5:基-0金7多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 请务必阅读正文之后的免责条部分 2022-01 2022-03 022-05 2-07 9 单位：元/吨 90000 现货市场 单位： 80000 70000 60000 50000 单位：元/吨 4000 进口利润 单位：比值 9.0 2000 8.5 8.0 0 7.5 -2000 7.0 -4000 6.5 现货进口利润 沪伦比（现货） 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 资料来源：WindBloomberg南华研究 08 请务必阅读正文之后的免责条部分 单位：元/吨 90000 废铜价格 80000 70000 60000 50000 单位：元/吨 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 期货收盘价(活跃):阴极铜 废铜均价 期废价差 单位：元/吨 85000 精废价差 单位：元/吨 2000 80000 1500 75000 1000 70000 500 65000 0 60000 -500 现货均价:铜:长江有色:补充区间 精废价差 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-