电力设备及新能源行业周报：隆基通威签署硅料长单，Solaredge二季度业绩展望偏淡

行业周报 电力设备及新能源 2024年5月12日 隆基通威签署硅料长单，Solaredge二季度业绩展望偏淡 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-05-092023-10-092024-03-09 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 苏可一般证券从业资格编号 S1060122050042 suke904@pingan.com.cn 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2024.5.6-5.10）新能源细分板块行情回顾。风电指数 （866044.WI）上涨4.00%，跑赢沪深300指数2.29个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约19.86倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）上涨2.18%，其中，申万光伏电池组件指数上涨2.38%，申万光伏加工设备指数下跌0.8%，申万光伏辅材指数下跌1.79%，当前光伏板块市盈率约28.33倍。本周储能指数（884790.WI）上涨2.25%，当前储能板块整体市盈率为22.74倍；氢能指数（8841063.WI）上涨1.39%，当前氢能板块整体市盈率为22.64倍。 本周重点话题 风电：明阳智能英国建厂遇阻但仍有望达成。近日在下议院首相提问环 节，某苏格兰议员询问英国首相是否会干预明阳智能英国投资建厂项目的审批流程。海上风电是英国能源转型的重要抓手，英国是欧洲最大的海上风电市场，制定了2030年海上风电装机规模50GW的目标，目前供应欧洲和英国的海上风机企业主要为西门子-歌美飒、维斯塔斯和GE等三家，且均非英国本土企业；2023年西门子-歌美飒爆出较严重的陆上风机质量问题，经营情况严重恶化，如果未来这三家企业在海上风机方面爆出类似的质量问题，英国市场的海上风机供应就更为受限，并可能导致英国无法完成2030年的装机目标，进而影响能源转型节奏。2023年，英国开展了第五轮CfD招标，但没有海上风电项目入选，原因是通胀、利率等因素导致海上风电开发成本的提升，英国的海上风电发展节奏已经因为供应链相关问题受影响。显然，增加海上风机等方面的供给能力是英国需要考虑的重要问题，目前，欧盟已经开展针对中国风机企业的反补贴调查，中国海上风机产品直接出口欧洲面临的政治因素复杂，而赴欧洲建厂的政治敏感性则相对更低。对英国而言，引进中国海上风机龙头企业投资建厂，可以推动英国本土风机及零部件制造产业的发展，同时可以降低海上风机采购成本并提升海上风机供应的安全性，有助于英国顺利实现海上风电相关的战略目标。整体来看，明阳智能英国建厂是英国政府主导下的巩固英国经济安全而非削弱英国经济安全的投资项目，本次英国首相也没有就该项目明确表态。因此，我们判断虽然面对一定的质疑和反对声音，明阳智能英国建厂的目标仍有望顺利达成。 光伏：通威隆基签署硅料长单。近日，通威股份有限公司旗下6家子公司与隆基绿能科技股份有限公司及其9家子公司签署高纯晶硅产品销售合同，约定2024年—2026年期间，买方合计采购卖方不少于86.24万吨高纯晶硅产品，采购价格按月协商确定。通威2023年实现多晶硅销量 38.72万吨，全球市占率超过25%，平均生产成本降至4.2万元/吨以内，2024年多晶硅出货量有望达到55万吨；预计采用第八代“永祥法”的云南20万吨及内蒙古20万吨多晶硅项目投产后，公司多晶硅产能规模将 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 达到85万吨，规模优势进一步凸显。根据本次硅料长单约定，2024年-2026年通威将向隆基年均销售28.75万吨高纯晶硅产品，超过2024年销售目标的50%，有助于通威高纯晶硅产品的稳定销售。隆基2023年底硅片产能170GW，未来三年公司规划将硅片产能提升至200GW，其中“泰睿”硅片产能占比超80%。5月7日，隆基发布了全新一代超高价值组件产品Hi-MO9，Hi-MO9搭载HPBC2.0技术，使用了隆基自有的高品质泰睿硅片，最高功率660W，转换效率高达24.43%。本次长单的签订，有利于隆基保障供应链安全和高品质。2024年以来，硅料和硅片供需形势进一步宽松，根据硅业分会统计，目前硅料价格已经突破绝大多数企业现金成本，硅片亏损现金的情况亦未出现好转。考虑后续新产能投运，预计硅料和硅片供需宽松的压力仍存，两大光伏巨头携手合作，有望在竞争加剧的市场环境中利用自身优势，巩固竞争实力穿越周期。 储能&氢能：Solaredge一季度续亏，欧美户用光伏逆变器市场较弱。Solaredge第一季度实现营收2.04亿美元，同/环比分别减少78.4%/35.3%；非GAAP毛利率下降程度较大，环比由正转负（3.3%→-6.5%）。一季度末，公司账面存货15.5亿美元，同环比分别增加77%/7%，库存水平较高，公司对产品采取降价策略。从市场来看，美、欧户用光伏市场疲弱，美国户 储和工商业光伏市场相对较好。公司预计第二季度收入2.50-2.80亿美元，环比增长23%-37%，非GAAP毛利率在-4%到0%之间，营收和毛利率仍承压。我们认为，虽然欧美户用光伏市场短期表现较弱，但国内头部企业覆盖市场更广、涉猎新兴市场，抵御个别市场波动的能力相对更强。Q1以来，东南亚、印度、巴基斯坦、巴西等新兴市场在户储/户用光伏逆变器方面表现较好；同时，德国微逆有望受益于SolarpaketI获批，后续季度需求回暖，国内企业在上述市场布局扎实，业绩有望维持增长。 投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面， 建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份。光伏方面，建议关注0BB、双面poly等光伏新技术和光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份。氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负 面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：明阳智能英国建厂遇阻但仍有望达成5 1.1本周重点事件点评5 1.2本周市场行情回顾5 1.3行业动态跟踪6 二、光伏：通威隆基签署硅料长单10 2.1本周重点事件点评10 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪12 三、储能&氢能：Solaredge一季度续亏15 3.1本周重点事件点评15 3.2本周市场行情回顾16 3.3行业动态跟踪17 四、投资建议19 五、风险提示20 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势5 图表2风电指数与沪深300指数走势比较5 图表3风电板块本周涨幅前五个股6 图表4风电板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）6 图表6重点公司估值6 图表7中厚板价格走势（元/吨）7 图表8T300碳纤维价格走势7 图表9国内历年风机招标规模7 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）7 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况7 图表12申万相关光伏指数趋势11 图表13申万相关光伏指数涨跌幅11 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股11 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股11 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表17重点公司估值12 图表18多晶硅价格走势12 图表19单晶硅片价格走势（元/片）12 图表20PERC与TOPCon电池价格走势（元/W）13 图表21光伏组件价格走势（元/W）13 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）13 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）13 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势16 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势16 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股16 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股16 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较17 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）17 图表30重点公司估值17 图表31国内储能项目完成招标规模17 图表32国内储能系统投标加权平均报价（元/Wh）17 图表33美国大储项目月度新增投运功率/GW18 图表34德国储能项目月度新增投运容量/MWh18 图表355月国内氢能项目动态18 一、风电：明阳智能英国建厂遇阻但仍有望达成 1.1本周重点事件点评 事项：今年4月，苏格兰海上风能委员会将明阳智能的风机制造项目列入第二阶段战略投资模式（SIM）清单，近日在下议 院首相提问环节，某苏格兰议员询问英国首相是否会干预该项目的审批流程。英国首相的回复是：我们利用法律赋予的权力，不仅阻止了中国对一家重要的半导体公司的投资，还确保了中国国有核电公司没有参与到我们的核电项目中，法律赋予了我们权力，我们能够应对这样的挑战。 点评：海上风电是英国能源转型的重要抓手，英国是欧洲最大的海上风电市场，制定了2030年海上风电装机规模50GW的目标，目前供应欧洲和英国的海上风机企业主要为西门子-歌美飒、维斯塔斯和GE等三家，且均非英国本土企业；2023年西门子-歌美飒爆出较严重的陆上风机质量问题，经营情况严重恶化，如果未来这三家企业在海上风机方面爆出类似的质 量问题，英国市场的海上风机供应就更为受限，并可能导致英国无法完成2030年的装机目标，进而影响能源转型节奏。2023年，英国开展了第五轮CfD招标，但没有海上风电项目入选，原因是通胀、利率等因素导致海上风电开发成本的提升，英国的海上风电发展节奏已经因为供应链相关问题受影响。显然，增加海上风机等方面的供给能力是英国需要考虑的重要问题，目前，欧盟已经开展针对中国风机企业的反补贴调查，中国海上风机产品直接出口欧洲面临的政治因素复杂，而赴欧洲建厂的政治敏感性则相对更低。对英国而言，引进中国海上风机龙头企业投资建厂，可以推动英国本土风机及零部件制造产业的发展，同时可以降低海上风机采购成本并提升海上风机供应的安全性，有助于英国顺利实现海上风电相关的战略目标。且风机制造的政治敏感性低于半导体和核电，明阳智能英国建厂是英国政府主导下的巩固英国经济安全而非削弱英国经济安全的投资项目，本次英国首相也没有就该项目明确表态。因此，我们判断虽然面对一定的质疑和反对声音，明阳智能英国建厂的目标仍有望顺利达成。 1.2本周市场行情回顾 本周（2024.5.6-5.10），风电指数（866044.WI）上涨4.00%，跑赢沪深300指数2.29个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约19.86倍。 截至 2024-5-10 周 月 年初至今 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 2800 2600 2400 2200