农产品周报：豆类

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 农产品周报—豆类 2024年5月11日 研究员：许亮 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 大豆：美国农业部公布的最新数据显示全球大豆产量同比增长明显，美国大豆产量估值为 历史第二高水平，这一预测给市场带来部分利空情绪。但与之前市场预测差异不大，市场已有心理准备，美盘行情未受此明显影响。目前美国产区天气维持平稳，南美暴雨减产预期上调，天气炒作，阿根廷港口罢工延续。行情或有突破。国内短期到港偏少库存偏低，去库节奏，短期国内维持偏强看待。 豆粕：豆粕基本面基本面未发生较大变化，因此市场逻辑和行情驱动同样没变。近期在市 场氛围疲软氛围带动下豆粕被带动下行，减仓5万多手，表明市场对对短期行情存忧。但实际 并未有新的重大利空出现，短期在USDA报告利空下稍偏弱，中长期维持偏强。 供应： ⚫据美国农业部5月公布的报告显示：美国最新大豆产量预估为12,111万吨（同比6.85%），豆粕产量预估为5,178万吨（同比5.20%）。 ⚫巴西最新大豆产量预估为16,900万吨（同比9.74%），豆粕产量预估为4,158万吨（同比0.00%）。 ⚫阿根廷最新大豆产量预估为5,100万吨（同比2.00%），豆粕产量预估为3,120万吨（同比12.68%）。 需求： ⚫美国最新大豆需求量预估为6,899万吨（同比5.03%），豆粕需求量预估为3,658万吨（同比3.34%）。 ⚫巴西最新大豆需求量预估为5,810万吨（同比0.43%），豆粕需求量预估为2,120万吨（同比2.91%）。 ⚫阿根廷最新大豆需求量预估为4,760万吨（同比11.35%），豆粕需求量预估为355万吨（同比2.16%）。 ⚫中国最新大豆需求量预估为12,680万吨（同比4.19%），豆粕需求量预估为8,045万吨（同比4.01%）。 库存： ⚫美国最新大豆库存量预估为1,211万吨（同比30.84%），豆粕库存量预估为41万吨（同比12.40%）。巴西最新大豆库存量预估为3,747万吨（同比19.26%），豆粕库存量预估为293万吨（同比-3.61%）。 阿根廷最新大豆库存量预估为2,955万吨（同比13.00%），豆粕库存量预估为250万吨（同比16.85%）。中国最新大豆库存量预估为3,918万吨（同比7.70%），豆粕库存量预估为122万吨（同比16.84%）。 进口： ⚫中国最新大豆进口量预估为10,900万吨（同比3.81%），豆粕进口量预估为5万吨（同比0.00%）。 价格： ⚫截止5月10日，CBOT大豆主力期货收盘价为1,218.75美分/蒲式耳（环比0.74%），CBOT豆粕主力期货收盘价为372.50美元/短吨（环比-0.19%）；大商所黄大豆2号主力期货收盘价为3,860元/吨（环比-0.44%），大商所豆粕主力期货收盘价为3,411元/吨（环比-2.77%）；国内大豆现货均价为4,401.05元/吨（环比-0.21%），基差为541元/吨（环比1.41%），国内豆粕现货均价为3,448元/吨（环比-0.69%），基差为37元/吨（环比-202.78%）。 ·上游：大豆供给的基础环节，主 要的来源为国产大豆种植、海外种 植大豆进口（包含转基因大豆和非转基因大豆）和国内结转库存三部分。 ·中游：大豆中游主要为加工环节， 可分为大豆非压榨加工、大豆压榨 加工、大豆出口和库存变动四个部 分。 ·下游：下游主要为大豆加工及制 品销售环节，大豆加工为豆粕、豆 油和豆制品之后，这些产品除一小部分出口到国外，其余绝大部分进入到下游消费环节。 目录 1大豆供需基本面 2大豆下游数据 3豆粕供需基本面 4豆粕下游数据 收获面积 单产（右） 220,000 3.0 200,000 2.8 180,000 2.6 160,000 140,000 2.4 120,000 2.2 20,000 �口 进口同比（右） 进口 �口同比（右） 30% 18,000 16,000 10% 14,000 12,000 10,000 -10% 8,000 6,000 -30% 全球大豆供需平衡表（万吨，千公顷）收获面积及单产（千公顷、吨/公顷）进出口统计（万吨） USDA 5月预测 上月预测 同比变化 同比 收获面积 215082 209125.5 5,957 2.85% 产量 42226.2 39694.6 2,532 6.38% 压榨量 34587.4 32997.2 1,590 4.82% 总消费 40174.4 38353 1,821 4.75% 初期库存 11178.1 10053.1 1,125 11.19% 期末库存 12849.6 11178.1 1,672 14.95% 库销比 22.08% 20.10% 1.98% 9.83% 全球大豆供需数据（万吨） 产量 消费 期末库存（右） 45,000 14,000 40,000 12,000 35,000 30,000 10,000 25,000 8,000 20,000 6,000 15,000 10,000 4,000 压榨量及同比（万吨） 总需求及库销比（万吨） 压榨量 同比（右） 35,000 10% 30,000 5% 25,000 0% 20,000 -5% 总需求量 库销比（右） 70,00025% 60,000 50,000 40,000 20% 30,000 20,000 10,000 0 15% USDA 5月预测 上月预测 同比变化 同比 收获面积 51961.5 49992 1,970 3.94% 产量 12110.9 11334.4 777 6.85% 压榨量 6599.8 6259.6 340 5.43% 出口量 4966.8 4626.6 340 7.35% 内需 6899.4 6569.2 330 5.03% 初期库存 925.6 719 207 28.73% 期末库存 1211.1 925.6 286 30.84% 库销比 10.21% 8.27% 1.94% 23.45% 美国大豆供需平衡表（万吨，千公顷） 产量 内需 期末库存（右） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3,000 2,000 1,000 0 美国大豆供需数据（万吨） 收获面积及单产（千公顷、吨/公顷）进出口统计（万吨） 收获面积 单产（右） 60,000 3.6 3.4 50,000 3.2 3.0 40,000 2.8 30,000 2.6 2.4 20,000 2.2 7,000 �口 进口同比（右） 进口 �口同比（右） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 压榨量及同比（万吨）总需求及库销比（万吨） 压榨量 同比（右） 7,000 10% 6,000 5% 5,000 0% 4,000 3,000 -5% 总需求量 库销比（右） 13,00025% 12,000 20% 11,000 10,000 15% 9,000 10% 8,000 5% 7,000 6,000 0% 美豆出口累计值（吨）美豆出口到中国当周值（吨） 18/19 19/20 20/21 21/22 22/2323/24 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/2323/24 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 美豆出口到中国累计值（吨）美豆出口到中国未装船量（吨） 18/19年度 21/22年度 19/20年度 20/21年度 22/23年度23/24年度 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/2323/24 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 美豆生长状况（%）美豆种植进度（%） 生长状况非常好生长状况好 生长状况一般生长状况差 生长状况非常差 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%100% 100 2017 2021 2018 2022 20192020 20232024 80 60 40 20 0 美豆优良率（%）美豆收获进度（%） 85 2017 2021 2018 2022 2019 2020 20232024 75 65 55 45 100 2017 2021 2018 2022 2019 2020 20232024 80 60 40 20 0 9月20日9月27日10月4日10月11日10月18日10月25日11月1日11月8日11月15日11月22日11月29日 美国季节性干旱展望美国气温、降雨近期展望 美国近期干旱状况地图 美国大豆主产区 USDA 5月预测 上月预测 同比变化 同比 收获面积 70950 68850 2,100 3.05% 产量 16900 15400 1,500 9.74% 压榨量 5400 5400 0 0.00% 出口量 10500 10200 300 2.94% 内需 5810 5785 25 0.43% 初期库存 3141.9 3681.9 -540 -14.67% 期末库存 3746.9 3141.9 605 19.26% 库销比 22.97% 19.66% 3.32% 16.88% 巴西大豆供需平衡表（万吨，千公顷） 产量 内需 期末库存（右） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 4,000 3,000 2,000 1,000 巴西大豆供需数据（万吨） 收获面积及单产（千公顷、吨/公顷）进出口统计（万吨） 收获面积 单产（右） 80,000 3.8 �口 进口同比（右） 进口 �口同比（右） 70,000 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 10,000 280% 220% 60,000 8,000 160% 50,000 6,000 100% 40,000 4,000 40% 30,000 2,000 -20% 20,000 0 -80% 压榨量及同比（万吨）总需求及库销比（万吨） 压榨量 同比（右） 总需求量 库销比（右） 6,00010% 5,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 35%