EB周报：海外汽油消费偏弱，但EB港口库存仍偏低

期货研究报告|EB周报2024-05-12 海外汽油消费偏弱，但EB港口库存仍偏低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 EB逢低做多套保。纯苯方面，国内检修峰值已过，开工逐步提升，CPL带动纯苯下游需求提升，纯苯港口开始兑现小幅去库，平衡表预估5月仍是小幅去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多；但美汽油表观消费偏弱，本轮夏季美国调油支撑不及预期，对亚洲芳烃支撑有所减弱。苯乙烯方面，EB到港持续底部回升，但下游硬胶有所提负，EB港口库存仍偏低，但工厂库存偏高，平衡表预估5月偏微幅去库，关注6月检修兑现进度。 核心观点 ■市场分析 本轮美国夏季调油支撑不及预期，体现在美汽油表观消费偏弱，美汽油季节性去库势头已放缓，美国及新加坡汽油裂解价差快速回落，对应甲苯调油需求旺季不及预期，甲苯美国-韩国价差已回落。EB及PX盘面受美汽油消费不及预期的拖累而回落。， 上游方面：本周国内纯苯开工率75.7%（+3.0%），国内纯苯检修逐步恢复，开工上提；国内纯苯下游综合开工率75.3%（+1.2%），下游开工有所上提，CPL开工有所恢复。 纯苯华东港口库存7.97万吨（-0.50），随着下游开工的提升，5月上中旬到港不多，纯苯港口去库预期终于开始兑现。按目前国内开工恢复速率，预计5月纯苯为小幅去库周期。仍关注下游提货积极性。 中游方面：本周EB基差在EB2406+165元/吨，基差有所走强。 本周EB开工率70.7%（+0.3%），小幅回升，关注5月下旬镇海利安德检修预期兑现情况。卓创EB生产企业库存19.97万吨（+1.48），生产企业库存压力仍大，5月10 日，交易所公布连云港石化增设为交割厂库。卓创EB华东港口库存7.53万吨（-2.09），卓创EB华东港口贸易库存6.18万吨（-1.30），港口库存仍持续下滑。 苯乙烯美湾-中国地区价差219美元/吨（+10），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差323美元/吨（+5），欧美EB回落速率有所放缓，但按即期现货计算的中国进口窗口有所打开，欧美检修峰值过去后，中国EB到港已在逐步底部回升。 三大下游方面：本周PS开工率61.3%（+2.3%），PS样本企业成品库存7.99万吨 （+0.46）；本周ABS开工率62.4%（+5.1%），ABS样本企业成品库存15.50万吨 （+0.50）；本周EPS开工率54.8%（+8.3%），EPS样本企业成品库存2.90万吨（- 0.20）。PS及ABS生产亏损明显缩窄背景下，开工明显抬升。 策略 EB逢低做多套保。纯苯方面，国内检修峰值已过，开工逐步提升，CPL带动纯苯下游需求提升，纯苯港口开始兑现小幅去库，平衡表预估5月仍是小幅去库周期，纯苯加工费仍建议逢低做多；但美汽油表观消费偏弱，本轮夏季美国调油支撑不及预期，对亚洲芳烃支撑有所减弱。苯乙烯方面，EB到港持续底部回升，但下游硬胶有所提负，EB港口库存仍偏低，但工厂库存偏高，平衡表预估5月偏微幅去库，关注6月检修兑现进度。 ■风险 上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，下游硬胶提负持续性 目录 策略摘要1 核心观点1 中国&海外苯乙烯开工展望5 苯乙烯国内基本面情况6 苯乙烯进口利润及国际价差7 纯苯国内基本面情况7 苯乙烯下游情况10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%5 图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%5 图3:EB主力合约基差|单位：元/吨6 图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨6 图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨6 图6:苯乙烯开工率|单位：%6 图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨6 图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨7 图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨7 图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨7 图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨7 图13:纯苯开工率|单位：%8 图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨8 图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨8 图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨8 图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨8 图18:纯苯下游加权开工率|单位：%9 图19:酚酮开工率|单位：%9 图20:己内酰胺开工率|单位：%9 图21:己二酸开工率|单位：%9 图22:苯胺开工率|单位：%9 图23:苯乙烯五大下游开工率|单位：%10 图24:ABS开工率|单位：%10 图25:EPS开工率|单位：%10 图26:PS开工率|单位：%10 图27:UPR开工率|单位：%10 图28:丁苯开工率|单位：%10 图29:ABS样本企业库存|单位：万吨11 图30:ABS生产利润|单位：元/吨11 图31:PS样本企业库存|单位：万吨11 图32:PS生产利润|单位：元/吨11 图33:EPS样本企业库存|单位：万吨11 图34:EPS生产利润|单位：元/吨11 中国&海外苯乙烯开工展望 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：% 中国苯乙烯开工率自有纯苯的苯乙烯开工率外购纯苯的苯乙烯开工率（右轴） 90%100% 95% 85%90% 85% 80%80% 75% 75%70% 65% 70%60% 55% 65%50% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：% 90% 85% 海外苯乙烯开工率欧美苯乙烯开工率东南亚苯乙烯开工率（右轴） 中东苯乙烯开工率（右轴）东北亚苯乙烯开工率（右轴） 95% 80% 85% 75% 70% 75% 65% 65% 60% 55% 55% 50%45% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯国内基本面情况 图3:EB主力合约基差|单位：元/吨图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 1,000 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 0 -500 -1,000 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图6:苯乙烯开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024 2023 2022 3085 2580 2075 1570 1065 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨 2024年 2023年 2022年 22 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯进口利润及国际价差 图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 1,000 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 800 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 纯苯国内基本面情况 图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 2024年 2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:纯苯开工率|单位：%图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 8530 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图17:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 2024年 2023年 2022年 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图18:纯苯下游加权开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 80 75 70 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:酚酮开工率|单位：%图20:己内酰胺开工率|单位：% 100 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 2024年 2023年 2022年 95 90 85 80 75 70 65 60 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:己二酸开工率|单位：%图22:苯胺开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2024年 2023年 2022年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 苯乙烯下游情况 图23:苯乙烯五大下游开工率|单位：%图24:ABS开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 85110 75100 90 65 8