每日晨报

每日晨报2024年5月13日今日焦点 交银国际研究 新特能源多晶硅价格下跌，周期底部估值具吸引力 1799HK 评级:买入 收盘价:港元9.20 目标价:港元12.04↓ 潜在涨幅:+30.9% 全球主要指数 年初至今 收盘价 升跌% 升跌% 恒指 18,964 2.31 13.25 国指 6,719 2.41 16.47 上A 3,307 0.01 6.02 上B 255 0.06 10.02 深A 1,879 1.34 -2.25 深B 1,129 0.41 4.41 道指 39,513 0.32 4.84 标普500 5,223 0.16 9.49 纳指 16,341 -0.03 8.86 英国富时100 8,434 0.63 9.06 法国CAC 8,219 0.38 8.96 德国DAX 18,773 0.46 12.07 资料来源：FactSe t 文昊,CPAbob.wen@bocomgroup.com 公司1季度实现归母净利3.59亿元（人民币，下同），环比扭亏。随着三大基地逐渐满产，1季度公司多晶硅单吨生产成本环比由5.34万元大幅下降至4.85万元（4月进一步降至4.6万元），多晶硅板块盈利1.9亿元。 3月底以来多晶硅价格下跌，我们预计目前价格或已低于所有棒状硅企业的现金成本和颗粒硅企业的生产成本，已基本见底，3季度有望触底回升。 我们下调目标价至12.04港元，其中电站板块价值4.52港元。周期底部业绩承压，但我们认为公司作为多晶硅龙头，长期仍具竞争力，目前估 值具吸引力，维持买入。 主要商品及外汇价格 三个月年初至 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 收盘价升跌%今升跌 布兰特83.87 2.04 8.81 期金2,367.30 17.00 14.78 期银28.64 26.42 20.39 期铜9,942.00 22.87 17.30 日圆155.88 -4.21 -9.56 英镑1.25 -1.00 -1.89 欧元1.08 -0.21 -2.56 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.50 7.88 -2.41 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,963.68 50天平均线 17,177.43 200天平均线 16,749.33 14天强弱指数 75.79 沽空(百万港元) 21,304 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 5月14日工业品出厂价格指数(4月份环比%）0.300.20 5月15日消费价格指数(4月份同比%)3.403.50 5月15日12月份零售销售额（4月份环比%)0.400.70 5月16日首次申领失业救济金人数(千)231.00 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 5月9日 5月8日 5月8日 5月7日 5月6日 5月2日 交银国际研究-又踏层峰望眼开 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机” 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复 证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机医药行业-2024年展望：底部反弹进行时 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变” 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹 港股策略-拆解港股市场外资增持的板块隐含逻辑中国宏观-港股反弹的可持续性 全球宏观-AI全球选股策略投资组合月度跟踪（2024年4月）数据中心行业-人工智能推動數字房地產强勁需求；估值吸引 全球宏观-就业放缓，但可能尚不足以支撑3季度降息—美国4月非农就业点评 交银国际研究团队 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金谢骐聪,CFA,FRM 谢骐聪,CFA,FRM 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵万丽,CFA,FRM 万丽,CFA,FRM 陈庆,李易,CFA 郑民康,文昊CPA, 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金谢骐聪,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金 全球流动性风向标系列（十一）降息概率进一步下降，但风险资产仍有机会—5月美联储FOMC蔡瑞,CFA,李少金会议点评 5月2日中国宏观-稳中求进，乘势而上—4月中央政治局会议6大关注点蔡瑞,CFA,李少金 4月16日交银国际研究–驶向未来|小米汽车产业链从0到1，挖掘赛道瑰宝陈庆,王大卫,PhD,CFA,李易,CFA童钰枫 4月16日中国宏观-运行平稳，开局良好—中国1季度GDP及3月经济数据点评蔡瑞,CFA,李少金 4月16日全球宏观-2023年Q4美股财报追踪蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 深度报告 每日报告 5月10日新特能源(1799HK)-多晶硅价格下跌，周期底部估值具吸引力文昊,CPA,郑民康 5月8日百威亚太(1876HK)-2024年1季度：量跌价升；韩国利润率强劲增长3.2个百分点吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 5月8日互联网行业-主要互联网公司业绩发布时间（2024年5月8日更新）谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月8日互联网行业-2季度业绩指引或是互联网公司股价走势重要指标谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月7日科技行业-全球主要科技公司业绩发布时间（2024年5月7日更新）王大卫,PhD,CFA,童钰枫 5月7日医药行业周报-安进新机制减重药快速推进；低估值+重磅事件落地持续催化板块行情丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 5月7日互联网行业月报-4月游戏月报：休闲新手游表现亮眼，腾讯/网易老游戏释放增长潜力谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月7日荣昌生物(9995HK)-1Q24产品销售强劲并减亏，重要催化剂即将集中落地，维持买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 5月6日有道(DAOUS)-预计2024年1季度收入符合预期；亏损缩窄好于预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月3日科技行业-4月报：1季度业绩喜忧参半，低空经济政策密集出台王大卫,PhD,CFA,童钰枫 5月2日医药行业周报-胰岛素接续集采降价温和、推动国产替代；看好板块估值持续修复丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 5月2日大唐新能源(1798HK)-1季度盈利下跌在预期中，利用小时回升对全年增长较关键郑民康,文昊,CPA 5月2日伊利股份(600887CH)-在低迷市场中持续扩大市占率及利润率-吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月30日海尔智家(6690HK)-受益于产品结构升级和费用管控，1季度利润率提升速度超预期吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月30日互联网行业月报-互联网4月月报：1季度展望多数符合预期；OTA、音乐或超预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月30日美的集团(000333CH)-产品结构提升拉动作用明显，OBM业务持续获正面反馈吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月30日格力电器(000651CH)-2023年利润超预期，空调业务盈利能力提升显著，上调目标价谭星子,FRM,吕浩江,CFA,CESGA 4月30日新华保险(1336HK)-新业务价值增速超预期，盈利增速后续有望回升，上调至买入万丽,CFA,FRM 4月30日凯盛新能(1108HK)-1季度业绩低于预期，和龙头毛利率差距扩大，下调目标价文昊,CPA,郑民康 4月30日新奧能源(2688HK)-经营回稳的利好已在股价反映，维持中性评级郑民康,文昊,CPA 4月29日龙源电力(916HK)-1季度增长受制于电价，短期估值取决于运营水平的改善郑民康,文昊,CPA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.15 157,606 4.71 -1.67 53.00 35.60 6.70 5.94 5.32 6.58 0.26 中电控股 2HK 65.50 165,482 4.72 1.63 67.35 55.75 24.90 13.98 13.00 4.77 1.54 中华煤气 3HK 6.28 117,184 3.63 5.02 7.65 5.27 19.90 18.22 17.00 5.57 1.91 汇丰控股 5HK 68.00 1,289,034 -1.95 7.94 70.35 56.15 7.63 7.13 7.13 9.43 0.92 电能实业 6HK 46.70 99,523 3.89 3.20 48.00 36.20 16.56 16.02 15.55 6.04 1.12 恒生银行 11HK 109.10 208,349 3.90 19.82 118.70 79.25 12.16 11.56 11.31 6.14 1.27 恒基地产 12HK 24.80 120,066 1.85 3.12 27.80 19.60 12.40 11.58 10.93 7.26 0.36 新鸿基地产 16HK 77.00 223,129 3.15 -8.82 105.70 69.55 9.34 9.74 8.61 5.13 0.36 新世界发展 17HK 9.29 23,379 2.99 -23.35 18.62 7.41 26.48 13.46 9.22 4.84 0.12 银河娱乐 27HK 37.30 162,994 -0.53 -14.74 56.70 33.65 23.88 15.97 13.09 1.85 2.08 港铁公司 66HK 27.85 172,968 4.90 -8.09 39.50 23.45 27.04 12.90 9.34 4.70 0.94 恒隆地产 101HK 8.12 36,534 -10.18 -25.37 13.36 7.82 8.83 8.46 7.88 9.61 0.28 吉利汽车 175HK 9.89 99,527 -0.90 15.13 11.26 7.34 17.93 12.70 9.99 2.73 1.07 阿里健康 241HK 3.17 50,989 -3.35 -25.24 5.62 2.61 48.25 32.50 29.31 0.00 2.73 中信股份 267HK 8.22 239,122 7.73 5.38 10.28 6.60 3.85 3